Ці цифри не доводять, що традиційні фінансові ринки вже повністю перейшли в блокчейн. Однак вони демонструють взаємопов’язану тенденцію: токенізованим активам потрібні ліквідні майданчики, а таким майданчикам — доступні цифрові долари для розрахунків, застави та роботи маркетмейкерів.

Ключові цифри за Solana

Упродовж цього періоду вирізнялися три показники:

• Пропозиція токенізованих акцій становила близько $465 млн. У середині серпня цей рівень називали новим тижневим історичним максимумом.
• Обсяг торгів токенізованими активами у II кварталі досяг $5,8 млрд, що на 114% більше, ніж у I кварталі. У звіті Blockworks на токенізовані акції припало $4,8 млрд, а частка Solana у торгівлі токенізованими акціями між блокчейнами оцінювалася приблизно у 97%.
• Річний обсяг торгів токенізованими акціями зріс із $1,34 млн до $3,32 млрд. На це співвідношення звернув увагу генеральний директор Bitwise Гантер Горслі — це приблизно 2 400-кратне збільшення.

Водночас ці показники не можна ототожнювати. Пропозиція — це вартість токенів в обігу, торговий обсяг — оборот активів, а річне зростання порівнює поточну активність із дуже низькою базою. Вони описують різні аспекти ринку, а не одну й ту саму «капіталізацію».

Що саме входить до $5,8 млрд

У публічних матеріалах немає повної узгодженості щодо визначення суми $5,8 млрд. Звіт Blockworks називає її загальним обсягом торгів токенізованими активами, із яких $4,8 млрд припало на токенізовані акції. Інші публікації описують усі $5,8 млрд як спотовий обсяг торгів токенізованими акціями на децентралізованих біржах і оцінюють частку Solana у світовій ончейн-торгівлі акціями приблизно в 95%.

Найобережніше трактування таке: у II кварталі на Solana відбулося $5,8 млрд торгів токенізованими активами, причому основну частину становили токенізовані акції. За розбивкою Blockworks, окремий обсяг торгів акціями становив приблизно $4,8 млрд. Тому називати всі $5,8 млрд виключно обсягом торгів акціями можна лише за умови, що конкретний набір даних використовує саме таке вузьке визначення.

Активність також була зосереджена наприкінці кварталу: приблизно $670 млн припало на квітень, $871 млн — на травень і $3,3 млрд — на червень. Це робить тренд помітним, але водночас ставить питання про його сталість: наступні квартали мають показати, чи не був сплеск наслідком кількох тижнів незвично високої активності.

USDC стає потенційним розрахунковим шаром

Випуски Circle додали до цієї історії компонент доларової ліквідності. 20 серпня казначейство USDC, за повідомленнями, випустило 250 млн USDC безпосередньо на Solana в межах однієї транзакції. Окремі матеріали оцінювали обсяг випуску Circle на Solana приблизно у $1,25 млрд за тиждень, включно з цими 250 млн USDC.

Інше повідомлення стверджувало, що за попередній місяць на Solana було випущено понад $10,25 млрд USDC, а максимальний денний обсяг емісії сягав $750 млн. Це валові показники випуску, а не доказ того, що на таку саму суму до екосистеми надійшов новий капітал.

Великі випуски узгоджуються з попитом бірж, маркетмейкерів, DeFi-застосунків і потенційно інституційних користувачів на швидку та недорогу доларову ліквідність. Але нові токени можуть також поповнювати казначейські резерви, використовуватися для балансування між мережами або чекати подальшого розподілу. Згодом їх можуть перевести, погасити чи застосувати для цілей, не пов’язаних із токенізованими акціями.

Це важливе застереження. Випуски показують, що Solana здатна створювати й розподіляти значні обсяги ліквідності в USDC. Проте сам факт емісії не визначає кінцевих користувачів і не доводить, що інституційні інвестори негайно використали ці кошти.

Стейблкоїни виходять за межі одного сценарію

На Solana розширювалася і загальна база стейблкоїнів. За даними, які цитували ончейн-аналітика Darkfost, їхня пропозиція досягла $16,3 млрд: приблизно $6,8 млрд USDC, $2,9 млрд USDT і $1,2 млрд USDG. Кількість активних адрес, що утримують стейблкоїни на Solana, перевищила 1,7 млн, встановивши, за повідомленнями, рекорд.

Для токенізованих ринків це має практичне значення. Самих активів, доступних для торгівлі, недостатньо: трейдерам і маркетмейкерам потрібні заставні активи, інструменти розрахунків та ліквідність, яку можна швидко переміщувати між торговими пулами й застосунками.

