Активні адреси Ethereum сягнули 989,5 тис., але ціна стоїть на місці: що спричинило сплеск і що це означає для ETH

Ключові драйвери сплеску

Сплеск до майже 1 мільйона щоденних активних адрес не можна пояснити одним каталізатором. Кілька сил зійшлися одночасно.

Інституційний приплив у ETF

Спотові Ethereum ETF зафіксували чистий приплив у $245 млн за тиждень 3–7 серпня, що стало п'ятим тижнем поспіль позитивних потоків . Santiment визначає відновлення попиту на ETF як основний каталізатор сплеску адрес, описуючи це як «пробудження існуючих гаманців, переміщення капіталу та повторне тестування рейок», а не появу абсолютно нових користувачів .

Robinhood Chain та активність Layer-2

Активність Robinhood Chain, яка розраховується через Ethereum, додала високооб'ємний варіант використання для газу ETH та трафіку додатків . Водночас зростаюче використання мереж Layer-2, таких як Arbitrum та Optimism, спрямовує транзакції розрахунків назад на основний мережу Ethereum, сприяючи збільшенню кількості адрес . Нижчі комісії за газ підтримали це розширення, зменшивши витрати для користувачів .

DeFi, DEX та NFT

Комісії децентралізованих бірж різко зросли на початку серпня. 4 серпня Fluid DEX зафіксував стрибок комісій на 101,32% за 24 години, Uniswap V3 зріс на 54,53%, Uniswap V4 — на 37,02%, а Curve DEX — на 51,62% . Santiment пов'язує сплеск адрес із активністю DeFi, NFT та DEX, а також інтересом до ліквідного стейкінгу та рестейкінгу .

Стейблкоїни, RWA та токенізовані активи

Перекази стейблкоїнів та токенізація реальних активів (RWA) продовжують привертати увагу до Ethereum. Станом на Q2 2026 року в мережі Ethereum знаходиться $17,2 млрд у RWA . Мережа залишається основним розрахунковим шаром для доларової ліквідності, а прогрес у регулюванні крипторинку США тримає інституційних інвесторів зосередженими на регульованих ончейн-фінансах .

Накопичення китів

11 серпня кит вивів ще 9000 ETH з Gemini, продовживши місячне накопичення, яке загалом склало приблизно 121 000 ETH (вартістю $227 млн) . Дані CryptoQuant показують, що великі власники поглинають розподіл роздрібних інвесторів протягом 2026 року: когорта з 10 000–100 000 ETH додала 5,6 млн ETH між серединою 2025 та серединою 2026 року, тоді як пропозиція когорти 1000–10 000 ETH зменшилася з 15,6 млн ETH у січні до приблизно 12,9 млн ETH .

Розбіжність: чому ціна не реагує

Незважаючи на вибух ончейн-активності, ETH залишається в діапазоні ведмежого ринку біля $1870. Кілька структурних чинників пояснюють цю невідповідність.

Зламаний механізм спалювання

Перехід на Layer-2 означає, що більшість комісій за транзакції тепер сплачується на L2, а не на основній мережі. Наратив «ультразвукових грошей» Ethereum через спалювання значно ослаб, притуплюючи відновлення ціни . Ринок врахував крах однієї моделі вартості (цифрове золото через спалювання комісій) до того, як повністю врахував другу (актив, що приносить дохід) .

Перехід вартості на L2

Рівень додатків Ethereum генерував $1,79 млрд комісій у Q2 2026 року, але основна мережа ETH захопила лише 4,9% цієї вартості, заробивши лише $88,4 млн у Реальній економічній вартості . З міграцією активності на rollups основна мережа отримує дедалі меншу частку економічної діяльності, яку вона забезпечує. Ончейн-аналітик Tanaka опублікував детальний звіт, у якому зазначив, що «мережева активність реальна. Накопичення вартості токеном ETH не встигає» .

