98 днів у мінусі: що дані про короткострокових власників біткоїна говорять про ринок

Короткострокові власники біткоїна вже тривалий час перебувають під тиском, однак доступні ончейн-дані поки не свідчать про масштабну капітуляцію. На момент останнього аналізу біткоїн торгувався поблизу $63 200, тоді як оцінювана собівартість монет цієї групи становила близько $67 300. Отже, короткострокові власники в середньому мали нереалізований збиток приблизно 6%.

Важливо розрізняти нереалізований збиток і фактичний тиск продажів. Власники можуть бачити мінус у своїх позиціях, але монети, які вони переміщують і продають, поки не переходять з рук у руки за глибоко заниженими цінами. Це більше схоже на напружений, але все ще відносно впорядкований ринок, ніж на панічний обвал.

Що показують показники короткострокових власників

У цьому аналізі короткостроковими власниками, або STH, вважаються учасники, чиї монети востаннє переміщувалися в блокчейні менш ніж 155 днів тому. Їхня реалізована ціна — це оцінка середньої сукупної вартості придбання монет цієї групи.

Поточну картину допомагають описати три показники:

• STH MVRV: близько 0,94. Цей коефіцієнт порівнює ринкову вартість із реалізованою. Значення нижче 1 означає, що група загалом перебуває у збитку, а 1,0 відповідає приблизній точці беззбитковості.
• Середній нереалізований збиток: близько 6%. Це узгоджується з тим, що біткоїн торгується нижче оцінюваної собівартості STH на рівні приблизно $67 300.
• Семиденний STH SOPR: близько 0,996. Показник трохи нижчий за 1, тобто продані монети в середньому реалізують невеликі збитки, а не значно більші втрати, характерні для панічного продажу.

Ці оцінки отримані з різних зрізів даних, тому їх не варто сприймати як показники руху ринку в режимі реального часу. Наприклад, у попередньому звіті собівартість короткострокових власників оцінювалася в $68 700, а середній збиток — приблизно у 7,2%. Пізніший аналіз наводив близько $67 300 і 6% відповідно. Водночас загальний висновок залишається незмінним: недавні покупці ще не повернулися до беззбитковості.

Чому важливі 98 днів нижче собівартості

За наведеними даними, STH MVRV перебував нижче позначки паритету 1,0 98 днів поспіль — понад три місяці. Така тривалість має значення: довге перебування нижче собівартості випробовує впевненість недавніх покупців і формує велику групу учасників, які орієнтуються на один і той самий рівень беззбитковості.

Якщо біткоїн відновиться до приблизно $67 300, середній короткостроковий власник наблизиться до номінальної точки виходу без прибутку й збитку. Це може зменшити продажі зі збитком, але водночас створити опір: після місяців слабкості частина власників може вирішити продати актив, щойно отримає можливість вийти «в нуль». Тому рівень собівартості є одночасно потенційною зоною полегшення та можливою зоною пропозиції.

Чому це контрольована фаза збитків, а не капітуляція

MVRV показує позицію групи, тоді як SOPR допомагає оцінити поведінку монет, які продають. У цьому випадку індикатори доповнюють один одного:

1. Позиція залишається слабкою. MVRV на рівні близько 0,94 означає, що середній короткостроковий власник має нереалізований збиток.
2. Продажі поки не є екстремальними. Семиденний SOPR близько 0,996 перебуває нижче 1, але лише незначно, що вказує на обмежені середні реалізовані збитки.
3. Масовий панічний розпродаж не підтверджений. У наведених аналізах немає чітких ознак масштабного продажу або широкої капітуляції.

Саме тому поточну ситуацію точніше описувати як контрольовану фазу збитків, а не як підтверджене очищення ринку від продавців. Це не означає, що ринок здоровий або що зниження вже завершилося. Дані лише показують: власники перебувають у мінусі, але поки не фіксують глибокі збитки масово.

Ризик зниження нижче $59 300

Відсутність капітуляції зараз не означає, що прихований тиск продавців зник. У наведеному аналізі $59 300 названо важливим рівнем підтримки: якщо він вистоїть, ведмежа структура не зазнає істотної шкоди; якщо ж рівень буде пробито, ризик глибшої корекції зросте.

Рішучий пробій може збільшити нереалізовані збитки короткострокових власників і перевірити, чи збережеться нинішня відносно впорядкована поведінка. Це умовний сценарій ризику, а не прогноз. Самі по собі поточні показники не доводять, що пробій підтримки автоматично запустить капітуляцію.

Що могло б покращити картину

Найочевиднішим сигналом полегшення для цієї групи стало б стійке відновлення ціни до оцінюваної собівартості поблизу $67 300. Повернення STH MVRV до паритету 1,0 зменшило б сукупні нереалізовані збитки та могло б послабити стимул продавати під тиском.

Однак повернення до беззбитковості не гарантує негайного бичачого прориву. Після 98 днів у мінусі недавні покупці можуть використати цей рівень для виходу з позицій. У результаті виникає суперечлива ситуація: відновлення ціни зменшує продажі зі збитком, але водночас може залучити пропозицію від власників, які прагнуть вийти без втрат.

Висновок

Дані про короткострокових власників біткоїна вказують на тривалий стрес без підтвердженої капітуляції. STH MVRV близько 0,94, середній нереалізований збиток приблизно 6% і 98 днів нижче беззбитковості показують, що недавні покупці перебувають під тиском. Водночас семиденний SOPR біля 0,996 свідчить: реалізовані збитки поки залишаються відносно помірними.

Наразі структура більше нагадує крихку консолідацію або контрольовану фазу збитків, ніж повномасштабний розпродаж. У цій системі координат найбільше уваги привертають два рівні: приблизно $59 300 знизу та $67 300 як орієнтир беззбитковості короткострокових власників. Жоден із них сам по собі не є гарантованим сигналом для ринку.