Вихід із EssilorLuxottica не розв’язав головну боротьбу за контроль над імперією Дель Веккіо

Вихід Леонардо Марії Дель Веккіо — це не просто кадрова зміна в EssilorLuxottica. Із 31 серпня 2026 року 31-річний спадкоємець залишить посади головного стратега групи та президента Ray-Ban, щоб зосередитися на нових підприємницьких проєктах. Водночас він залишиться активним акціонером через сімейний холдинг Delfin, якому належить 32,4% EssilorLuxottica. 14

Отже, Дель Веккіо йде з повсякденного управління, але не з конфлікту навколо бізнес-імперії свого покійного батька. У короткостроковій перспективі це чіткіше розмежовує професійний менеджмент і сімейне володіння. У довгостроковій — залишає без відповіді головне питання: чи зможуть спадкоємці домовитися, хто визначатиме стратегію Delfin і контролюватиме його активи.

Що змінилося в EssilorLuxottica

Дель Веккіо надіслав заяву про відставку генеральному директору й голові ради директорів EssilorLuxottica Франческо Міллері та правлінню компанії. У групі заявили, що він залишає управлінські функції, аби зайнятися новими підприємницькими проєктами. Повідомлення про відставку з’явилися на тлі описаних у медіа напружених відносин між Дель Веккіо та Міллері. Зокрема, спадкоємець критикував керівництво за надмірну дистанційованість і безособовий стиль управління. 1716

Безпосередньої операційної кризи компанії це, ймовірно, не створить. EssilorLuxottica і надалі очолюватимуть Міллері та рада директорів, а вплив Дель Веккіо переміститься з виконавчого кабінету до сфери акціонерних прав через Delfin. 36

Чому відставка оголила конфлікт у Delfin

Вихід із компанії стався після того, як спроба Дель Веккіо посилити контроль над Delfin зайшла в глухий кут. Він запропонував викупити сукупні 25% часток, якими володіють його брат Лука та сестра Паола, приблизно за €10 млрд. У разі завершення угоди його частка в холдингу зросла б із 12,5% до 37,5%, що зробило б його найбільшим індивідуальним акціонером Delfin. 53233

У квітні родина спочатку підтримала цю пропозицію, але згодом план зіткнувся з труднощами у залученні фінансування та розбіжностями щодо запобіжників і гарантій управління, які мали супроводжувати концентрацію контролю в одних руках. 3443

Тому відставка Дель Веккіо не розв’язує центральну суперечку. Вона лише чіткіше відділяє конфлікт власників Delfin від щоденного керівництва EssilorLuxottica.

Він залишає менеджмент, але не власність

Частка Delfin у 32,4% робить холдинг найбільшим акціонером EssilorLuxottica. Особисті 12,5% Дель Веккіо в Delfin означають, що навіть після відходу з керівних посад він залишатиметься залученим до рішень, які стосуються виробника окулярів. Reuters повідомляв, що він планує залишатися активним акціонером і надалі підтримувати незалежність EssilorLuxottica, її довгострокове зростання та стабільну структуру власності. 1

Фактично формується дворівнева система управління:

• Менеджмент і рада директорів EssilorLuxottica відповідають за операційну діяльність, продукти та реалізацію стратегії.
• Акціонери й рада Delfin визначають, як сімейний холдинг використовує свій вплив як найбільший власник EssilorLuxottica.

Таке розмежування може зменшити ризик прямого втручання родини у щоденні рішення. Але воно не усуває тиску з боку великого акціонера, суперечок щодо складу рад директорів чи нових конфліктів навколо майбутнього Delfin.

Ставки вищі, ніж Ray-Ban

Delfin — це не лише інструмент володіння EssilorLuxottica. За даними публікацій, холдинг також має значні частки в італійському банку Banca Monte dei Paschi di Siena, страховій компанії Assicurazioni Generali та банку UniCredit. 6932

Тривале протистояння спадкоємців може впливати на рішення щодо ширшого італійського інвестиційного портфеля. Водночас доступні повідомлення підтверджують масштаб активів Delfin, але не свідчать, що сімейний конфлікт уже спричинив конкретні зміни в кожній із цих компаній.

Чому інвестори стежать за моментом

EssilorLuxottica стикається з посиленням конкуренції та водночас розвиває нові напрями, зокрема розумні окуляри. Аналітики називали складність корпоративного управління й конкурентний тиск серед чинників, що впливають на акції групи. 1021

Це не доводить, що сімейна суперечка вже відклала якийсь конкретний продукт або інвестиційне рішення. Проте конфлікт виник у незручний момент: компанії потрібні послідовна стратегія та зосередженість на розвитку, тоді як інвестори оцінюють, чи не ускладнять суперечки власників довгострокове виконання планів.

Станом на кінець серпня акції EssilorLuxottica втратили приблизно 40% від початку року, повідомляли ринкові джерела. 2021 Це падіння має комплексні причини, а не одну доведену причину: серед названих аналітиками факторів — невизначеність у сфері управління та посилення конкуренції. 21

Що означає викуп акцій 28 серпня

28 серпня EssilorLuxottica запустила програму викупу до 5 млн власних акцій. За ціною паперів на той момент її потенційна вартість перевищувала €800 млн. Компанія представила програму як сигнал упевненості у власній здатності створювати вартість і довгострокових перспективах. 17192729

Викуп може підтримати настрої інвесторів і зменшити кількість акцій в обігу, якщо компанія реалізує програму повністю. Але він не здатен врегулювати суперечку щодо наступництва в Delfin: не визначає, хто контролюватиме сімейний холдинг, не створює згоди між спадкоємцями й не усуває невизначеність навколо корпоративного управління.

Аналітики пов’язували тиск на котирування одночасно зі складністю управління Delfin і посиленням конкуренції. Тому викуп акцій радше працює на підтримку ринкової довіри, ніж на вирішення сімейного конфлікту. 21

Головний висновок

Вихід Дель Веккіо створює чіткіший операційний кордон: EssilorLuxottica може працювати під керівництвом Міллері та ради директорів, тоді як спадкоємець братиме участь у житті групи як акціонер через Delfin. Для щоденного управління це потенційно здоровіша модель.

Але водночас сімейна боротьба остаточно переміщується у площину власності та корпоративного контролю. Тепер ключове питання полягає не в тому, чи обійматиме Дель Веккіо керівну посаду в EssilorLuxottica, а в тому, чи зможуть спадкоємці домовитися про майбутнє Delfin, не відволікаючи виробника Ray-Ban від зростання, конкуренції та довгострокової стратегії.