Чому обвалилися азійські акції виробників чипів

Найсильніше постраждала Південна Корея — один із ключових центрів світового ринку пам’яті. Її індекс KOSPI обвалився майже на 11% — це стало найгіршим одноденним результатом від березня 2020 року . Через різке падіння біржа задіяла circuit breaker — автоматичний механізм тимчасової зупинки торгів, покликаний стримати панічний розпродаж . На момент зупинки індекс опустився до найнижчого рівня з квітня 2026 року .

У центрі розпродажу опинилися дві найбільші корейські компанії:

• Samsung Electronics подешевшала більш ніж на 11% .
• SK Hynix також втратила понад 11% .

Обидві компанії є провідними виробниками мікросхем пам’яті — компонентів, критично важливих для дата-центрів і систем ШІ. Історично цей сегмент значною мірою контролювали південнокорейські виробники .

Як розпродаж поширився регіоном

Падіння швидко перекинулося на інші азійські майданчики:

• Японський Nikkei 225 знизився на 3,97% — до 62 351,73 пункту. На індекс тиснули великі виробники напівпровідників і обладнання для їх випуску .
• Тайванський ринок та інші фондові майданчики регіону також різко просіли, хоча конкретні показники відрізнялися залежно від індексу та часу оцінки .

Фактично інвестори переглянули оцінки всього так званого AI trade — інвестиційної ставки на компанії, які мають виграти від масштабного впровадження штучного інтелекту .

Три причини, які налякали інвесторів

1. Страхи навколо «кругового фінансування» ШІ

Одним із головних приводів для занепокоєння стали повідомлення про так зване кругове фінансування. Йдеться про ситуацію, коли виробник чипів, наприклад Nvidia, надає фінансування стартапу у сфері ШІ, а той використовує отримані кошти для купівлі чипів у цього ж виробника .

Така схема може створювати видимість високого попиту, хоча кінцеві клієнти ще не генерують достатньої виручки. Повідомлення про масштабні фінансові домовленості Nvidia зі стартапами знову підживили побоювання, що бум ШІ переоцінений, а попит на обладнання може виявитися менш стійким, ніж очікувалося .

Якщо подібне фінансування почне згортатися, замовлення на чипи можуть різко скоротитися. Для Samsung і SK Hynix це означало б ризик надлишкових виробничих потужностей і тиску на прибутки.

Додатковим сигналом для ринку став вихід на біржу китайської ChangXin Memory Technologies — найбільшого виробника мікросхем пам’яті в Китаї. Її успішне первинне розміщення акцій продемонструвало, що китайські конкуренти дедалі активніше претендують на частку ринку .

2. Технологічний прогрес Китаю

Другим каталізатором стали повідомлення про можливий прорив Китаю у виробництві передового обладнання для напівпровідникової галузі. За даними The Information, китайська компанія Shanghai Yuliangsheng розпочала масове виробництво такого обладнання . Також з’явилися повідомлення, що китайські компанії розробляють власні установки для глибокої ультрафіолетової літографії (DUV) — важливого етапу виготовлення сучасних чипів .

Аналітикиня Kiwoom Securities Хан Джі-йон зазначила, що ці повідомлення «знову розпалили занепокоєння» щодо посилення конкуренції для Samsung, SK Hynix і TSMC, особливо на ринку пам’яті, важливому для інфраструктури ШІ .

Для інвесторів це означає простий ризик: якщо Китай зможе швидше нарощувати власне виробництво передових чипів та обладнання, попит на продукцію південнокорейських і тайванських компаній може зменшитися. Це здатне вдарити по їхніх маржах і прибутках .

3. Надто високі оцінки акцій

Третя причина — високі ціни самих акцій. Після багаторічного ралі, підживленого ентузіазмом навколо ШІ, напівпровідникові компанії торгувалися за значними коефіцієнтами ціна/прибуток .

За таких умов навіть натяк на уповільнення попиту, надлишок потужностей або складніші умови фінансування може спричинити різкий перегляд оцінок. Інвестори фактично поставили запитання: чи зможуть компанії виправдати нинішні ціни, якщо бум ШІ сповільниться або китайські конкуренти відберуть частину ринку?

Аналітики описували розпродаж як поєднання тривог щодо фінансування інфраструктури ШІ, технологічного прогресу Китаю та зростання конкуренції з боку китайських компаній .

Що буде далі

Обвал стався в особливо насичений для ринків тиждень. Інвестори стежать за рішеннями Федеральної резервної системи США, Банку Японії та Банку Англії, а також за звітами найбільших технологічних компаній .

Ринок очікуватиме доказів того, що витрати на ШІ справді перетворюються на стійкий попит і прибутки. Якщо такі сигнали з’являться, частина падіння може виявитися надмірною реакцією. Водночас три головні проблеми — кругове фінансування, китайська конкуренція та завищені оцінки — залишаються невирішеними. Тому підвищена волатильність акцій виробників чипів, імовірно, збережеться.