Чому рекордний викуп акцій Xiaomi на 20 млрд гонконгських доларів не зміг врятувати її акції

Ключові параметри нової програми:

• Загальний дозволений обсяг: до 20 млрд гонконгських доларів (приблизно $2,55 млрд), що робить її найбільшим викупом в історії компанії [4, 8, 18].
• Термін дії: програма діє протягом 12 місяців з моменту ухвалення .
• Темпи виконання: компанія пришвидшила викупи на початку червня. 8 червня вона придбала 3,6 млн акцій за ~98 млн HK$, 10 червня — ще 3,7 млн акцій за ~97,4 млн HK$, а 11 червня — блок з 7,8 млн акцій [4, 5, 7].

З моменту запуску програми до 11 червня Xiaomi сукупно викупила 22,1 млн акцій, що становить 0,09% випущеного акціонерного капіталу . Значні грошові резерви компанії в розмірі 220,6 млрд юанів забезпечують достатню фінансову гнучкість для подальших викупів, однак поки програма повністю провалила відновлення довіри інвесторів .

Попередження Goldman Sachs, яке налякало інвесторів

Посилюючи розпродаж, 11 червня Goldman Sachs опублікував аналітичний звіт із прогнозом, що Xiaomi покаже «відносно слабкі» результати в другому кварталі 2026 року [19, 25]. Похмурі прогнози інвестбанку включають:

• Зростання виручки: лише на 1% у річному вимірі. За винятком нових бізнес-сегментів, таких як електромобілі та ШІ, основна виручка, як очікується, скоротиться на 9% .
• Скоригований чистий прибуток: за прогнозами, він впаде на 50% у річному вимірі до 5,4 млрд юанів та знизиться на 11% у квартальному .
• Основний прибуток за повний рік: прогнозується на рівні 32,8 млрд юанів, що означає зниження на 12% у річному вимірі .

Це попередження мало нищівний ефект, оскільки послідувало за вже катастрофічним першим кварталом. У першому кварталі 2026 року скоригований чистий прибуток впав на 43,1% до 6,07 млрд юанів, не виправдавши консенсус-прогноз аналітиків [20, 35]. За звітними даними (GAAP), чистий прибуток обвалився на 57% до 4,72 млрд юанів .

Втім, Goldman Sachs відзначив потенційні каталізатори на горизонті, включаючи запланований запуск гібридного кросовера (REEV SUV) приблизно через три місяці та очікуваний реліз AIOS від Xiaomi в третьому кварталі, однак зберіг рекомендацію «Купувати» для акцій .

Сили, що руйнують бізнес Xiaomi

Поставки смартфонів у вільному падінні

Основний бізнес смартфонів Xiaomi перебуває під жорстким тиском. У першому кварталі 2026 року поставки смартфонів впали майже на 20% у річному вимірі до 33,8 млн одиниць, хоча компанія зберегла 3-тє місце у світі 23-й квартал поспіль [11, 34].

Головний винуватець — різке зростання вартості чипів пам'яті. Злет цін на DRAM і NAND флеш-пам'ять стиснув маржинальність смартфонів та змусив підвищувати ціни для споживачів [7, 35]. Виручка від смартфонів за квартал знизилася на 12,5%, а операційний прибуток (EBIT) сегменту впав на 70% у річному вимірі [35, 36].

Загальна виручка за перший квартал знизилася на 10,9% до 99,1 млрд юанів, що стало першим квартальним скороченням виручки майже за три роки [20, 11]. Очікується, що світовий ринок смартфонів у 2026 році скоротиться на 13,9%, згідно з даними IDC , що створює жорстоке операційне середовище.

Ставка на електромобілі досі не окупається

Сектор електромобілів Xiaomi, який колись викликав ентузіазм інвесторів, перетворився на значний тягар. У першому кварталі 2026 року сегмент електромобілів та інновацій ШІ зафіксував операційний збиток у розмірі 3,1 млрд юанів, що повернуло назад річний прибуток, досягнутий у 2025 році [11, 22]. Повільніші, ніж очікувалося, поставки та посилення конкуренції в ціновій війні на ринку електромобілів Китаю сильно тиснуть на бізнес .

Зростання конкуренції та тиск на оцінку в секторі електромобілів продовжують турбувати інвесторів, які дедалі більше розглядають цей сегмент як венчур, що спалює гроші та перебуває за багато років від того, щоб стати надійним центром прибутку .

Нищівне зниження рейтингу від Jefferies

27 травня 2026 року аналітики Jefferies знизили рейтинг Xiaomi з «Тримати» до «Гірше за ринок» та зменшили цільову ціну на 14% до 25,49 HK$ [36, 37]. Вони послалися на те, що прибуток за перший квартал не виправдав очікувань на рівні операційного прибутку, у поєднанні із завищеними ринковими очікуваннями та тиском на оцінку електромобільного бізнесу .

Jefferies підкреслили три одночасні зустрічні вітри: зменшення маржинальності смартфонів, падіння продажів електромобілів та стрімке зростання вартості чипів пам'яті, яке не показує ознак припинення . Брокер зазначив, що основний бізнес смартфонів Xiaomi затиснутий у лещатах між зростанням вартості компонентів та жорстким ціновим тиском конкурентів, тоді як вихід на беззбитковість в електромобільному сегменті залишається далекою перспективою .

По суті, Xiaomi веде війну на кілька фронтів. Масивний викуп акцій сигналізує про впевненість менеджменту в тому, що акції недооцінені, але наразі вердикт ринку однозначний: доки фундаментальні показники бізнесу не стабілізуються, жоден обсяг зворотних викупів не зможе створити «підлогу» для ціни акцій.