Постачання USDC скоротилося на $1,5 млрд, незважаючи на рекордний дохід у $701 млн: парадокс Q2 2026 від Circle

Основною причиною стало охолодження попиту на забезпечення в DeFi, а не проблеми з платоспроможністю . Оскільки ончейн-прибутковість скоригувалася, а активність DeFi знизилася, користувачі погашали USDC для отримання фіатних коштів, а не реінвестували їх. Крім того, згортання USDe від Ethena вилучило приблизно $2 млрд USDC з резервів Ethena . Ширша консолідація крипторинку поблизу мінімумів 2026 року та нові федеральні правила США, які позбавили емітентів стейблкоїнів можливості виплачувати відсотки за токенами, також знизили попит на утримання USDC .

Як дохід зріс, незважаючи на скорочення постачання

Circle звітувала про $701 млн загального доходу та резервного прибутку за Q2 2026 року, що на 7% більше порівняно з минулорічними $658,1 млн . Скоригований показник EBITDA зріс на 8% до $143 млн, а чистий прибуток від основної діяльності склав $48 млн — покращення на $530 млн порівняно зі збитком роком раніше .

Зростання доходу було зумовлене значно більшим середнім обігом USDC протягом кварталу. Хоча постачання на кінець періоду становило $73,3 млрд (зростання на 19% р/р), середній обіг USDC склав $76,5 млрд, що на 25% більше порівняно з минулим роком . Circle отримує резервний прибуток, розміщуючи грошові кошти, що забезпечують USDC, у короткострокові казначейські облігації США та їх еквіваленти; вищий середній баланс протягом повного кварталу приніс більший процентний дохід, навіть незважаючи на те, що пропозиція знизилася до кінця періоду. Зокрема, резервний прибуток зріс на 5% до $667,7 млн, при цьому ставка дохідності резервів становила 3,5% (зниження на 66 базисних пунктів р/р) .

Дохід у розмірі $701 млн трохи не дотягнув до оцінок Волл-стріт у $717 млн, що спричинило падіння акцій приблизно на 4% на передринкових торгах .

Ключові показники USDC за Q2 2026 року

Склад резервів: USDC повністю забезпечений грошовими еквівалентами та короткостроковими державними облігаціями США, які зберігаються компанією Circle, регульованою фінансовою установою . Станом на 6 серпня 2026 року резерви становили приблизно $72 млрд, включаючи близько $51,8 млрд у нічних угодах зворотного РЕПО з казначейськими цінними паперами США, приблизно $9 млрд у казначейських цінних паперах США з терміном погашення менше 3 місяців та близько $10 млрд на депозитах у системно важливих банках . Понад 99% ончейн-агентної комерції використовували USDC у Q2, причому понад 90% цього обсягу припадало на мережу Base від Coinbase .

Ширше скорочення ринку стейблкоїнів

Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла піку майже в $320 млрд у травні 2026 року, а потім знизилася до приблизно $306,5 млрд до середини липня — скорочення приблизно на $11,5 млрд (~3,6%) приблизно за 90 днів, що стало першим квартальним скороченням за майже три роки . Звіт CoinGecko про криптоіндустрію за Q2 2026 року визначив показник на кінець кварталу на рівні $305,1 млрд, що на 1,6% менше .

Спад був зумовлений кількома факторами:

• USDC скоротився через зниження попиту на забезпечення DeFi .
• Постачання USDe та USDS впало через зниження їхньої прибутковості .
• USDT залишився майже незмінним завдяки стратегії, а не тиску прибутковості .
• Нові федеральні правила США, що забороняють виплату відсотків за стейблкоїнами, прискорили відтік .
• Лише в червні спад склав $7,7 млрд — найбільше місячне падіння з часів краху Terra-Luna у травні 2022 року .

Важливо, що обсяги ончейн-транзакцій досягли рекордів, навіть коли пропозиція скорочувалася — скоригований обсяг транзакцій стейблкоїнів досяг $1,79 трлн у червні 2026 року, збільшившись на 63% порівняно з травнем та на 125% порівняно з минулим роком, що означає, що стейблкоїни рухалися швидше та використовувалися інтенсивніше, навіть коли загальний обсяг в обігу зменшився . USDC захопив приблизно 62% обсягу транзакцій стейблкоїнів у Q2 2026 року порівняно з 36% роком раніше .

Регуляторні зміни та партнерства у 2026 році

Кілька ключових подій сформували позицію Circle протягом 2026 року:

• Відповідність MiCA: Регламент ЄС про ринки криптоактивів (MiCA) продовжив формувати глобальну динаміку стейблкоїнів, і USDC став одним із головних бенефіціарів відповідності вимогам MiCA, що сприяло зростанню його частки ринку транзакцій .
• Партнерство з Hyperliquid: Circle взяла участь в угоді з Coinbase та Hyperliquid для розширення корисності USDC у деривативах та ончейн-трейдингу; на кінець кварталу приблизно 90% всього USDC на Hyperliquid зберігалося на платформі Coinbase .
• Запуск на OKX X Layer (7 серпня 2026 року): Circle запустила нативний USDC на OKX X Layer, L2-мережі великої біржі, інтегрувавши свій стейблкоїн та кросчейн-протокол .
• Поновлення партнерства з Coinbase: Circle та Coinbase автоматично поновили комерційне партнерство, продовживши його до 2029 року. Coinbase володіє близько 30% циркулюючого USDC і продовжуватиме отримувати частку резервного прибутку .
• Розширення платформи Arc: Circle продовжила розширення своєї платформи "Arc" для інституційних послуг із цифровими доларами, яку керівництво назвало драйвером зростання під час звіту про прибутки за Q2 .

Підсумок

Скорочення постачання USDC відображає справжнє, але помірне зниження попиту на забезпечення DeFi та ширшу консолідацію крипторинку — а не кризу довіри до Circle або USDC. Зростання доходу, зумовлене вищим середнім обігом протягом кварталу, показує, що основна бізнес-модель Circle — отримання прибутку від резервних активів — залишається стійкою, навіть коли пропозиція знижується ближче до кінця періоду. Рекордні обсяги ончейн-транзакцій та зростаюча частка USDC в обсязі транзакцій стейблкоїнів (наближаючись до 70% у червні ) свідчать про те, що капітал консолідується навколо відповідних вимогам і регульованих стейблкоїнів, навіть якщо загальний ринок скорочується. Результати Circle за Q2 підкреслюють, що для емітентів стейблкоїнів ключовим показником може бути не знімок пропозиції на кінець кварталу, а середній обіг та швидкість транзакцій з часом.