Прибуток Xiaomi впав на 43%: збори акціонерів схвалили викуп акцій на $20 млрд

Xiaomi завершила перший квартал 2026 року з подвійним викликом: переконати інвесторів, що її агресивний наступ на ринки електромобілів та штучного інтелекту окупиться, одночасно керуючи різким стисненням прибутків у традиційному бізнесі смартфонів та IoT. На річних зборах акціонерів 2 червня в Пекіні акціонери надали менеджменту потужний, але двосічний інструментарій управління капіталом — лише через кілька тижнів після того, як компанія оприлюднила фінансові показники за перший квартал, що не виправдали очікувань аналітиків та спровокували хвилю знижень рейтингів на Волл-стріт.

Збори акціонерів схвалили рекордний викуп акцій на 20 млрд гонконгських доларів

Річні збори акціонерів Xiaomi 2026 року визначили подвійний мандат на капітал, який тягне у двох протилежних напрямках .

Акціонери проголосували за мандат на викуп 10% акцій, що дозволяє раді директорів викупити до 10% випущених акцій (за винятком казначейських акцій) для підтримки котирувань . Це голосування ввело в дію нещодавно оголошену програму викупу акцій на відкритому ринку обсягом 20 млрд гонконгських доларів, найбільшу в історії Xiaomi, яка замінює попередній план, у рамках якого викуплено акцій приблизно на 14,6 млрд гонконгських доларів . Нова програма діє протягом 12 місяців до річних зборів 2027 року .

Водночас акціонери ухвалили мандат на випуск 20% акцій, що дозволяє раді випускати нові акції класу B або продавати казначейські акції в розмірі до 20% випущеного акціонерного капіталу . Поєднання повноважень на викуп та повноважень на випуск надає менеджменту значну фінансову гнучкість, але також створює для існуючих акціонерів нависаючу загрозу розмиття вартості .

Фінансові результати за I квартал 2026 року: ключові цифри

Xiaomi оприлюднила неаудовані результати за перший квартал, що завершився 31 березня 2026 року, які показали широкий тиск на виручку та прибуток .

• Загальна виручка знизилася на 10,9% у річному вимірі до 99,1 млрд юанів порівняно зі 111,3 млрд юанів роком раніше . Одне з джерел зазначило, що це перше річне падіння виручки Xiaomi майже за три роки .
• Скоригований чистий прибуток (non-IFRS) склав приблизно 6,1 млрд юанів, що на 43,1% нижче, ніж у тому ж кварталі попереднього року, та нижче середньої аналітичної оцінки приблизно в 6,4 млрд юанів .
• Чистий прибуток за статутними стандартами впав на 57% до близько 4,72 млрд юанів, що гірше за деякі аналітичні очікування .
• Валова маржа по всій групі склала 22,0%, що на 0,83 відсоткового пункту нижче в річному вимірі .
• Ключові показники сегментів:
  • Виручка від смартфонів: 44,3 млрд юанів, падіння на 12,5% у річному вимірі, глобальні поставки 33,79 млн одиниць за рекордної середньої ціни продажу (ASP) в 1 310 юанів . Валова маржа смартфонів становила лише 10,1%, що свідчить про ціновий тиск .
  • Виручка від IoT та товарів для стилю життя: 24,7 млрд юанів, падіння на 23,7%, частково через скорочення державних субсидій у материковому Китаї .
  • Розумні електромобілі, ШІ та інші нові ініціативи: Виручка сягнула майже 19,9 млрд юанів за валової маржі 20,1%, але з операційним збитком у 3,1 млрд юанів .

Динаміка акцій та реакція аналітиків

Котирування акцій Xiaomi на Гонконгській біржі станом на 1 червня 2026 року становили 28,04 гонконгського долара, що означає річне падіння приблизно на 45,82% . Тільки 27 травня, у перший торговий день після публікації результатів, акції впали приблизно на 5,3% до 28,40 гонконгського долара .

