Чому Волл-стріт допускає золото по $5 000 у 2026 році

Золото може наблизитися до $5 000 за тройську унцію не лише через можливе зниження ставок у США. Головна ідея оптимістів на Волл-стріт — у більш стійкому, структурному попиті: центральні банки диверсифікують резерви, великі інвестори повертаються до активу після просідань, а припливи коштів до біржових фондів знову посилюють ринок.

Втім, це не скасовує базової залежності золота від інфляції, рішень Федеральної резервної системи США (ФРС), прибутковостей американських держоблігацій і курсу долара.

Прогнози на $5 000 — не ринковий консенсус

Goldman Sachs знизив ціль на кінець 2026 року на $500 — до $4 900 за унцію, оскільки більше не очікує пом’якшення політики ФРС у 2026-му. Проте банк усе одно припускає подальше зростання золота завдяки сталому попиту з боку центробанків і західних інвесторів. 1

RBC Capital Markets, за даними повідомлень про прогнози банку, очікує $4 929 наприкінці 2026 року та $5 296 у 2027 році. 3 Водночас оцінки суттєво різняться. Наприклад, Bank of America знизив середній прогноз на 2026 рік до $4 360, хоча й вважає $5 000 досяжним після завершення циклу посилення політики ФРС. 6

Отже, спільною для оптимістів є не впевненість у точному терміні, а теза про те, що попит на резервні активи та занепокоєння щодо валют, боргу й бюджетної політики зменшили залежність золота від одного-єдиного макроекономічного чинника.

Центробанки формують найпомітніший довгостроковий попит

За даними Всесвітньої ради із золота, центральні банки та інші офіційні установи чисто придбали 288,9 тонни золота у II кварталі 2026 року. Це на 62% більше, ніж роком раніше, більш ніж уп’ятеро перевищує переглянутий показник I кварталу та є рекордом для другого кварталу. За перше півріччя чисті покупки становили 345 тонн — найнижчий результат за перше півріччя з 2022 року. 28

У цих цифрах є важливий нюанс. Різке відновлення покупок у II кварталі підтверджує силу офіційного попиту. Але слабший підсумок півріччя показує, що цей попит не рухається рівною лінією: високі ціни та продажі з боку окремих розпорядників резервів можуть змінювати картину.

Серед найбільших покупців у першому півріччі були Польща — 82 тонни, Узбекистан — 41 тонна, Китай — 40 тонн і Казахстан — 27 тонн. Помітними чистими продавцями були Туреччина та Росія. 53

Для прихильників золота такі закупівлі важливі, адже менеджери резервів зазвичай діють не як короткострокові спекулянти. Вони шукають диверсифікацію та ліквідність. Золото не має ризику дефолту емітента, що особливо цінне для тих, хто хоче зменшити концентрацію резервів у державних облігаціях і провідних валютах.

«Ставка на девальвацію валют» не означає неминучого обвалу долара

Цей термін описує довгострокове хеджування ризиків, пов’язаних із бюджетними дефіцитами, борговим навантаженням, невизначеністю щодо інфляції та купівельної спроможності фіатних валют. Це не обов’язково прогноз швидкого краху долара США.

У такому підході золото цінне як актив, що не є чиїмось борговим зобов’язанням — ані уряду, ані центрального банку. Тому інвестиційна логіка може зберігатися навіть за сильного долара в короткій перспективі, якщо диверсифікація резервів і побоювання щодо бюджетної стійкості залишаються актуальними. Ціль Goldman Sachs у $4 900 також спирається на попит центробанків та західних інвесторів, а не лише на швидкий розворот ФРС до зниження ставок. 10

ETF та інституційний попит можуть прискорити рух

Покупки центробанків створюють відносно стабільну основу попиту. Біржові фонди, забезпечені золотом, або ETF, додають більш циклічний і чутливий до настроїв ринку компонент.

State Street повідомила про $7,9 млрд припливу коштів до американських золотих ETF у серпні — після чистого відтоку $18,4 млрд із березня до червня. 22 Окремі дані оцінювали глобальний приплив до фізично забезпечених золотих ETF приблизно у $17 млрд у серпні; різниця пояснюється різним географічним охопленням показників. 2022

Раніше цього року ситуація була протилежною. Всесвітня рада із золота зафіксувала відтік 45 тонн із золотих ETF у II кварталі: на попит у Північній Америці тиснули слабші ціни золота, підвищені очікування щодо інфляції та ставок, а також зміцнення долара. 30 Серпневий розворот важливий не лише масштабом: він показує, наскільки швидко інвесторський попит може повернутися зі зміною настроїв.

