Доходи DeepSeek зросли вдесятеро, та збитки досі перевищують виручку

Фінансові результати DeepSeek за перші сім місяців 2026 року демонструють різкий контраст: компанія стрімко нарощує виручку, але поки що залишається глибоко збитковою. За січень—липень вона отримала близько 475 млн юанів ($70,7 млн) доходу, тоді як чистий збиток становив приблизно 715 млн юанів. Водночас API-бізнес показав валову маржу на рівні 82,9% — ознаку того, що обслуговування платних клієнтів може мати значно кращу економіку, ніж свідчить загальний фінансовий результат. 47

Головні цифри за січень—липень 2026 року

За даними The Information, за перші сім місяців року DeepSeek отримав близько 475 млн юанів доходу. Це приблизно в 10 разів більше, ніж виручка компанії за весь 2025 рік. Порівняння, втім, не є цілком зіставним: сім місяців 2026 року порівнюються з повним календарним 2025 роком, а не з аналогічним періодом. 47

Чистий збиток DeepSeek за цей період склав близько 715 млн юанів. Це менше за 935 млн юанів збитку, зафіксованого за весь 2025 рік, але й тут періоди мають різну тривалість: у 2026 році враховано лише сім місяців. 17

Показники валової маржі були помітно сильнішими, ніж можна було б припустити за розміром чистого збитку:

• загальна валова маржа: 44,6%;
• валова маржа сервісів доступу до моделей через API: 82,9%. 47

Валова маржа показує, яка частина доходу залишається після покриття безпосередніх витрат на надання послуги. Вона не враховує всі витрати компанії. Тому висока маржа API може співіснувати зі значним чистим збитком, якщо компанія багато витрачає на дослідження, інфраструктуру, персонал та інші операційні потреби.

Чому висока маржа API не принесла прибутку

Розрив між маржею API та загальним фінансовим результатом добре ілюструє капіталомісткість передових AI-моделей. За наявними даними, у перші сім місяців 2026 року DeepSeek витратив близько 11 млрд юанів на AI-інфраструктуру — проти приблизно 1,2 млрд юанів за весь 2025 рік. До цих витрат, за повідомленнями, входили оренда серверів із AI-чипами, придбання чипів та іншого обчислювального обладнання. 32

Саме це допомагає пояснити, чому 82,9% валової маржі API-послуг не перетворилися на прибуток усієї компанії. Дохід від кожного клієнта або виклику моделі може бути привабливим, але DeepSeek водночас має фінансувати розробку моделей, розширення потужностей і будівництво інфраструктури для подальшого зростання.

Отже, головне комерційне питання для DeepSeek полягає не лише в тому, чи здатна компанія продавати доступ до своїх моделей. Важливо й те, чи зможе виручка зростати достатньо швидко, щоб компенсувати величезні початкові та постійні витрати на AI-потужності.

Як DeepSeek виглядає на тлі OpenAI та Anthropic

За масштабом доходів DeepSeek усе ще значно поступається провідним американським AI-компаніям. За наведеними в порівнянні даними, OpenAI отримала $5,7 млрд доходу у першому кварталі за валової маржі 39%, тоді як дохід Anthropic у другому кварталі становив $11,5 млрд. 7

Це порівняння варто сприймати обережно: звітні періоди та методики розрахунку маржі можуть відрізнятися. Проте загальна картина зрозуміла: DeepSeek зростав дуже швидко, але його виручка все ще далека від масштабів OpenAI та Anthropic. Сильна сторона компанії в наведених The Information цифрах — не обсяг доходу, а висока маржинальність саме доступу до моделей через API. 47

Доступні дані не містять достатньо зіставного показника валової маржі Anthropic за той самий період. Тому точне числове порівняння загальної маржі DeepSeek у 44,6% із показником Anthropic було б ненадійним.

Прогнозований річний темп доходів у $400–500 млн

Раніше The Information оцінювало річний темп доходів DeepSeek у $400–500 млн. Основним джерелом виручки називали компанії та розробників, які користуються моделями через API. 3

Річний темп доходів — це прогноз, побудований на основі нещодавнього рівня виручки. Він не дорівнює фактичному доходу за завершений фінансовий рік, тому його не слід додавати до 475 млн юанів, отриманих у січні—липні. Йдеться про різні показники: перший є екстраполяцією поточного темпу, а другий — фактичною сумою за конкретний звітний період.

Другий раунд фінансування та можливе IPO

На тлі зростання виручки DeepSeek, за повідомленнями, веде переговори про нове масштабне залучення капіталу. Компанія прагне отримати 50 млрд юанів у межах другого раунду фінансування за цільової оцінки 500 млрд юанів — приблизно $74 млрд. Це має відбутися після першого раунду на суму понад 50 млрд юанів, завершеного в червні, за даними The Information. 135

Другий раунд описують як фінансування перед потенційним IPO — первинним публічним розміщенням акцій — із можливим лістингом у Шанхаї наступного року. 35 Такий план відображає обидві сторони фінансової ситуації DeepSeek: швидке зростання комерційного попиту та постійну потребу у значному капіталі для розбудови AI-інфраструктури.

Що насправді показують ці цифри

Результати DeepSeek поки не свідчать про прибуткову AI-компанію. Натомість вони описують бізнес із трьома ключовими характеристиками:

1. Швидке комерційне зростання: 475 млн юанів доходу за сім місяців — приблизно в 10 разів більше, ніж виручка за весь 2025 рік. 47
2. Перспективна економіка сервісів: загальна валова маржа 44,6% і 82,9% для сервісів доступу до моделей через API. 47
3. Висока потреба в капіталі: чистий збиток у 715 млн юанів і близько 11 млрд юанів витрат на інфраструктуру лише за перші сім місяців року. 132

Головний висновок полягає в тому, що DeepSeek, схоже, знайшов відносно ефективний спосіб монетизувати доступ до моделей через API. Однак ефективність на рівні обслуговування моделей поки не перекриває загальну вартість масштабування AI-лабораторії. Саме тому запланований раунд фінансування та можливе IPO можуть бути потрібні не лише для реалізації амбітних планів зростання, а й для підтримки вже наявних темпів розвитку.