Goldman Sachs різко підвищив прогноз ринку оптичних трансиверів до $148,5 млрд

Goldman Sachs суттєво підвищив оцінку світового ринку оптичних трансиверів — модулів, що передають дані оптичним волокном у мережах дата-центрів. Тепер банк прогнозує його обсяг приблизно на рівні $67,7 млрд у 2026 році, $131,4 млрд у 2027-му та $148,5 млрд у 2028-му. Це відповідно на 33%, 81% і 115% вище за попередні оцінки. 2

Ключова ідея прогнозу полягає не лише у зростанні поставок ШІ-серверів. Банківські аналітики очікують, що ШІ-інфраструктура переходить до більших систем рівня стійки й груп стійок. Такі конфігурації потребують значно інтенсивнішого мережевого з’єднання, швидших оптичних каналів і більшої кількості оптичних модулів на GPU чи спеціалізований чип ASIC.

Що саме Goldman Sachs переглянув

Прогноз глобальних поставок оптичних трансиверів на 2026–2028 роки підвищено на 21%, 31% і 31%. Оновлена модель передбачає приблизно 548 млн, 691 млн і 729 млн модулів відповідно. 319

Найбільше підвищення припало на високошвидкісні рішення:

• прогноз поставок модулів 800G і швидших зріс на 31%, 39% та 36% у 2026–2028 роках; 18
• для сегмента від 1,6T оцінки підвищено на 29%, 61% і 50% — через більші очікувані обсяги ШІ-стійок і ASIC-серверів, більшу кількість модулів на GPU та прискорене оновлення специфікацій; 3
• поставки модулів від 800G оцінюються у 78,22 млн у 2026 році, 144 млн у 2027-му та 171 млн у 2028-му; 2
• виручка цього високошвидкісного сегмента, за прогнозом, становитиме $45,2 млрд, $107,5 млрд і $129,5 млрд. Це відповідає середньорічному темпу зростання близько 69% у 2026–2028 роках. 2

Чому ШІ-системи рівня стійки змінюють попит

Важливий зсув — перехід від мережевих з’єднань переважно всередині однієї серверної стійки до складніших схем масштабування між великою кількістю прискорювачів і між стійками. У попередньому дослідженні Goldman Sachs оцінював сукупну можливість для мереж scale-up і scale-out приблизно у $154 млрд для конфігурації Rubin Ultra NVL576 — проти близько $15 млрд для GB300 NVL72. 11

Це аналітичний сценарій, а не підтверджений обсяг майбутніх витрат. Водночас він демонструє логіку нового прогнозу: що більша ШІ-система, то більше їй потрібно високошвидкісних оптичних з’єднань.

Особливо помітно Goldman Sachs переглянув припущення щодо Nvidia Rubin Ultra. У моделі кількість оптичних модулів 1,6T на один GPU підвищено з нуля до двох, а модулів 3,2T на GPU — з трьох до п’яти. 27

Також до моделі додали сервери Google TPU v9. Припущення передбачають 12 модулів 1,6T на чип із другої половини 2027 року до першої половини 2028-го, а потім — шість модулів 3,2T на чип у другій половині 2028 року. 27

Окремим чинником є розгортання серверів на кастомних ASIC. Goldman Sachs назвав вищі очікувані поставки ШІ-стійок і ASIC-серверів однією з причин підвищення прогнозів для високошвидкісних модулів. 3 Водночас фактичний темп впровадження залежатиме від архітектур, виробничих планів і рішень великих операторів хмарної інфраструктури.

Від 800G до 1,6T і 3,2T

800G залишається важливим стандартом для великих дата-центрів, але прогноз Goldman Sachs вказує на швидку міграцію до 1,6T, а згодом — до 3,2T.

