Тихий вихід: чому обсяги спотової торгівлі криптовалютами досягли 2,5-річного мінімуму та що роблять біржі

Ця «посуха» обсягів була особливо болючою для бірж, які будували свої бізнес-моделі на високочастотній плинності роздрібних клієнтів.

Розворот: біржі стають брокерами з Волл-стріт

Зіткнувшись із колапсом основного джерела доходів, ключові біржі здійснили стратегічний розворот у бік безстрокових деривативів на активи традиційних фінансів (TradFi). Це не незначний експеримент, а фундаментальна зміна продуктової стратегії.

• Binance очолила цей рух у січні 2026 року, запустивши «TradFi безстрокові контракти» на золото та срібло, що регулюються в рамках Abu Dhabi Global Market (ADGM) . Біржа швидко розширила пропозицію, додавши контракти з кредитним плечем на акції Tesla та Amazon, а також на індексні ETF та ф'ючерси на нафту .
• Kraken запустила власні цілодобові безстрокові ф'ючерси на токенізовані активи через платформу xStocks, пропонуючи контракти на акції техногігантів, золото та широкі ринкові індекси .
• OKX та Coinbase наслідували цей приклад із власними продуктами на основі безстрокових ф'ючерсів на акції. Обсяги деривативів Coinbase показали «величезне зростання» в рамках стратегії «Біржа всього» .
• Gate.io та Crypto.com також приєднуються до цієї хвилі, фактично створюючи новий ринок, де користувачі криптопростору можуть цілодобово ставити на традиційні фінансові активи з високим кредитним плечем, навіть не відкриваючи брокерський рахунок .

На додаток до розширення продуктової лінійки, біржі впроваджують агресивні акції з нульовими комісіями, намагаючись зупинити відтік зі спотових ринків та втримати користувачів, які в іншому випадку можуть повністю покинути екосистему .

Прихід інституціоналів: рекордні надходження в ETF при тонких книгах спотових заявок

Паралельно з відходом роздрібних інвесторів, інституційний капітал заходить у криптопростір безпрецедентними темпами, але зовсім іншим шляхом. Спотові біткоїн-ETF стали улюбленим інструментом для великого капіталу, і цифри вражають:

• Рекордні $18,7 млрд надійшли до спотових біткоїн-ETF лише за перший квартал 2026 року . Сукупний чистий приплив з моменту їх запуску в січні 2024 року досяг $87 млрд, що становить приблизно 6,4% від ринкової капіталізації біткоїна в $1,35 трильйона .
• Станом на перший квартал 2026 року загальний обсяг активів під управлінням (AUM) ETF становив приблизно $128 млрд, причому на інституційних власників припадало 38% цієї суми .

Однак цей капітал не трансформується у жваві спотові ринки. Потоки в ETF значною мірою є стратегією «купив і тримай», що сприяє ринковій динаміці, за якої найбільші гравці накопичують активи через регульовані продукти, тоді як спотові біржі, де відбувається ціноутворення, стають дедалі менш ліквідними. Різкий розворот у травні 2026 року, коли $1,26 млрд витекли з ETF за шість послідовних торгових днів, продемонстрував, що інституційні настрої можуть швидко змінюватися, додаючи нового рівня потенційної волатильності .

Роздвоєний ринок: концентрація та майбутнє роздрібного трейдера

Поєднання вичерпування роздрібних обсягів та масштабного інституційного накопичення через ETF змінює структуру ринку, що породжує значні ризики.

Coinbase як індикатор роздрібного попиту

Скорочення роздрібної присутності яскраво видно в показниках користувачів Coinbase. Кількість активних користувачів платформи, які здійснюють транзакції, впала з 9,7 млн у першому кварталі 2025 року до 8,2 млн у першому кварталі 2026 року, тобто на 15% . Обсяг спотової торгівлі на біржі впав майже на 50% у річному вимірі до $202 млрд . Це посилило конкурентний тиск на Coinbase, змушуючи її наслідувати такі платформи, як Robinhood, яка утримує користувачів за допомогою ширшого спектру продуктів для торгівлі акціями та опціонами .

Небезпечна концентрація ліквідності

Глибшою структурною проблемою є надзвичайна концентрація залишкового обсягу. На топ-10 бірж зараз припадає приблизно 90% світового спотового обсягу CEX, причому лише Binance обробила приблизно $1,09 трильйона на початку 2026 року, що становить 39% ринкової частки . Така централізація робить ринок дедалі вразливішим до єдиної точки відмови, чи то через операційні проблеми, чи через регуляторні дії.

Цікаво, що не весь капітал залишає екосистему. Пропозиція стейблкоїнів зросла з $308 млрд до $318 млрд у першому кварталі 2026 року, навіть тоді, як загальна капіталізація крипторинку (без урахування стейблкоїнів) впала приблизно на 18% . Це свідчить про те, що трейдери не повністю виводять кошти у фіат, а натомість перекладають капітал у «сухий порох», чекаючи на узбіччі на чіткіший макроекономічний сигнал.

Резюме: нові обриси ринку

Крипторинок більше не є тим роздрібним «диким полем», яким він був колись. Дані малюють ландшафт, що стрімко роздвоюється:

1. Роздрібна спотова торгівля відступає. Обсяги на 2,5-річному мінімумі, а кількість активних користувачів на таких платформах, як Coinbase, демонстративно скорочується.
2. Біржі стають гібридними брокерами. Щоб вижити, такі платформи, як Binance, Kraken, OKX та Gate, створюють точки цілодобового доступу до золота, нафти та акцій техногігантів, безпосередньо конкуруючи з традиційними фінансовими компаніями.
3. Інституціонали накопичують, а не торгують. З $128 млрд активів в ETF та 38% інституційної власності, сила «купив і тримай» традиційних фінансів зростає, але це не забезпечує обсягів, необхідних криптобіржам.
4. Ліквідність небезпечно сконцентрована. Домінування жменьки бірж створює системний ризик, оскільки переважна більшість угод проходить через дедалі меншу кількість майданчиків.
5. Капітал чекає, а не йде. Перетікання у стейблкоїни свідчить про те, що хоча апетит до торгівлі зник, віра в цей клас активів залишається — капітал просто чекає на появу наступного наративу.