Стиснення прибутковості стейкінгу

Звуження спреду між прибутковістю стейкінгу Ethereum та традиційними ставками з фіксованим доходом зменшило відносну привабливість стейкінгу, що сприяє тиску на продаж . Ця зміна позиціонування спричинила каскад ліквідацій довгих позицій на початку серпня .

Низька серпнева ліквідність та жорсткі кредитні умови

Аналітики вказують на сезонно низьку ліквідність, характерну для серпневого торгового вікна, та жорсткіші кредитні умови як фактори, що заважають ціні реагувати на позитивні ончейн-сигнали . Аналіз TradingKey зазначив, що внутрішньоденне зниження відображає «складну взаємодію між жорсткими кредитними умовами та сезонним вакуумом ліквідності» .

Низький інтерес з боку інвесторів із США

CryptoQuant повідомляє, що стійко низький інтерес з боку інвесторів із США обмежив залучення капіталу та ринковий попит, що свідчить про приглушені короткострокові перспективи зростання ціни, незважаючи на сильніші сигнали впровадження .

Повторення патерну з кінця 2025 року

Ця розбіжність не нова. Подібний патерн спостерігався наприкінці 2025 року: щоденний обсяг транзакцій сягнув 2,1 млн, тоді як ETH скоригувався з $4500 до $2900 . Поточний епізод — 989 500 адрес проти ~$1870 — є посиленою версією того самого динамічного процесу: використання мережі випереджає цінову дію, що часто свідчить про накопичення, а не про спекулятивний попит .

Дані Glassnode показують, що 30-денна ковзна середня активних адрес трималася біля 450 000 у липні 2026 року, що відповідає рівням серпня та вересня 2025 року, коли ціна Ethereum торгувалася вище $4500 на циклічних максимумах . Таким чином, використання мережі відокремилося від ціни: активність залишається на рівнях бичачого ринку, тоді як соціальний інтерес впав .

Конкурентний ландшафт: Solana та Cardano

Solana

Solana працює в іншому масштабі за показниками сирої мережі. Вона має 1,5–3 млн щоденних активних адрес (зазвичай близько 2 млн) і обробила 127 млн транзакцій за показовий день наприкінці червня — значно перевищуючи ~2,8 млн щоденних транзакцій основної мережі Ethereum . Solana вперше обійшла Ethereum за щоденними активними адресами в березні 2026 року, зафіксувавши 4,2 млн проти 3,8 млн у Ethereum . Її тижневий обсяг DEX досяг $11,49 млрд у квітні проти $7,62 млрд у Ethereum .

Екосистема L2 змінює порівняння

Однак більш значущим є порівняння основної мережі Ethereum плюс її екосистеми Layer-2. Коли включено мережі L2, загальна екосистема перевищує 12 млн щоденних активних адрес, зберігаючи загальне лідерство мережі Ethereum . Rollups обробляли 1270 операцій користувачів на секунду станом на Q2 2026 року .

Cardano

Cardano не є конкурентною загрозою за показниками активних адрес. Її щоденна кількість активних адрес коливається між 9 000 та 16 000, різко впавши з приблизно 135 000 у 2024 році . Її ринкова капіталізація в $6,29 млрд значно менша за Ethereum ($224,95 млрд) та Solana ($42,4 млрд) .

Висновки

Ончейн-активність Ethereum знаходиться на рівнях бичачого ринку, тоді як ціна залишається в діапазоні ведмежого ринку — структурний розрив, спричинений міграцією вартості на L2, зламаним механізмом спалювання та макроекономічними вітрами. Чи призведе стійке зростання кількості адрес до підвищення ціни, залежить від того, чи зміняться ці структурні фактори. Ключові сигнали для спостереження: продовження припливу в ETF, вплив майбутніх оновлень та те, чи перетвориться накопичення китів на підтримку ціни. Наразі Ethereum зайнятіший, ніж будь-коли, але його токен ще не захоплює цю вартість.