Partners Group заморожує виплати у фонді на $8,6 млрд: чому «вічнозелені» інвестиції перестали бути надійними

Попри ці буфери ліквідності, компанія вирішила не залучати кредитні кошти, а просто обмежити виплати. Такий підхід контрастує з діями Blackstone, який в аналогічній ситуації вчинив інакше — влив власні гроші, щоб задовольнити всіх охочих вийти.

Акції швейцарського гіганта опинилися під тиском одразу після оголошення. У звіті Morningstar від 4 червня зазначено, що Partners Group Holding AG «сигналізує про гальмування зростання активів через викупний тиск у вічнозелених фондах» . Хоча деякі оглядачі припускали, що акції компанії впали приблизно на 30% з початку року, точне YTD-падіння не підтверджено у відкритих джерелах. Один із квітневих знімків 2026 року показував зниження на 11,62% за 90 днів і загальні втрати для акціонерів на рівні 27,63% за рік .

Ширша картина: хвиля виходів із приватного кредитування

Рішення Partners Group не було поодиноким. Перший квартал 2026 року ознаменувався масовою втечею інвесторів із фондів приватного кредитування:

• Cliffwater Corporate Lending Fund ($33 млрд): У першому кварталі інвестори намагалися вивести 14% акцій, що змусило компанію обмежити виплати до 7% — максимально дозволеного рівня за структурою інтервального фонду .
• Blackstone Private Credit Fund (BCRED): Зіткнувся з рекордними запитами. Але замість обмежень компанія разом із понад 25 топменеджерами вклала $400 млн власних коштів у допоміжний фонд, знизивши чистий обсяг вимог до 7% і виконавши всі заявки без пропорційного скорочення . Крім того, Blackstone підвищив ліміт на викуп.
• BlackRock: У березні 2026 року обмежила виведення коштів з одного зі своїх флагманських боргових фондів після різкого сплеску запитів .
• Carlyle: У першому кварталі обмежила виплати з фонду Carlyle Tactical Private Credit Fund до 5%, коли вимоги сягнули 15,7% від портфеля фонду на $7 млрд .

Згідно з аналізом Business Insider на основі документів SEC, загалом у першому кварталі інвестори попросили вивести з американських фондів прямого кредитування $19,5 млрд. Компанії виплатили лише $10,4 млрд — 53% від запитів, причому 9 із 17 фондів були змушені задіяти обмеження .

Тиск породжений цілим комплексом чинників. У оновленні Blackstone за перший квартал 2026 року згадуються «підвищена волатильність і невизначеність, спричинені геополітичною турбулентністю та страхами перед дестабілізацією через ШІ» . Повідомлення Reuters про обмеження у BlackRock безпосередньо вказувало на «ескалацію війни США та Ізраїлю проти Ірану» як на один із чинників загального ринкового тла .

Чому «вічнозелені» фонди такі вразливі

«Вічнозелені» фонди на кшталт Global Value SICAV обіцяють інвесторам періодичну ліквідність — зазвичай щомісячне або щоквартальне виведення в межах 5% від чистої вартості активів — в обмін на доступ до, як правило, неліквідних приватних активів. Така модель працює рівно доти, доки запити не перевищують встановлений ліміт. Коли ж вони його пробивають (як це сталося одразу з кількома великими фондами на початку 2026 року), постає складний вибір: або задовольнити всі заявки, розпродаючи активи чи залучаючи кредити, або задіяти обмеження й ризикувати репутацією.

Напруга наростала ще з кінця 2025 року. У четвертому кварталі 2025-го відомі BDC у сфері приватного кредитування — зокрема Ares Strategic Income Fund, Blackstone Private Credit Fund та Oaktree Strategic Credit Fund — фіксували запити на вихід у діапазоні від 2,71% до 4,89%, але все ще могли виконати їх без обмежень . Однак уже в першому кварталі 2026-го цей запас міцності зник.

Що далі

У Partners Group визнали: викупний тиск стане гальмом для нарощування активів. Хоча раніше компанія орієнтувалася на залучення нових клієнтських коштів у діапазоні від $26 до $32 млрд за підсумками 2026 року, вона також прогнозувала відплив ще мінус $10–13 млрд через завершення строків закритих програм . Тепер до цього додалося й обмеження виплат із вічнозеленої платформи — додатковий негативний чинник, точний масштаб якого (чи буде це 1–2%, чи інша цифра) наразі офіційно не розкрито.

Для інвесторів цей епізод висвітлює ключову суперечність «вічнозеленої» моделі: обіцянка ліквідності діє рівно настільки, наскільки фонд здатний (і готовий) її забезпечити в період ринкового стресу. Поки тривога перекидається з приватного кредитування на private equity, слід очікувати нових обмежень, креативних вливань капіталу та чергових урізаних виплат.