Великий розрив: Чому біткоїн упав на 35%, поки Nasdaq злетів на 35%

Біткоїн і технологічний індекс Nasdaq 100 останні кілька років рухалися пліч-о-пліч. Тепер цей зв'язок зруйновано. За останні дванадцять місяців біткоїн впав приблизно на 35%, тоді як tech-heavy Nasdaq 100 зріс приблизно на 35%, утворивши розрив у 70 відсоткових пунктів. Як повідомляє CNBC, це найбільший розрив за останні сім років . Це не просто статистична цікавинка — це структурний сигнал того, що середовище ліквідності, яке підтримувало ризикові активи, змінилося, і біткоїн реагує першим. Ось що стоїть за цим розривом.

Доларова ліквідність — першопричина

Найголоснішим аналітиком цього розходження став співзасновник BitMEX Артур Хейс, який стверджує, що біткоїн виступає випереджальним індикатором для умов доларового кредитування. У своєму блозі в лютому 2026 року Хейс написав, що розрив між біткоїном і Nasdaq «б'є на сполох, сигналізуючи про наближення масштабної події знищення кредиту» . Його логіка така: коли доларова ліквідність скорочується, біткоїн отримує перший і найсильніший удар, оскільки він є найчутливішим активом до змін у глобальному фіатному кредиті. Акції, захищені доходами та грошовими потоками, відстають.

Хейс називає біткоїн «глобальною пожежною сигналізацією фіатної ліквідності» . Сигнал тривоги вже лунає, і питання в тому, чи почує його зрештою Nasdaq. Поки що технологічні акції захищені сильними прибутками за 4-й квартал 2025 року — дохід Nasdaq зріс на 13% — та очікуваннями прибутків від ШІ, які утримують інституційний капітал в акціях, навіть коли потоки в криптовалюту розвертаються .

Інституційні потоки ETF різко розвернулися

Ринок спотових біткоїн-ETF був двигуном бичачого забігу 2024-2025 років. Цей двигун заглух. З листопада 2025 року спотові біткоїн-ETF у США втратили кумулятивні $6,18 млрд — найтриваліша смуга відтоків з моменту запуску цих продуктів . Відтік прискорився на початку 2026 року. Тільки 3 лютого біткоїн-ETF зафіксували $272 млн чистого відтоку, при цьому FBTC від Fidelity лідирував із вилученням $148,7 млн . IBIT від BlackRock, найбільший спотовий біткоїн-фонд, втратив приблизно $191,3 млн у період з 2 по 6 лютого .

Відтоки не просто великі; вони стійкі. До кінця лютого американські спотові біткоїн-ETF зафіксували п'ятий тиждень поспіль вилучень на загальну суму близько $3,8 млрд . Як висловився один аналіз, «стійкий інституційний попит зник» .

Кредитне плече систематично знищено

Відкритий інтерес до біткоїна — загальна вартість непогашених ф'ючерсних контрактів — досяг піку в $56,6 млрд у жовтні 2025 року. До лютого 2026 року він впав до $23,6 млрд, тобто обвал на 58%, спричинений примусовими ліквідаціями, а не впорядкованим управлінням позиціями . Коли відкритий інтерес падає швидше за ціну, це сигналізує про каскадні ліквідації: довгі позиції з кредитним плечем ліквідуються, викликаючи стоп-лоси та маржинальні вимоги, що змушує до подальших продажів.

Найгостріша ліквідаційна подія сталася 2 червня 2026 року, коли біткоїн вперше з квітня впав нижче $70 000. Лише цей рух спричинив ліквідацію довгих позицій на суму понад $455 млн за лічені години . Раніше того ж року лютневий розпродаж призвів до ширшого дня ліквідацій на $1,4 млрд, з яких $1,24 млрд припали на довгі позиції . Схема послідовна: трейдери, які робили ставку на відскок, постійно потрапляють у пастку, коли біткоїн пробиває ключові рівні підтримки.

Окрім потоків ETF у США, додатковий тиск створили продажі на рівні держав. Бутан, який майнить біткоїн уже понад шість років, продавав свої резерви траншами по $50 млн, коли ціна слабшала .

Чому технологічні акції все ще зростають

Стійкість Nasdaq 100 пояснюється фундаментальними показниками. Сезон звітності за 4-й квартал 2025 року приніс зростання доходів на 13%, а цикл капітальних витрат на ШІ продовжує спрямовувати капітал на великі технологічні компанії . Зростання дохідності казначейських облігацій та позиція Федеральної резервної системи щодо утримання ставок — зазвичай зустрічний вітер для акцій — були компенсовані імпульсом прибутків. Біткоїн, який не генерує грошових потоків чи дивідендної дохідності, не має такої подушки безпеки .

Руйнування кореляції — історичний момент

Розрив у 70 відсоткових пунктів є екстремальним. CryptoRank зазначає, що це знаменує найзначніше роз'єднання біткоїна та Nasdaq з часів ведмежого ринку криптовалют приблизно семирічної давнини . Історично біткоїн функціонував як високобета-проксі на технологічні настрої — ставка з плечем на апетит до ризику. Поточний спліт свідчить про те, що біткоїн перетворюється на незалежний макрочутливий актив, який реагує на умови доларової ліквідності раніше за акції .

Що буде далі

Аналітики очікують, що біткоїн залишатиметься в обмеженому діапазоні між $65 000 та $75 000 до середини 2026 року, з ключовою підтримкою близько $63 000–$65 000 . Тиск пропозиції значний: погашення ETF та великі власники, як-от Strategy, яка володіє 3,4% усього біткоїна за середньою вартістю $76 052, створюють «стелю» для продажів .

Однак Хейс бачить шлях до відновлення. Його теза прямолінійна: якщо доларова ліквідність розшириться — через зростання балансу ФРС, падіння ставок по іпотеці чи зміни в політиці — біткоїн «поверне свою харизму» . А до того часу Nasdaq може святкувати, поки біткоїн надсилає попередження.