Чому мідь тримається вище $14 000: дефіцит пропозиції, страхи через мита та голубина політика ФРС

Цей фізичний дефіцит спричинив стан беквордейшн на LME, коли покупці платили премію за негайну поставку — класична ознака напруженого ринку .

Рекордний імпорт до США та накопичення запасів через мита

Відтік запасів прискорила величезна хвиля поставок міді до Сполучених Штатів. За даними IHS Markit, імпорт міді до США в липні 2026 року перевищив 200 000 метричних тонн, що є найвищим місячним обсягом за останні більш ніж десять років . Трейдери та промислові покупці вилучали метал зі складів LME по всьому світу та відправляли його до США через побоювання щодо потенційних імпортних мит адміністрації Трампа .

Запаси на COMEX з початку року зросли більш ніж на 300% до понад 400 000 тонн — історичного максимуму — оскільки метал накопичувався на американських складах . Результат: роздвоєння ринку, де мідь накопичується в США, водночас зникаючи з решти світу, що додатково стискає пропозицію в системі LME .

Несподіване послаблення монетарної політики США

Ключовий макроекономічний вітер, який раніше дув у протилежному напрямку, раптово змінився 7 серпня. Бюро статистики праці США повідомило, що кількість робочих місць у несільськогосподарському секторі в липні несподівано скоротилася на 23 000, тоді як консенсус-прогноз передбачав зростання на 80 000. Дані за травень і червень також були переглянуті в бік зниження на загальну суму 103 000 робочих місць .

Це стало шоком для ринків. Очікування підвищення ставки Федеральною резервною системою на вересневому засіданні різко впали, а трейдери почали закладати в ціни вищу ймовірність збереження ставки без змін або навіть її зниження . Долар США ослаб, що зробило деноміновані в доларах сировинні товари, включно з міддю, дешевшими для покупців за межами США та забезпечило широку підтримку цінам на метали .

Заборона ДР Конго на експорт концентратів

6 серпня з'явилися повідомлення про те, що Демократична Республіка Конго (ДРК) заборонила експорт мідних і кобальтових концентратів згідно зі спільним міністерським наказом, підписаним 29 червня . Заборона, підписана міністрами гірничої справи, зовнішньої торгівлі та економіки, забороняє експорт проміжних концентратів у прагненні змусити компанії переробляти сировину всередині країни та отримувати більше доданої вартості від мінеральних багатств . Для стратегічних проєктів можуть надаватися однорічні дозволи на виняток .

Безпосередній вплив на пропозицію рафінованої міді є обмеженим: ДРК вже експортує переважно рафіновану мідну катоду (696 725 тонн у першому кварталі 2026 року проти лише 53 926 тонн концентратів) . Однак заборона посилює дефіцит сировини для глобальних плавильних заводів, які й так працюють на критично низьких маржах, і зміцнює загальну наративну концепцію дефіциту пропозиції . Новина підштовхнула ціну міді на LME до шестимісячного максимуму в $14 369.50 за тонну .

Різноспрямовані сигнали з боку попиту

Китай — агресивне поповнення запасів, але не потужний кінцевий попит. Імпорт міді до Китаю досяг дев'ятимісячного максимуму в липні, а запаси на Шанхайській ф'ючерсній біржі (SHFE) впали більш ніж на 80% з середини березня до всього 79 909 тонн . Однак значна частина цих закупівель, схоже, є випереджальним накопиченням через загрозу мит, а не сплеском органічного промислового попиту. Сектор нерухомості в Китаї залишається слабким, а швидкість вилучення запасів свідчить швидше про занепокоєння щодо майбутньої доступності, ніж про бум споживання.

Єврозона — помірний попутний вітер. Індекс ділової активності (PMI) у переробній промисловості єврозони перейшов у зону зростання, що стало позитивним сигналом попиту на промислові метали, включно з міддю .

Головний ризик: відкат через скасування мит

Значна частина нещодавнього зростання цін зумовлена потоками, пов'язаними з накопиченням запасів — покупці вилучають метал, щоб завести його в США та Китай до можливого введення мит. Якщо рішення щодо мит будуть відкладені, пом'якшені або скасовані, хвиля реалізації накопичених запасів може швидко нівелювати цінові здобутки. Ралі підтримується реальним фізичним дефіцитом у системі LME, але митна премія, закладена в поточні ціни, створює ризик зниження .

Вплив на інші метали

• Золото та срібло виграли від того ж самого слабшого прогнозу ставок ФРС та м'якшого долара. Липневий звіт про зайнятість, який підтримав мідь, також підштовхнув дорогоцінні метали вгору, оскільки ймовірність підвищення ставок зникла .
• Алюміній та цинк отримали підтримку від ширшого вилучення запасів на LME та позитивного сигналу з єврозони. Запаси алюмінію скоротилися на 1 500 тонн лише 5 серпня . Однак жоден з цих металів не має таких гострих каталізаторів дефіциту пропозиції, як мідь. — алюміній має значні глобальні потужності, а проблеми із пропозицією на цинкових копальнях є менш серйозними.
• Паладій більше залежить від попиту з боку автовиробників. Він може отримати непряму підтримку від загального ралі на ринку металів і слабшого долара, але не поділяє специфічних для міді факторів стиснення пропозиції.

Аналітики ING зазначили, що мідь підскочила вище $14 000/т на LME "оскільки посилення фізичних ринкових умов продовжувало підтримувати ціни" . Goldman Sachs підвищив свій цільовий прогноз ціни на мідь на кінець 2026 року більш ніж на 10% до $13 735/т, а Citi прогнозує, що мідь досягне $15 000 протягом наступного року .

Підсумок: Утримання міді вище $14 000 — це фундаментально історія про фізичну пропозицію: колапс запасів на LME, рекордний імпорт до США та заборона ДРК, підкріплені переоцінкою монетарної політики ФРС у голубиний бік. Стрибок імпорту Китаю підтримує ралі, але додає ризик, пов'язаний із випереджальним накопиченням через загрозу мит. Ширший комплекс металів отримує поштовх від слабшого долара, але мідь виділяється завдяки унікально обмеженій пропозиції, готової до негайної поставки.