2. Підрозділ електромобілів спалює ~$5,600 на автомобіль. Підрозділ smart EV та інновацій Xiaomi зафіксував операційний збиток у розмірі $457 млн (3,1 млрд юанів) у першому кварталі, що становить дефіцит приблизно $5,600 на кожен поставлений автомобіль — на базі 80 856 поставок за перші п'ять місяців 2026 року . Це спалювання готівки на рівні стартапу, накладене на зрілий апаратний бізнес. Генеральний директор Лей Цзюнь попередив, що тиск на вартість мікросхем пам'яті триватиме «принаймні ще два роки» .

3. Поставки смартфонів скорочуються швидше, ніж ринок. Глобальні поставки телефонів Xiaomi впали на 26% у річному обчисленні у другому кварталі 2026 року до 31,2 млн одиниць, тоді як загальний ринок скоротився на 6%, згідно з даними Omdia . Компанія втрачає частку ринку навіть на тлі його скорочення. Валова маржа смартфонів стиснулася до 10,1% у першому кварталі з вищих рівнів рік тому .

4. Інфляція вартості мікросхем пам'яті стискає маржу. Стрімке зростання цін на DRAM та NAND flash — ключові компоненти смартфонів — тисне на валову маржу. Xiaomi не може повністю перекласти ці витрати на споживачів у конкурентному ціновому середовищі, що зменшує валову маржу смартфонів .

5. Викуп акцій не підтримує курс. Незважаючи на агресивні програми викупу, акції продовжували падати, що свідчить про те, що інвестори вважають стиснення маржі фундаментальним, а не тимчасовим .

6. Зниження цільових цін великими інвестиційними банками. JPMorgan знизив свій цільовий рівень до HK$31 4 серпня, посилаючись на невиразні очікування; CICC прогнозує падіння скоригованого чистого прибутку за другий квартал на 43,6% у річному обчисленні; а Goldman Sachs раніше прогнозував падіння прибутку приблизно на 50% .

Що покаже звіт 18 серпня: структурна чи циклічна ерозія маржі?

Ключове питання полягає в тому, чи є стиснення маржі тимчасовою функцією циклу мікросхем пам'яті та витрат на масштабування виробництва електромобілів (циклічне), чи постійною деградацією здатності Xiaomi заробляти (структурне).

Консенсус-прогнози на другий квартал малюють картину продовження болю: оцінки доходу коливаються від 107 млрд юанів (падіння на 7,6% у річному обчисленні) до 116,8 млрд юанів, тоді як скоригований чистий прибуток прогнозується на рівні 5,9–6,16 млрд юанів, що на 43–44% менше у річному обчисленні . Навіть якщо вартість пам'яті знизиться пізніше у 2026 році, одночасна втрата частки ринку смартфонів та велике спалювання готівки на електромобілях створюють двобічний тиск, який виглядає більш структурним, ніж циклічним — і ціна акцій свідчить про те, що ринок вже включив цей вердикт у ціну.

2. Підрозділ електромобілів спалює ~$5,600 на автомобіль. Підрозділ smart EV та інновацій Xiaomi зафіксував операційний збиток у розмірі $457 млн (3,1 млрд юанів) у першому кварталі, що становить дефіцит приблизно $5,600 на кожен поставлений автомобіль — на базі 80 856 поставок за перші п'ять місяців 2026 року . Це спалювання готівки на рівні стартапу, накладене на зрілий апаратний бізнес. Генеральний директор Лей Цзюнь попередив, що тиск на вартість мікросхем пам'яті триватиме «принаймні ще два роки» .

3. Поставки смартфонів скорочуються швидше, ніж ринок. Глобальні поставки телефонів Xiaomi впали на 26% у річному обчисленні у другому кварталі 2026 року до 31,2 млн одиниць, тоді як загальний ринок скоротився на 6%, згідно з даними Omdia . Компанія втрачає частку ринку навіть на тлі його скорочення. Валова маржа смартфонів стиснулася до 10,1% у першому кварталі з вищих рівнів рік тому .

4. Інфляція вартості мікросхем пам'яті стискає маржу. Стрімке зростання цін на DRAM та NAND flash — ключові компоненти смартфонів — тисне на валову маржу. Xiaomi не може повністю перекласти ці витрати на споживачів у конкурентному ціновому середовищі, що зменшує валову маржу смартфонів .

5. Викуп акцій не підтримує курс. Незважаючи на агресивні програми викупу, акції продовжували падати, що свідчить про те, що інвестори вважають стиснення маржі фундаментальним, а не тимчасовим .

6. Зниження цільових цін великими інвестиційними банками. JPMorgan знизив свій цільовий рівень до HK$31 4 серпня, посилаючись на невиразні очікування; CICC прогнозує падіння скоригованого чистого прибутку за другий квартал на 43,6% у річному обчисленні; а Goldman Sachs раніше прогнозував падіння прибутку приблизно на 50% .

Що покаже звіт 18 серпня: структурна чи циклічна ерозія маржі?

Ключове питання полягає в тому, чи є стиснення маржі тимчасовою функцією циклу мікросхем пам'яті та витрат на масштабування виробництва електромобілів (циклічне), чи постійною деградацією здатності Xiaomi заробляти (структурне).

Консенсус-прогнози на другий квартал малюють картину продовження болю: оцінки доходу коливаються від 107 млрд юанів (падіння на 7,6% у річному обчисленні) до 116,8 млрд юанів, тоді як скоригований чистий прибуток прогнозується на рівні 5,9–6,16 млрд юанів, що на 43–44% менше у річному обчисленні . Навіть якщо вартість пам'яті знизиться пізніше у 2026 році, одночасна втрата частки ринку смартфонів та велике спалювання готівки на електромобілях створюють двобічний тиск, який виглядає більш структурним, ніж циклічним — і ціна акцій свідчить про те, що ринок вже включив цей вердикт у ціну.