Wintermute називає відновлення біткоїна пасткою ведмежого ринку: капітал не повертається

Мабуть, найдраматичнішим показником є ситуація з казначейськими компаніями цифрових активів (DAT). Згідно з даними фірми, активи під управлінням у секторі DAT впали приблизно з $220 млрд до близько $140 млрд. За винятком трьох компаній — Strategy, BitMine та Strive — новий фандрейзинг фактично припинився .

Акції зростають, крипторинок пасе задніх

Підсилюючи тривожний сигнал, Wintermute підкреслили фундаментальне роз'єднання між цифровими активами та традиційними акціями. S&P 500 зростав дев'ять тижнів поспіль, однак крипторинок був повністю виключений з цього ралі . Фірма описує цю дивергенцію як типову модель ведмежого ринку, пояснюючи розрив тим, що ралі на фондовому ринку було зумовлене сильними корпоративними прибутками — фактором, який безпосередньо не впливає на оцінку криптовалют .

Це роз'єднання підриває поширену думку, що криптовалюти торгуються просто як високоризиковий бета-актив. Поки акції користувалися широким макроекономічним попутним вітром, біткоїн та інші цифрові активи не змогли наслідувати їхній приклад.

Шлях уперед: консолідація перед відновленням

Базовим сценарієм Wintermute на літні місяці є консолідація, а не сталий прорив. У звіті визнається, що співвідношення ризику та винагороди поблизу локальних мінімумів виглядає привабливим для довгострокових інвесторів, але застерігається, що «рух назад до діапазону $50 000 не можна виключати до покращення умов» .

Наступним великим каталізатором, на думку фірми, є майбутнє засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC). Якщо голова ФРС витлумачить сповільнення базової інфляції та зниження цін на нафту як причину для «голубиного» розвороту, ралі полегшення може отримати підтримку. І навпаки, будь-який акцент на все ще високому загальному індексі споживчих цін (CPI) на рівні 4,2% може поховати відскок .

Wintermute розглядає нещодавнє падіння з $83 000 до $60 000 як третю корекцію більш ніж на 20% з жовтня 2025 року, що підкріплює їхню думку про те, що ринок перебуває у структурній «ведмежій» фазі, а не на ранніх стадіях нового циклу .

Бичачий контраргумент від Standard Chartered

Обережний прогноз ставить Wintermute в опозицію до Standard Chartered, одного з найголосніших інституційних «биків». У клієнтській записці від 12 червня Джеффрі Кендрік, глобальний керівник відділу досліджень цифрових активів банку, оголосив падіння біткоїна приблизно до $59 000 «остаточним дном циклу», стверджуючи, що криптозима закінчилася .

Кендрік вказав на стабілізацію активів спотових біткоїн-ETF США з лютого та відсутність панічних концентрованих викупів як на доказ того, що база інвесторів, яка залишилася, є структурно відданою . Він підтвердив цільовий показник банку для біткоїна на кінець 2026 року в $100 000 та $4 000 для Ethereum, заявивши клієнтам, що коли вони озиратимуться назад наприкінці року, «це була та зона для купівлі» .

Два абсолютно різні прочитання одних і тих самих даних роблять поточний момент особливо невизначеним. Wintermute бачить капітал, який пішов і не повертається; Кендрік бачить виснаження продажів і «підлогу». Розрив між «хибним відскоком» та «остаточним дном» залишається широким, і дані про потоки за наступні кілька тижнів визначать, яка точка зору переважить.