Всередині 10% обвалу складності майнінгу біткоїна: що спровокувало «ведмежий ринок хешрейту»

Це стиснення маржі посилили два структурні фактори. По-перше, з липня 2025 року комісії за транзакції стабільно тримаються нижче 1% від загальної винагороди за блок, практично не створюючи буфера проти цінових спадів . За тиждень перед корекцією комісії становили лише 0,92% винагороди за блоки — приблизно $1,86 млн . По-друге, сезонне зростання вартості електроенергії додало тиску на операторів без довгострокових контрактів із фіксованою ставкою .

Як зазначило одне джерело: «Коли доларова ціна BTC падає на 15%, ваш дохід у доларах також падає на 15% за інших рівних умов. Ваш рахунок за електрику, однак, не цікавиться, по чому торгується біткоїн» . Результатом стало каскадне відключення нерентабельних майнінгових потужностей.

Історичний контекст: місце цього падіння в історії

Поточне зниження на 10,09% є історично значущим, але не безпрецедентним. Воно посідає 11-те місце серед найбільших знижень в історії біткоїна та є другим за величиною у 2026 році після падіння на 11,16% 7 лютого .

Абсолютний рекорд залишається за обвалом на 27,94% у липні 2021 року, спричиненим тотальною забороною майнінгу криптовалют у Китаї, яка змусила приблизно половину хешрейту мережі вимкнутися протягом кількох тижнів . Друге місце в історії посідає падіння на ~18% у 2011 році .

Лише за 2026 рік мережа вже пережила три великі зниження: 11,16% у лютому, 7,76% у березні та 10,09% у червні . Така послідовність повторюваних значних перерахунків є нетиповою. З січня по червень 2026 року складність впала з майже 150 трлн до поточних 124,93 трлн — зниження приблизно на 17% за рік . Для порівняння, червнева корекція 2025 року становила 7,5% — що сама по собі вважалася найбільшим одноразовим падінням з часів китайської заборони 2021 року, поки події 2026 року не затьмарили її .

Вплив на хешрейт та економіку майнерів

Вихід хешрейту був стрімким і суворим. 7-денне просте ковзне середнє впало з 1 011 EH/s до 874 EH/s, що становить 13,6% зниження обчислювальної потужності мережі . З 28 травня, коли мережа працювала на рівні приблизно 1 030 EH/s, загальний хешрейт зменшився на 145 EH/s, опустившись до 885 EH/s станом на початок червня .

Хешпрайс — очікуваний денний дохід на один петрахеш на секунду майнінгової потужності — обвалився на 26,96% за 30 днів до $28,26/PH/s станом на 7 червня . У біткоїн-термінах хешпрайс коливався близько 0.00045567 BTC за PH/s/день . Це поставило показник значно нижче порогу приблизно в $40/PH/s/день, який багато операторів вважають точкою беззбитковості для прибуткового майнінгу .

Позитивний бік закладений у самому дизайні біткоїна. Коли складність падає на 10%, кожна одиниця хешрейту, що залишилася в мережі, миттєво отримує приблизно на 11% більшу частку фіксованої винагороди за блок за інших рівних умов . Цей автоматичний стабілізатор дозволяє мережі поглинати великі коливання хешрейту без порушення виробництва блоків, і саме тому майнери, що вижили, часто отримують негайне полегшення маржі після зниження складності — навіть без будь-якого відновлення ціни біткоїна.

Діагноз «ведмежий ринок хешрейту»

Рафаель Загурі, CEO компанії Elektron Energy, кристалізував цей момент 7 червня, назвавши його «першим ведмежим ринком хешрейту біткоїна» . Його характеристика вказувала на три одночасні точки даних: вихід 145 EH/s хешрейту з кінця травня, 26,96% обвал хешпрайсу за 30 днів і падіння ціни біткоїна до рівнів, не бачених з лютого 2026 року .

