Чому рекордний викуп акцій Xiaomi на 20 млрд гонконгських доларів не зміг врятувати її акції

Акції Xiaomi 11 червня 2026 року оновили 52-тижневий мінімум через жорстоку комбінацію обвалу прибутків, зниження рейтингів аналітиками та слабких фундаментальних показників бізнесу, яка переважила навіть найагресивніший в історії компанії викуп власних акцій. Поки менеджмент витрачав мільярди гонконгських доларів, щоб захистити котирування, ринок зосередився на швидкому погіршенні прогнозів для основного бізнесу смартфонів та досі збиткового підрозділу електромобілів.

Новий 52-тижневий мінімум та негайна відповідь викупом

11 червня акції Xiaomi Corp (1810.HK) впали до нового 52-тижневого мінімуму в 25,58 HK$, що майже на 49% нижче за 52-тижневий максимум у 61,45 HK$, досягнутий наприкінці червня 2025 року . Папери вже втратили приблизно 57% від свого піку в 6,69 € роком раніше .

У відповідь того ж дня компанія викупила 7,8 млн акцій класу B на загальну суму 201,9 млн HK$ (~26 млн $) за цінами від 25,76 до 26 HK$ за штуку [7, 9]. Це була 70-та транзакція з викупу акцій Xiaomi лише за 2026 рік . Втім, це втручання не створило жодної значущої підтримки: на європейських біржах акції закрились на позначці 2,87 €, ледь вище денних мінімумів .

Деталі програми викупу на 20 млрд гонконгських доларів

Одноденний викуп був частиною значно масштабнішої стратегії розміщення капіталу. Після щорічних загальних зборів рада директорів Xiaomi ухвалила нову програму викупу акцій на відкритому ринку, яка набула чинності 2 червня 2026 року, замінивши попередній план [3, 18].

Ключові параметри нової програми:

• Загальний дозволений обсяг: до 20 млрд гонконгських доларів (приблизно $2,55 млрд), що робить її найбільшим викупом в історії компанії [4, 8, 18].
• Термін дії: програма діє протягом 12 місяців з моменту ухвалення .
• Темпи виконання: компанія пришвидшила викупи на початку червня. 8 червня вона придбала 3,6 млн акцій за ~98 млн HK$, 10 червня — ще 3,7 млн акцій за ~97,4 млн HK$, а 11 червня — блок з 7,8 млн акцій [4, 5, 7].

З моменту запуску програми до 11 червня Xiaomi сукупно викупила 22,1 млн акцій, що становить 0,09% випущеного акціонерного капіталу . Значні грошові резерви компанії в розмірі 220,6 млрд юанів забезпечують достатню фінансову гнучкість для подальших викупів, однак поки програма повністю провалила відновлення довіри інвесторів .

Попередження Goldman Sachs, яке налякало інвесторів

Посилюючи розпродаж, 11 червня Goldman Sachs опублікував аналітичний звіт із прогнозом, що Xiaomi покаже «відносно слабкі» результати в другому кварталі 2026 року [19, 25]. Похмурі прогнози інвестбанку включають:

• Зростання виручки: лише на 1% у річному вимірі. За винятком нових бізнес-сегментів, таких як електромобілі та ШІ, основна виручка, як очікується, скоротиться на 9% .
• Скоригований чистий прибуток: за прогнозами, він впаде на 50% у річному вимірі до 5,4 млрд юанів та знизиться на 11% у квартальному .
• Основний прибуток за повний рік: прогнозується на рівні 32,8 млрд юанів, що означає зниження на 12% у річному вимірі .

Це попередження мало нищівний ефект, оскільки послідувало за вже катастрофічним першим кварталом. У першому кварталі 2026 року скоригований чистий прибуток впав на 43,1% до 6,07 млрд юанів, не виправдавши консенсус-прогноз аналітиків [20, 35]. За звітними даними (GAAP), чистий прибуток обвалився на 57% до 4,72 млрд юанів .

Втім, Goldman Sachs відзначив потенційні каталізатори на горизонті, включаючи запланований запуск гібридного кросовера (REEV SUV) приблизно через три місяці та очікуваний реліз AIOS від Xiaomi в третьому кварталі, однак зберіг рекомендацію «Купувати» для акцій .

Сили, що руйнують бізнес Xiaomi

Поставки смартфонів у вільному падінні

Основний бізнес смартфонів Xiaomi перебуває під жорстким тиском. У першому кварталі 2026 року поставки смартфонів впали майже на 20% у річному вимірі до 33,8 млн одиниць, хоча компанія зберегла 3-тє місце у світі 23-й квартал поспіль [11, 34].

Головний винуватець — різке зростання вартості чипів пам'яті. Злет цін на DRAM і NAND флеш-пам'ять стиснув маржинальність смартфонів та змусив підвищувати ціни для споживачів [7, 35]. Виручка від смартфонів за квартал знизилася на 12,5%, а операційний прибуток (EBIT) сегменту впав на 70% у річному вимірі [35, 36].

Загальна виручка за перший квартал знизилася на 10,9% до 99,1 млрд юанів, що стало першим квартальним скороченням виручки майже за три роки [20, 11]. Очікується, що світовий ринок смартфонів у 2026 році скоротиться на 13,9%, згідно з даними IDC , що створює жорстоке операційне середовище.

Ставка на електромобілі досі не окупається

Сектор електромобілів Xiaomi, який колись викликав ентузіазм інвесторів, перетворився на значний тягар. У першому кварталі 2026 року сегмент електромобілів та інновацій ШІ зафіксував операційний збиток у розмірі 3,1 млрд юанів, що повернуло назад річний прибуток, досягнутий у 2025 році [11, 22]. Повільніші, ніж очікувалося, поставки та посилення конкуренції в ціновій війні на ринку електромобілів Китаю сильно тиснуть на бізнес .

Зростання конкуренції та тиск на оцінку в секторі електромобілів продовжують турбувати інвесторів, які дедалі більше розглядають цей сегмент як венчур, що спалює гроші та перебуває за багато років від того, щоб стати надійним центром прибутку .

Нищівне зниження рейтингу від Jefferies

27 травня 2026 року аналітики Jefferies знизили рейтинг Xiaomi з «Тримати» до «Гірше за ринок» та зменшили цільову ціну на 14% до 25,49 HK$ [36, 37]. Вони послалися на те, що прибуток за перший квартал не виправдав очікувань на рівні операційного прибутку, у поєднанні із завищеними ринковими очікуваннями та тиском на оцінку електромобільного бізнесу .

Jefferies підкреслили три одночасні зустрічні вітри: зменшення маржинальності смартфонів, падіння продажів електромобілів та стрімке зростання вартості чипів пам'яті, яке не показує ознак припинення . Брокер зазначив, що основний бізнес смартфонів Xiaomi затиснутий у лещатах між зростанням вартості компонентів та жорстким ціновим тиском конкурентів, тоді як вихід на беззбитковість в електромобільному сегменті залишається далекою перспективою .

По суті, Xiaomi веде війну на кілька фронтів. Масивний викуп акцій сигналізує про впевненість менеджменту в тому, що акції недооцінені, але наразі вердикт ринку однозначний: доки фундаментальні показники бізнесу не стабілізуються, жоден обсяг зворотних викупів не зможе створити «підлогу» для ціни акцій.