За масштабом Solana все ще поступалася найбільшим мережам. У квартальному огляді Galaxy за I квартал її пропозиція стейблкоїнів оцінювалася у $15,45 млрд після зростання на 2,7% за квартал; водночас мережа ставала менш залежною від USDC. Для порівняння, в інших матеріалах пропозицію стейблкоїнів на Ethereum оцінювали більш ніж у $160 млрд. Це свідчить, що Solana ще не скоротила розрив із лідером за масштабом.

Тому коректніший висновок полягає не в тому, що Solana випередила Ethereum, а в тому, що вона формує значну й дедалі різноманітнішу базу доларової ліквідності, залишаючись меншою за найбільші мережі за загальною пропозицією стейблкоїнів.

Що змінилося за цей тиждень

Останні дані посилили конкретну тезу щодо Solana: мережа може стати високоо́б’ємним майданчиком, де токенізовані фінансові активи випускають, торгують ними та проводять розрахунки за допомогою цифрових доларів.

Найпереконливіші сигнали стосуються трьох напрямів:

1. Використання ринку: у II кварталі обсяг торгів токенізованими активами досяг рекордних $5,8 млрд, причому за розбивкою Blockworks більшість активності забезпечили акції.
2. Доступність активів: пропозиція токенізованих акцій сягнула приблизно $465 млн.
3. Розрахункова спроможність: пропозиція стейблкоїнів досягла $16,3 млрд, а Circle повідомила про серію великих випусків USDC на Solana.

Водночас слабшими є підстави для висновків про масове інституційне прийняття, чистий приплив капіталу або повну юридичну й економічну еквівалентність токенізованих продуктів безпосередньому володінню акціями. Для цього потрібні дані про права власників, особи інвесторів, сталість ліквідності, механізми погашення та регуляторну структуру — а не лише показники пропозиції, емісії та обороту в блокчейні.

Отже, зростання ролі Solana у сфері токенізованих акцій варто розглядати передусім як інфраструктурну історію. Мережа залучає і активи для торгівлі, і цифрову доларову ліквідність, необхідну для цих операцій. Чи перетвориться це на стійку інституційну ринкову структуру, залежатиме від того, чи збережеться активність і чи зможуть токенізовані продукти поєднати ончейн-ефективність із правами та захистом, яких очікують від традиційних цінних паперів.

Ці цифри не доводять, що традиційні фінансові ринки вже повністю перейшли в блокчейн. Однак вони демонструють взаємопов’язану тенденцію: токенізованим активам потрібні ліквідні майданчики, а таким майданчикам — доступні цифрові долари для розрахунків, застави та роботи маркетмейкерів.

Ключові цифри за Solana

Упродовж цього періоду вирізнялися три показники:

• Пропозиція токенізованих акцій становила близько $465 млн. У середині серпня цей рівень називали новим тижневим історичним максимумом.
• Обсяг торгів токенізованими активами у II кварталі досяг $5,8 млрд, що на 114% більше, ніж у I кварталі. У звіті Blockworks на токенізовані акції припало $4,8 млрд, а частка Solana у торгівлі токенізованими акціями між блокчейнами оцінювалася приблизно у 97%.
• Річний обсяг торгів токенізованими акціями зріс із $1,34 млн до $3,32 млрд. На це співвідношення звернув увагу генеральний директор Bitwise Гантер Горслі — це приблизно 2 400-кратне збільшення.

Водночас ці показники не можна ототожнювати. Пропозиція — це вартість токенів в обігу, торговий обсяг — оборот активів, а річне зростання порівнює поточну активність із дуже низькою базою. Вони описують різні аспекти ринку, а не одну й ту саму «капіталізацію».

Що саме входить до $5,8 млрд

У публічних матеріалах немає повної узгодженості щодо визначення суми $5,8 млрд. Звіт Blockworks називає її загальним обсягом торгів токенізованими активами, із яких $4,8 млрд припало на токенізовані акції. Інші публікації описують усі $5,8 млрд як спотовий обсяг торгів токенізованими акціями на децентралізованих біржах і оцінюють частку Solana у світовій ончейн-торгівлі акціями приблизно в 95%.

Найобережніше трактування таке: у II кварталі на Solana відбулося $5,8 млрд торгів токенізованими активами, причому основну частину становили токенізовані акції. За розбивкою Blockworks, окремий обсяг торгів акціями становив приблизно $4,8 млрд. Тому називати всі $5,8 млрд виключно обсягом торгів акціями можна лише за умови, що конкретний набір даних використовує саме таке вузьке визначення.

