Стейблкоїн Tether (USDT) втратив $4 млрд ринкової капіталізації за 60 днів

Торгівля деривативами значно скоротилася. Місячний обсяг ф'ючерсів на Binance впав з $2,55 трлн у липні 2025 року до $1,40 трлн у липні 2026-го . Обсяги на OKX знизилися з понад $1 трлн до приблизно $447 млрд . Загальний обсяг ф'ючерсів на централізованих біржах (CEX) у липні 2026 року становив близько $4 трлн — це найнижчий рівень з грудня 2023 року . Менше кредитного плеча та торгівлі означає меншу потребу в USDT як заставі або маржі .

Конкуруюча дохідність токенізованих казначейських облігацій

Фонди токенізованих казначейських облігацій зросли з приблизно $100 млн в управлінні три роки тому до понад $15 млрд сьогодні . Згідно із законом GENIUS Act (2025) , підконтрольним платіжним стейблкоїнам (як USDC та PYUSD) заборонено виплачувати відсотки власникам. Водночас токенізовані казначейські продукти пропонують дохідність приблизно 3,3–3,7% після вирахування комісій . Ця структурна перевага відтягує капітал від бездохідних стейблкоїнів, таких як USDT, у бік прибуткових ончейн-інструментів .

Обережні настрої на ринку

Індекс страху та жадібності (Crypto Fear & Greed Index) у липні-серпні 2026 року перебував на рівні 20–30 пунктів — у зоні глибокого страху . Ончейн-аналітик Ігнасіо Морено зазначив, що скорочення пропозиції USDT зменшує купівельну спроможність, яку можна швидко задіяти, що ускладнює зростання біткоїна та альткоїнів .

Регуляторна невизначеність

Рамки закону GENIUS Act створили роздвоєний ринок: одні стейблкоїни не можуть платити відсотки, інші — можуть. Цей структурний розрив заохочує міграцію капіталу. Загальний регуляторний ландшафт у США залишається невизначеним, що додатково схиляє інституційних інвесторів до прибуткових ончейн-продуктів замість простоювання в стейблкоїнах .

Вичерпання продавців чи структурний відхід — що кажуть факти?

Аргументи на користь вичерпання продавців (бичачий сценарій)

Ончейн-аналітики CryptoQuant стверджують, що історично такі масштабні скорочення пропозиції USDT зазвичай позначають кінець фази продажів, а не її початок . Після вилучення $4 млрд з обігу кількість стейблкоїнного «сухого пороху», доступного для продажу на подальшому зниженні, вичерпана. «Продавцям може просто не вистачати боєприпасів, а не вони завантажуються новими», — підсумувало видання CryptoBriefing . Історія підтверджує цю закономірність: глибокі скорочення USDT часто передували згасанню тиску продавців і формуванню дна ринку .

Аргументи на користь структурного відходу

Скорочення USDT відбувається на тлі ширшого відпливу ліквідності: загальна капіталізація всіх стейблкоїнів скоротилася більш ніж на $10 млрд від свого піку . Обсяги ф'ючерсів — на 2,5-річних мінімумах, настрої застрягли у зоні страху, а токенізовані казначейські облігації вперше в історії криптовалют пропонують легітимну, прибуткову альтернативу . Це більше схоже не на капітуляцію, а на структурне переміщення капіталу зі спекулятивних криптоактивів у регульовані ончейн-продукти, що приносять дохід.

Підсумок

Найімовірніше, обидві сили діють одночасно. Найгірша хвиля примусових продажів, ймовірно, позаду — швидке спалювання USDT історично збігалося з дном ринку . Але відновлення може бути повільнішим і слабшим, ніж у минулі цикли, оскільки капітал, який покинув USDT, не сидить осторонь у фіаті, чекаючи на повернення. Значна його частина мігрувала до токенізованих казначейських облігацій, де він заробляє дохід без криптовалютного ризику . Доки розрив у дохідності не закриється (через лібералізацію відсотків за стейблкоїнами або падіння ставок за казначейськими векселями) чи не з'явиться потужний новий каталізатор, ринок може зіткнутися із затяжним похміллям ліквідності, а не з V-подібним відскоком.