Великі керуючі компанії також, за повідомленнями, відновлювали позиції під час корекції. Bloomberg писав про покупки або нові алокації Amundi, Pictet Asset Management, Robeco Institutional Asset Management і Fidelity International; Amundi, за цими даними, очікувала повернення золота до $5 000 до кінця року. 33

Чому золото здатне стрімко зростати — і так само різко падати

Золото виграє від попиту на захист у періоди фінансової чи геополітичної невизначеності. Але воно не приносить купонного доходу. Тому зростання прибутковостей казначейських облігацій США підвищує альтернативну вартість володіння металом, а сильніший долар робить золото, номіноване в доларах, дорожчим для покупців за межами США.

Ця суперечність проявилася після наближення ціни до $4 700 наприкінці серпня. Переоцінка очікувань щодо посилення політики ФРС, вищі прибутковості та міцніший долар опустили ціну в район середини $4 400. 3744 Сильна статистика зайнятості у США також підвищила очікування вересневого підняття ставки: один зі звітів оцінював імовірність такого рішення приблизно у 58% після публікації даних. 38

Рухи ф’ючерсного ринку можуть посилювати обидва напрями. Імпульсні покупки, трендові стратегії та закриття коротких позицій підтримують ралі. Проте зміна прогнозу щодо ставок, дохідностей чи долара може змусити трейдерів із кредитним плечем швидко скорочувати позиції. Саме тому довгостроковий позитивний сценарій не виключає різких корекцій.

Що підсилить сценарій $5 000

• Подальші покупки офіційного сектору. Ще один квартал поблизу 289 тонн підтвердив би, що диверсифікація резервів має стійкий характер. 28
• Стабільні припливи до ETF. Серпневий результат має закріпитися, а не змінитися новим відтоком. 22
• Менший тиск із боку реальних прибутковостей і долара. Слабша інфляція або м’якша траєкторія політики ФРС знизили б ключовий циклічний бар’єр для золота.
• Ширше повернення інституційних інвесторів. Відновлення покупок великими керуючими компаніями свідчить про інтерес до купівлі на спаді, але вирішальним був би ширший і триваліший приплив капіталу. 33
• Відновлення стійкого цінового імпульсу. Тривалий вихід із поточної корекції важливіший за коротке ралі, викликане лише закриттям коротких позицій.

Що здатне зламати оптимістичний сценарій

Головний ризик — стійка інфляція, яка змусить ФРС тримати політику жорсткою довше. Ставки «вище й довше», зростання реальних прибутковостей і тривала сила долара можуть послабити як попит на ETF, так і спекулятивні позиції.

Є й специфічні ризики для попиту. Центробанки можуть сповільнити закупівлі за високих цін: попри рекордний II квартал, попит офіційного сектору за перше півріччя був нижчим, ніж у відповідні періоди після 2022 року. 28 ETF уже показали здатність до швидкого відтоку в II кварталі. 30 А розкид прогнозів залишається великим: позиція Bank of America щодо $5 000 є умовною і менш агресивною, ніж пряма ціль на кінець 2026 року. 6

Рівень $4 000 варто сприймати як можливу технічну та психологічну зону, а не як гарантовану підлогу. Наприкінці липня золото торгувалося нижче $4 100, потім піднялося приблизно до $4 650–$4 700 і завершило серпень біля $4 400. 22

Що це означає для акцій золотодобувних компаній

Акції золотодобувних компаній — більш ризикований спосіб зіграти на зростанні золота. Якщо ціна металу підвищується, а сукупні витрати на підтримку виробництва лишаються під контролем, прибутковість і грошовий потік видобувників можуть зростати непропорційно швидко.

Але діє й зворотний ефект: навіть помірне падіння золота може різко вдарити по прибутках, коли витрати на працю, енергію, матеріали, роялті та підтримувальний капітал залишаються високими.

Це важливо для інвесторів, які розглядають, зокрема, Eldorado Gold, Pan American Silver або Aura Minerals. На їхні акції впливають не тільки котирування золота, а й виробничі результати, собівартість, капітальні витрати, юрисдикція, дозволи на видобуток і рішення щодо балансу. Золото в фізичній формі або фізично забезпечені ETF дають прямішу експозицію до макроісторії; акції видобувників додають операційний важіль — і специфічні для компаній ризики.

Сценарій $5 000 за унцію виглядає можливим, але умовним. Дані вказують на вагому структурну підтримку з боку розпорядників резервів. Водночас найближча траєкторія ціни й надалі залежатиме від ставок, інфляції, долара та того, чи підтримає інституційний та ETF-попит офіційні закупівлі.