Золото здійснило найбільший одноденний стрибок за шість місяців: що стоїть за зростанням понад $4,250

Передумови: золото було під сильним тиском

Стрибок 5 серпня стався після важкого періоду для золота. Протягом другого кварталу 2026 року метал пережив найгірше квартальне падіння за 13 років (приблизно -12,7%), оскільки ринки закладали підвищення ставки ФРС для боротьби зі стійкою інфляцією . Прибутковість 10-річних казначейських облігацій трималася поблизу 18-місячних максимумів, а долар — поблизу місячних піків, створюючи постійний тиск . Ще 4 серпня золото трималося біля $4,067 за унцію, підтримуване лише м'якшим доларом та стабільним попитом центробанків . Ралі 5 серпня стало різким розворотом цих тенденцій, спричиненим раптовим падінням прибутковості, яке знизило альтернативну вартість володіння металом, що не приносить доходу.

Структурний бичачий аргумент: три стовпи Кріса Манчіні

В інтерв'ю Kitco News 5 серпня Кріс Манчіні, співпортфельний менеджер Gabelli Gold Fund (GOLDX), окреслив три структурні стовпи, які, на його думку, ринок досі недооцінює :

1. Борг і дедоларизація. Зростаюче глобальне боргове навантаження та прискорення переходу центробанків від резервів у доларах США створюють довгостроковий попутний вітер. Манчіні стверджує, що ринок торгує золотом "як циклічним товаром, хоча це не так" — сприймаючи історичні максимуми як пік циклу, а не структурне переоцінювання . Центральні банки, особливо в Китаї та інших країнах з економікою, що розвивається, забезпечують "стабільний базовий попит" на фізичне золото .

2. Геополітичний ризик і оборонні витрати. Конфлікт з Іраном, війна Росії проти України та нарощування військових витрат у Європі та США генерують постійний попит на безпечні активи, який, за словами Манчіні, не зникне навіть після оголошення окремих перемир'їв . Структурна фрагментація глобальних безпекових домовленостей — це драйвер на багато років, а не місяців.

3. Золото як головна альтернатива долару. Манчіні неодноразово заявляв, що золото стане "головною альтернативою" долару США, а середньострокова цільова ціна $6,000 за унцію залишається досяжною, щойно стихне короткостроковий макроекономічний шум . J.P. Morgan Research також зберігає цільовий показник для золота на кінець року на рівні $6,000 і вважає $6,300 можливим до 2027 року, залежно від вирішення геополітичних конфліктів .

Манчіні застерігає, що під час гострих криз золото виступає як джерело ліквідності — він зазначає, що Туреччина продала 60 тонн золота для захисту своєї валюти — що спричиняє тимчасові відкати, але він вважає це можливостями для купівлі перед наступним структурним зростанням .

Ведмежий сценарій: яструбина ФРС, сильний долар і конкуренція з облігаціями

Попри ралі 5 серпня, короткостроковий профіль ризику залишається схильним до зниження. Ринок оцінює ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні 2026 року у ~68%, а Bank of America прогнозує три послідовних підвищення до грудня, що підніме ставку федерального фінансування до 4,25%–4,50% . Вищі реальні прибутковості є прямим негативним фактором для золота, яке не приносить доходу.

Інші короткострокові перешкоди включають:

• Сильний долар. Стійкий долар США поблизу місячних максимумів постійно тиснув на золото, і будь-яке подальше зміцнення долара через яструбині коментарі ФРС може обмежити ралі .
• Висока прибутковість казначейських облігацій. Прибутковість 10-річних і 30-річних облігацій залишається поблизу багатомісячних максимумів, створюючи постійну альтернативну вартість для утримання золота .
• Стійка інфляція та ризик помилки політики. Якщо базова інфляція залишатиметься вище цільового рівня, ФРС може бути змушена посилювати політику більше, ніж очікувалося, що спровокувало найгірше квартальне падіння золота за 13 років у другому кварталі .
• Ризик тактичного позиціонування. Стрибок 5 серпня може відображати закриття коротких позицій та технічний імпульс, а не стійкий фундаментальний зсув. У середині року SSGA попереджав, що спотовому золоту може бути важко підтримувати імпульс вище $5,000 у найближчій перспективі через конкуруючі макроекономічні сили .

Підсумок: перетягування канату між тактичними та структурними силами

У 2026 році золото опинилося між двома потужними силами. На тактичному рівні яструбина Федеральна резервна система, сильний долар і високі реальні прибутковості створюють справжні перешкоди, які можуть утримувати ціни в діапазоні $4,000–$4,500 у найближчій перспективі . На структурному рівні купівля центральними банками, дедоларизація, геополітична фрагментація та зростання державного боргу формують аргументи для того, щоб золото зрештою пробило $5,000 і протестувало $6,000 .

Для інвесторів напруга очевидна: короткостроковий біль проти довгострокової вигоди. Порада Манчіні — дивитися крізь шум. Як він сказав, "ринок торгує золото як циклічний товар, хоча це не так" . Чи стане стрибок 5 серпня початком нового етапу зростання, чи лише черговим бурхливим закриттям коротких позицій, залежатиме від одного: що далі зробить ФРС.