Пізніше Загурі уточнив на Bitcoin 2026 Conference, що він описував «швидкість відступу, а не сигнал тривоги» . Фраза вловлює швидкість і масштаб стиснення, а не передбачає постійні структурні пошкодження. Колін Харпер, головний редактор Blockspace, модерував панель на тій конференції, де учасники зазначили, що «ціни на ASIC-майнери в доларах за терахеш ніколи не були нижчими», описуючи і біль, і можливість, вбудовані в поточний спад .

Формулювання «ведмежий ринок хешрейту» знайшло резонанс у всій індустрії. Допис у X (Twitter) посилив цю мову: «Ми переживаємо те, що майже напевно є першим справжнім ведмежим ринком хешрейту мережі біткоїна» . Це відрізняє поточну ситуацію від типових скорочень хешрейту, наголошуючи, що стиснення маржі тепер спричинене структурними факторами — хронічно низькими комісіями за транзакції та пост-халвінговим скороченням винагороди за блок — а не одноразовою подією на кшталт регуляторної заборони .

Короткостроковий прогноз: очікується ще одне ~10% зниження

Мережа, можливо, ще не завершила перерахунок. Станом на 13 червня оцінювачі прогнозували наступну корекцію складності приблизно на 9,55% — ще одне надзвичайно велике зниження . Якщо це станеться, ми отримаємо два послідовних ~10% скорочення — подію без прецеденту в сучасну еру майнінгу.

Складність майнінгу коригується кожні 2 016 блоків — приблизно кожні два тижні — а алгоритм націлений на 10-хвилинний інтервал між блоками . Той факт, що дві послідовні епохи потребують значних знижувальних корекцій, свідчить про те, що вихід хешрейту, можливо, все ще триває. The Energy Mag повідомила 13 червня, що наступна корекція «знизить обсяг обчислювальної роботи, необхідної для видобутку блоку, збільшивши кількість біткоїнів, яку активні майнери можуть заробити за кожну одиницю хешрейту, якою вони оперують» .

Звіт CoinShares за Q1 2026 надає ширший контекст: сектор майнінгу увійшов у цей рік уже стресовим через рекордну складність (з піком на 155,97 трлн), пригнічену ціну BTC приблизно на 31% нижче історичного максимуму жовтня 2025 року та дохід від комісій за транзакції, який стабільно тримався нижче 1% від загальної винагороди за блок із середніми комісіями за блок всього ~0,018 BTC . Майнери працювали з надзвичайно тонкими маржами місяцями, що зробило мережу надзвичайно чутливою до цінових коливань.

Майнери розвертаються в бік AI-інфраструктури

Хоча зниження складності 13 червня домінувало в заголовках, ширший галузевий наратив протягом 2025–2026 років полягав у тому, що майнери диверсифікуються в бік штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень. Енергетична інфраструктура, системи охолодження та досвід роботи з дата-центрами, які лежать в основі великомасштабного майнінгу біткоїна, безпосередньо транслюються в хостинг AI-обчислень — ринку, що переживає вибуховий попит.

Економічна логіка проста. Пост-халвінгові субсидії за блоки, у поєднанні з постійно низькими комісіями за транзакції та волатильним хешпрайсом, створили середовище, де хеджування потоків доходів є стратегією виживання . Замість того щоб конкурувати виключно за винагороду за блоки, майнінгові оператори з доступом до надійної електроенергії та наявними дата-центрами модернізують потужності для розміщення GPU-кластерів для навчання та інференсу моделей ШІ. Цей розворот не означає відмову від майнінгу біткоїна, а доповнює його джерелом доходу, відв'язаним від циклів криптовалютного ринку.

Хоча в доступних джерелах не було помітних оголошень про нову AI-інфраструктуру за тиждень 13 червня, стратегічний напрям широко обговорювався протягом року на галузевих конференціях та у квартальних звітах . Та сама динаміка, що спровокувала червневе падіння складності — екстремальна чутливість маржі до рухів ціни біткоїна — робить диверсифікацію в AI саме тим привабливим напрямком, до якого масово звертаються майнери.