Uber нарощує частку в Delivery Hero: чи готується гігант до повного поглинання?

Поточна частка Uber у Delivery Hero

Тепер Uber володіє приблизно 19,5% акцій Delivery Hero, більш ніж подвоївши свою попередню позицію .

Ключові деталі позиції:

• Uber став найбільшим акціонером Delivery Hero після збільшення своєї частки з приблизно 7% .
• Частка коштує приблизно €1,7 мільярда за поточними ринковими цінами .
• Uber також володіє опціонами на додаткові 5,6% акцій, що може ще більше посилити його реальний вплив .

У разі реалізації цих опціонів потенційний вплив Uber може сягнути приблизно чверті акцій компанії, що наближається до рівня, здатного суттєво впливати на голосування акціонерів.

Чому має значення німецьке правило поглинання у 30%

Вирішальним фактором, що формує стратегію Uber, є німецьке законодавство про поглинання.

Відповідно до німецького Закону про придбання цінних паперів та поглинання (WpÜG), контроль над публічною компанією визначається як володіння щонайменше 30% прав голосу. Перетин цього порогу, як правило, вимагає обов'язкової пропозиції про викуп усім іншим акціонерам .

Це правило створює стратегічний кордон:

• Нижче 30%: Інвестор може продовжувати нарощувати позицію та впливати, не оголошуючи повної пропозиції.
• На рівні 30% або вище: Інвестор зобов'язаний запропонувати викуп решти акцій, потенційно інвестуючи додаткові мільярди капіталу.

Залишаючись на рівні приблизно 19,5%, Uber отримує значний вплив, уникаючи юридичного зобов'язання робити повну пропозицію.

Ознака глобальної консолідації ринку доставки їжі

Крок Uber широко розглядається в контексті ширшої тенденції консолідації в індустрії доставки їжі.

Конкуренція все більше зосереджується на невеликій групі глобальних гравців, включаючи Uber Eats та DoorDash. Розширення на міжнародному рівні та досягнення масштабу стали ключовим стратегічним пріоритетом. Повідомлення про те, що Uber оцінює повне придбання Delivery Hero, прямо пов'язують потенційну угоду зі зміцненням конкурентної позиції Uber проти DoorDash за межами Сполучених Штатів .

Галузеві оглядачі також вказують на нещодавні угоди та зміни власників як свідчення імпульсу консолідації в секторі. Наприклад, купівля Uber додаткових акцій Delivery Hero у великого інвестора Prosus описувалася як частина продовження експансії американських платформ доставки в Європі .

Чому Delivery Hero має стратегічну цінність

Delivery Hero управляє однією з найбільш географічно різноманітних мереж доставки їжі у світі, маючи великі бренди в Європі, Азії, на Близькому Сході та в Латинській Америці.

Для Uber придбання або контроль над компанією можуть надати кілька переваг:

• Миттєвий міжнародний масштаб на ринках, де Uber Eats менший або відсутній
• Створені локальні бренди та логістичні мережі, вже інтегровані з ресторанами та кур'єрами
• Операційна щільність, яка покращує ефективність доставки та маржу

На платформах доставки масштаб часто покращує економіку, оскільки більше замовлень на територію дозволяють краще оптимізувати маршрути та знижувати витрати на одну доставку.

Продаж акцій Prosus, який прискорив нарощування частки Uber

Одним із каталізаторів стрімкого збільшення власності Uber став продаж 4,5% акцій нідерландським технологічним інвестором Prosus.

Prosus продав акції Delivery Hero на суму приблизно €270 мільйонів компанії Uber, що миттєво збільшило позицію Uber у компанії .

Цей продаж також відображав регуляторний тиск в інших місцях: Prosus скорочував свої активи в Delivery Hero як частину зобов'язань, пов'язаних з його придбанням Just Eat Takeaway .

Ця транзакція відкрила двері для Uber, щоб швидко накопичити акції та стати найбільшим акціонером компанії.

Як зростання акцій Delivery Hero ускладнює угоду

Зростання ринкової ціни акцій Delivery Hero створює класичний виклик для поглинання.

Поточна частка Uber, оцінена приблизно в €1,7 мільярда, зросла разом з акціями .

Вища оцінка зміцнює фінансове становище Delivery Hero, але також підвищує потенційну вартість будь-якого повного придбання, яка може сягнути багатьох мільярдів євро залежно від премії, необхідної для отримання схвалення акціонерів.

Регуляторний ризик: уроки угоди Foodpanda на Тайвані

Недавня історія також підкреслює регуляторні ризики об'єднання операцій Uber та Delivery Hero.

Антимонопольний орган Тайваню заблокував спробу Uber придбати бізнес Delivery Hero Foodpanda на Тайвані за $950 мільйонів, стверджуючи, що угода може створити частку ринку понад 90% та зашкодити конкуренції .

Зрештою Uber припинив транзакцію та сплатив оціночний штраф у розмірі $250 мільйонів .

Цей епізод демонструє, як антимонопольні регулятори можуть ретельно вивчати комбінації двох компаній, особливо на ринках, де вони є прямими конкурентами.

Що, найімовірніше, означає нарощування частки

У сукупності події вказують на стратегічну опціональність, а не на гарантоване поглинання.

Поточна позиція Uber дозволяє йому:

• Отримувати вплив на великого глобального конкурента
• Отримувати вигоду від зростання Delivery Hero як акціонер
• Зберігати можливість ініціювати поглинання пізніше

Чи відбудеться повне придбання зрештою, залежатиме від трьох факторів: оцінки вартості, регуляторних перешкод на ринках, що перетинаються, та еволюції конкурентної боротьби з DoorDash за глобальний масштаб доставки.

Наразі частка Uber у 19,5% розміщує компанію міцно всередині стратегічної орбіти Delivery Hero — не змушуючи до рішучого кроку, якого вимагав би поріг власності у 30%.