Биткоїн на роздоріжжі: дно на $60,000 чи падіння до $40,000?

Питання, чи Биткоїн уже досяг свого циклічного дна, стало головною темою дискусій на «ведмежому» ринку 2026 року. Поки криптозима затягується, провідні дослідницькі компанії публікують кардинально протилежні оцінки. З одного боку, K33 Research вважає, що найгірше вже позаду, вказуючи на екстремальний песимізм та структурні ринкові зрушення, які призвели до м'якшого циклу. З іншого боку, такі важковаговики ончейн-аналітики, як Glassnode, та компанії з макроаналізу, як Galaxy, стверджують, що історія та моделі оцінки все ще рішуче вказують на нижчі рівні. Наявні джерела демонструють чіткий, заснований на даних розкол, тоді як свіжі коментарі Wintermute додають ведмежої нотки обережності щодо інституційних настроїв.

K33 Research: Рівень $60,000 — це дно

K33 Research наводить найвагоміші аргументи на користь того, що лютневе падіння Биткоїна приблизно до $60,000 стало максимальним відкатом у цьому циклі. Керівник дослідницького відділу Ветле Лунде стверджує, що цей ведмежий ринок структурно відрізняється від обвалів 2014, 2018 та 2022 років.

Кілька індикаторів підкріплюють тезу про те, що «дно вже позаду». По-перше, Биткоїн провів 189 днів поспіль, торгуючись нижче 200-денної ковзної середньої, перш ніж успішно її протестувати — модель, яку K33 порівнює з відновленням у березні-квітні 2025 року, що передувало ралі до нових історичних максимумів. По-друге, 30-денна середня ставка безстрокового фінансування Биткоїна була від'ємною 81 день поспіль — це описується як «унікально песимістичний настрій», що більше нагадує умови на попередніх ринкових днах, аніж відновлення, підживлені кредитним плечем, які передували минулим крахам. Основний аргумент Лунде полягає в тому, що сама поширеність песимізму серед трейдерів знижує ризик ще однієї хвилі насильницької капітуляції.

Зі структурної точки зору, K33 стверджує, що більш м'який «бичачий» ринок 2025 року створив передумови для помірнішої «ведмежої» фази у 2026-му. Базовий сценарій компанії передбачає консолідацію Биткоїна в діапазоні від $60,000 до $75,000 без повторення крахів на 80% і більше, характерних для попередніх циклів.

Glassnode та Galaxy: Дно ще попереду

У той час як K33 стверджує, що структурні зміни захищають ринок, ведмежий сценарій базується на іншому прочитанні цих самих змін. Аналітики, які вважають, що дно буде нижчим, не заперечують, що цикли змінюються — вони просто роблять висновок, що ця трансформація тягне дно вниз, а не підпирає його.

Співзасновник Glassnode Рафаель Шульце-Крафт визначив високоймовірну зону дна, використовуючи дві історично надійні моделі. Метрика Cumulative Value Days Destroyed (CVDD) вказує на підтримку поблизу $46,200, тоді як загальна реалізована ціна по всій мережі становить близько $54,000. Поєднання цих двох показників створює високоймовірний макроекономічний кластер підтримки між $46,000 та $54,000.

Цей теоретичний діапазон набув реальної актуальності 5 червня 2026 року, коли Биткоїн ненадовго впав до внутрішньоденного мінімуму в $59,791 — опустившись нижче медіанної ціни беззбитковості власників вперше з грудня 2022 року та торкнувшись медіанної реалізованої ціни в $64,100 і 200-тижневої ковзної середньої в $61,700. Glassnode зазначив, що такий кластер підтримки з'являвся лише приблизно в 7% усієї історії торгівлі Биткоїном. Однак навіть цей драматичний тест не задовольнив моделі, оскільки ціна залишилася вище зони $46,000–$54,000, яку робота Шульце-Крафта визначає як найімовірнішу точку виснаження продавців.

Аналіз чотирирічного циклу від Galaxy Research приходить до подібного висновку іншим шляхом. У своєму звіті за червень 2026 року компанія прямо припускає, що дно поточного падіння ще не сформувалося. Вивчаючи скорочення падінь від піку до мінімуму в різних циклах, Galaxy прогнозує базове дно в діапазоні від $40,000 до $46,000, яке настане десь між датою звіту та четвертим кварталом 2026 року. З цієї точки зору, спокійніший пік у жовтні 2025 року передбачає більш мілке дно, ніж у 2018 чи 2022 роках, але все ж нижче, ніж передбачає K33.

Wintermute: Обережний та «ведмежий» настрій

Наявні джерела від Wintermute підтверджують обережну або навіть «ведмежу» позицію цього інституційного гравця, але не підтверджують конкретний цільовий діапазон $50,000–$55,000. Натомість вони показують, що алгоритмічний маркет-мейкер попереджав у кількох звітах у червні 2026 року, що оголошувати дно ринку ще зарано. Фірма визначає відтік із спотових біткоїн-ETF на загальну суму $2,97 млрд за 10-денний період як ключовий фактор цінової слабкості, а не продажі таких компаній, як Strategy. Wintermute заявив, що нові надходження до ETF та стейблкоїнів повинні повернутися, перш ніж можна буде підтвердити стійке дно, і застеріг, що виснажені літні умови все ще можуть потягнути ціни нижче. Це узгоджується з ведмежою половиною ширшої дискусії.

Основна напруга: чи працюють цикли взагалі?

Розбіжності між K33 та табором ведмедів стосуються не лише того, якому графіку довіряти. Це відображає глибшу дискусію про те, чи знаменитий чотирирічний цикл Биткоїна все ще функціонує так, як раніше.

Традиційні моделі циклів вказують на наступне остаточне дно в четвертому кварталі 2026 року, приблизно через 12 місяців після того, що загальновизнано як пік жовтня 2025 року. З цієї точки зору, лютневе падіння 2026 року до $60,000 було занадто раннім, щоб служити мінімумом циклу — це була радше корекція всередині циклу, ніж фінальна капітуляція. Відповідь K33 полягає в тому, що сама структура циклу руйнується під тиском інституційного впровадження, пропозиції, прив'язаної до ETF, та макроекономічного середовища відсоткових ставок, яке більше не нагадує епохи дешевих грошей минулого. Компанія відкрито стверджує, що цього разу все інакше.

Контраргумент від Glassnode та Galaxy є більш нюансованим, ніж проста ностальгія за циклом. Вони не стверджують, що цикл повториться ідентично — вони стверджують, що структурні зрушення, які всі спостерігають, зменшили глибину падінь, але не усунули їх. Більш мілкий ведмежий ринок — це все ще ведмежий ринок, і в їхній концепції спокійна вершина створює дно в діапазоні $40,000–$54,000, а не на рівні $60,000. Питання для трейдерів та інвесторів полягає в тому, чи є екстремальний песимізм, який K33 розглядає як супротивний сигнал, насправді прелюдією до фінального вимивання, яке передбачають ці нижчі моделі.