Найпомітніше зниження рейтингу здійснив Jefferies, який понизив оцінку Xiaomi до «Гірше за ринок» з «Тримати» та зменшив цільову ціну з 26,98 до 25,49 гонконгського долара, вказуючи на невдачу у показниках саме на рівні EBIT . CLSA ще до публікації звітності попереджала, що скоригований показник EBIT, ймовірно, впаде приблизно на 41% до близько 6,5 млрд юанів . Аналітик Arete Research Шон Янг заявив, що компанія «стикається з багатьма викликами», а продажі смартфонів залишаються ключовими для прибутковості бізнесу .

Попри негатив, виручка трохи перевищила ринковий консенсус (близько 98,85 млрд юанів), і акції дещо стабілізувалися в діапазоні 28–29 гонконгських доларів у дні після первісного розпродажу .

Ключові зустрічні вітри, що тиснуть на перспективи Xiaomi

1. Стабільно високі збитки електромобільного підрозділу

Сегмент розумних електромобілів та ШІ приніс 3,1 млрд юанів операційних збитків у I кварталі 2026 року, незважаючи на виручку майже в 19,9 млрд юанів . Компанія увійшла у фазу переходу продуктів із уже запущеними новими моделями SU7 та YU7, але збитки від електромобілів продовжують бути суттєвим тягарем для короткострокової прибутковості .

2. Зростання цін на чипи пам'яті роз'їдає маржу

Стрімке подорожчання чипів пам'яті, спричинене, зокрема, попитом з боку центрів обробки даних для ШІ, стиснуло маржу в бізнесі смартфонів, телевізорів та побутової техніки Xiaomi . Валову маржу смартфонів у 10,1% було описано як стійку з огляду на цінове середовище, але загальне падіння скоригованого чистого прибутку на 43,1% свідчить, наскільки сильно вартість компонентів тисне на кінцевий результат .

3. Виручка від смартфонів та IoT під тиском

Виручка від смартфонів знизилася на 12,5% у річному вимірі через свідоме скорочення поставок моделей середнього та низького цінового сегментів . Виручка від IoT впала на 23,7%, частково через згортання національних програм субсидій у Китаї . Коментар аналітика Arete Research підкреслив, що продажі смартфонів є критичною змінною для підтримки прибутковості .

4. Скорочення верхньої межі виручки розмиває базу прибутку

Падіння загальної виручки на 10,9% порівняно з рекордно високою базою I кварталу 2025 року є чітким сигналом того, що основний апаратний бізнес Xiaomi бореться зі складним циклом нижчих обсягів і слабшої цінової сили . Сегмент «Смартфони × AIoT» приніс 79,3 млрд юанів виручки, а інноваційний бізнес-сегмент додав 19,9 млрд юанів, але жоден з них не зростав достатньо швидко, щоб компенсувати загальне падіння доходів .

5. Розподіл капіталу створює ризик розмиття вартості

Хоча програма викупу на 20 млрд гонконгських доларів сигналізує про намір менеджменту захистити котирування, мандат на випуск 20% акцій запроваджує відчутний ризик розмиття. Рада тепер може випускати або продавати казначейські акції, рівні одній п'ятій існуючої бази акцій компанії, що може тиснути на акції в разі агресивного використання .

6. Інтенсивна конкуренція та неоднорідні настрої аналітиків

Реакції аналітиків залишаються полярними. Jefferies оцінює папір як «Гірше за ринок» з цільовою ціною, що передбачає падіння відносно ціни на 1 червня, тоді як середня цільова ціна серед ширшого кола аналітиків залишається близько 41,78 гонконгського долара, сигналізуючи про потенційний ріст, виходячи із загального консенсусу . Широкий розкид в аналітичних оцінках віддзеркалює реальну невизначеність щодо того, як швидко Xiaomi зможе масштабувати свій електромобільний бізнес до прибутковості, одночасно захищаючи маржу смартфонів.