Швидкість модуля	Прогноз поставок у 2026 році	У 2027 році	У 2028 році
800G	45,39 млн	49,48 млн	48,66 млн
1,6T	32,83 млн	71,36 млн	54,85 млн
3,2T	—	23,04 млн	67,73 млн

Джерело: прогнози Goldman Sachs у викладі Futunn/NetEase. 1927

Очікуване зниження поставок 1,6T у 2028 році не обов’язково означає слабший попит. У цій моделі воно відображає початок переходу на 3,2T. За прогнозом, у 2028 році 67,73 млн модулів 3,2T становитимуть приблизно 40% усіх поставок у сегменті від 800G. 227

Чому важлива кремнієва фотоніка

Кремнієва фотоніка має нарощувати частку у високошвидкісних модулях, передусім на рівні 1,6T і вище. За припущеннями Goldman Sachs, її проникнення впродовж прогнозного періоду становитиме близько 60% для 800G, 80% для 1,6T і 80% для 3,2T. У всьому сегменті модулів від 800G частка кремнієвої фотоніки може сягнути 68% у 2026 році, 73% у 2027-му та 74% у 2028-му. 27

Одна з причин — вартість лазерів. Для модуля 1,6T Goldman Sachs наводить таке порівняння: кремнієво-фотонний дизайн використовує чотири безперервнохвильові лазери потужністю 70 мВт загальною вартістю близько $15–20. Зіставне рішення на EML-лазерах потребує восьми EML по 200G, а їхня вартість становить приблизно $160. 127

Це не повне порівняння собівартості модулів, а лише зіставлення вартості лазерної частини специфікації. Проте воно пояснює, чому кремнієва фотоніка може бути привабливішою зі збільшенням швидкостей портів і кількості каналів.

Яке місце відводять CPO

Співпакована оптика, або CPO (co-packaged optics), є частиною довгострокового сценарію розвитку ШІ-мереж, а не простою близькою заміною підключних трансиверів. У сценарії Rubin Ultra Goldman Sachs оцінював потенційну вартість компонентів, пов’язаних із CPO, у $91 млрд, або 59% модельованої можливості на $154 млрд. 11

Це не означає, що високошвидкісні підключні модулі зникнуть. Окремий прогноз Goldman Sachs, навпаки, передбачає значне зростання обсягів 800G, 1,6T і 3,2T до 2028 року. 227 Остаточний технологічний баланс залежатиме від архітектури систем, кваліфікації продуктів, масштабованості виробництва, енергоспоживання та рішень хмарних провайдерів.

Zhongji Innolight: оцінка Goldman Sachs

Підвищення галузевого прогнозу супроводжувалося позитивною оцінкою Zhongji Innolight:

• для A-акцій Goldman Sachs підтвердив рекомендацію «купувати» та 12-місячну цільову ціну 2645 юанів; 4
• для H-акцій банк розпочав покриття з рекомендацією «купувати» та 12-місячною цільовою ціною 3267 гонконгських доларів; 4
• прогнозований середньорічний темп зростання виручки у 2026–2028 роках — 78%, головно завдяки збільшенню поставок модулів кремнієвої фотоніки та розширенню поза традиційними мережами scale-out; 13
• прогнози чистого прибутку Goldman Sachs на 2026 і 2027 роки на 25% та 42% відповідно перевищують ринковий консенсус. 13

Що має статися, щоб прогноз справдився

Оцінка $148,5 млрд на 2028 рік — це аналітична модель, а не підтверджений попит. Її реалізація залежить від того, чи розгортатимуться ШІ-системи рівня стійки за очікуваним графіком, чи вийдуть на заплановані обсяги програми кастомних ASIC, а також як швидко модулі 1,6T і 3,2T пройдуть кваліфікацію та перейдуть до масового виробництва.

Головний висновок Goldman Sachs: ШІ-мережі стають значно більш «оптично насиченими». Якщо цей сценарій реалізується, основний приріст ринку забезпечать не звичайні модулі нижчих швидкостей, а продукти 800G, 1,6T і 3,2T — із дедалі більшою роллю кремнієвої фотоніки. 327