Активність також була зосереджена наприкінці кварталу: приблизно $670 млн припало на квітень, $871 млн — на травень і $3,3 млрд — на червень. Це робить тренд помітним, але водночас ставить питання про його сталість: наступні квартали мають показати, чи не був сплеск наслідком кількох тижнів незвично високої активності.

USDC стає потенційним розрахунковим шаром

Випуски Circle додали до цієї історії компонент доларової ліквідності. 20 серпня казначейство USDC, за повідомленнями, випустило 250 млн USDC безпосередньо на Solana в межах однієї транзакції. Окремі матеріали оцінювали обсяг випуску Circle на Solana приблизно у $1,25 млрд за тиждень, включно з цими 250 млн USDC.

Інше повідомлення стверджувало, що за попередній місяць на Solana було випущено понад $10,25 млрд USDC, а максимальний денний обсяг емісії сягав $750 млн. Це валові показники випуску, а не доказ того, що на таку саму суму до екосистеми надійшов новий капітал.

Великі випуски узгоджуються з попитом бірж, маркетмейкерів, DeFi-застосунків і потенційно інституційних користувачів на швидку та недорогу доларову ліквідність. Але нові токени можуть також поповнювати казначейські резерви, використовуватися для балансування між мережами або чекати подальшого розподілу. Згодом їх можуть перевести, погасити чи застосувати для цілей, не пов’язаних із токенізованими акціями.

Це важливе застереження. Випуски показують, що Solana здатна створювати й розподіляти значні обсяги ліквідності в USDC. Проте сам факт емісії не визначає кінцевих користувачів і не доводить, що інституційні інвестори негайно використали ці кошти.

Стейблкоїни виходять за межі одного сценарію

На Solana розширювалася і загальна база стейблкоїнів. За даними, які цитували ончейн-аналітика Darkfost, їхня пропозиція досягла $16,3 млрд: приблизно $6,8 млрд USDC, $2,9 млрд USDT і $1,2 млрд USDG. Кількість активних адрес, що утримують стейблкоїни на Solana, перевищила 1,7 млн, встановивши, за повідомленнями, рекорд.

Для токенізованих ринків це має практичне значення. Самих активів, доступних для торгівлі, недостатньо: трейдерам і маркетмейкерам потрібні заставні активи, інструменти розрахунків та ліквідність, яку можна швидко переміщувати між торговими пулами й застосунками.

За масштабом Solana все ще поступалася найбільшим мережам. У квартальному огляді Galaxy за I квартал її пропозиція стейблкоїнів оцінювалася у $15,45 млрд після зростання на 2,7% за квартал; водночас мережа ставала менш залежною від USDC. Для порівняння, в інших матеріалах пропозицію стейблкоїнів на Ethereum оцінювали більш ніж у $160 млрд. Це свідчить, що Solana ще не скоротила розрив із лідером за масштабом.

Тому коректніший висновок полягає не в тому, що Solana випередила Ethereum, а в тому, що вона формує значну й дедалі різноманітнішу базу доларової ліквідності, залишаючись меншою за найбільші мережі за загальною пропозицією стейблкоїнів.

Що змінилося за цей тиждень

Останні дані посилили конкретну тезу щодо Solana: мережа може стати високоо́б’ємним майданчиком, де токенізовані фінансові активи випускають, торгують ними та проводять розрахунки за допомогою цифрових доларів.

Найпереконливіші сигнали стосуються трьох напрямів:

1. Використання ринку: у II кварталі обсяг торгів токенізованими активами досяг рекордних $5,8 млрд, причому за розбивкою Blockworks більшість активності забезпечили акції.
2. Доступність активів: пропозиція токенізованих акцій сягнула приблизно $465 млн.
3. Розрахункова спроможність: пропозиція стейблкоїнів досягла $16,3 млрд, а Circle повідомила про серію великих випусків USDC на Solana.

Водночас слабшими є підстави для висновків про масове інституційне прийняття, чистий приплив капіталу або повну юридичну й економічну еквівалентність токенізованих продуктів безпосередньому володінню акціями. Для цього потрібні дані про права власників, особи інвесторів, сталість ліквідності, механізми погашення та регуляторну структуру — а не лише показники пропозиції, емісії та обороту в блокчейні.

Отже, зростання ролі Solana у сфері токенізованих акцій варто розглядати передусім як інфраструктурну історію. Мережа залучає і активи для торгівлі, і цифрову доларову ліквідність, необхідну для цих операцій. Чи перетвориться це на стійку інституційну ринкову структуру, залежатиме від того, чи збережеться активність і чи зможуть токенізовані продукти поєднати ончейн-ефективність із правами та захистом, яких очікують від традиційних цінних паперів.