Акції AkzoNobel обвалилися на 19%: Провал мегаугоди на $14,5 млрд та ставка на злиття з Axalta

Чому пропозиція провалилася

Сага з поглинанням фактично почалася і завершилася трохи більше ніж за тиждень. Ще 27 травня AkzoNobel публічно оголосила, що її ради директорів відхилили офіційну пропозицію від Nippon Paint та Sherwin-Williams, яка надійшла 29 квітня, а відповідь була надана 1 травня . Правління визнало, що ціна у €73 за акцію недооцінює компанію та не має достатньої визначеності щодо укладення угоди. Особливе занепокоєння викликали питання отримання дозволів регуляторів, а також той факт, що план передбачав розподіл бізнесів AkzoNobel між двома покупцями .

Коли новина про неочікувану пропозицію вперше з'явилася, інвестори підвищили вартість акцій на 21% у надії на успішне поглинання або потенційну війну заявок . Ціна у €73 передбачала премію у 39% до попередньої ціни закриття в €52,52 за акцію .

Однак швидка і рішуча відмова ради директорів залишила претендентам мало місця для маневру, і 3 червня Nippon Paint та Sherwin-Williams підтвердили припинення своїх зусиль, пославшись саме на небажання AkzoNobel вести переговори . У результаті акції впали приблизно до €53,74 за штуку, знищивши майже всю спекулятивну премію .

Злиття з Axalta залишається пріоритетним шляхом

Протягом усієї драми з поглинанням керівництво та наглядова рада AkzoNobel жодного разу не відступили від своєї пріоритетної стратегії: злиття рівних шляхом обміну акціями з Axalta Coating Systems, про яке було вперше оголошено в листопаді 2025 року . Навіть після отримання пропозиції з виплатою €73 готівкою, рада директорів одноголосно підтвердила свою рекомендацію угоди з Axalta .

Умови цієї транзакції залишаються незмінними. Об'єднана компанія матиме ринкову вартість близько $25 млрд, з прогнозованим річним доходом приблизно $17 млрд та скоригованим вільним грошовим потоком у $1,5 млрд . Очікується, що злиття принесе близько $600 млн річної економії витрат до оподаткування, причому 90% цієї економії планується досягти протягом трьох років після закриття угоди .

Згідно з угодою, акціонери Axalta отримають 0,6539 акції AkzoNobel за кожну свою акцію . Акціонери AkzoNobel також отримають спеціальні грошові дивіденди у розмірі до €2,5 млрд, за вирахуванням звичайних дивідендів, виплачених до завершення угоди, і володітимуть приблизно 55% нової компанії .

Попереду ще довгий шлях. Угода потребує схвалення акціонерами обох компаній, голосування очікуються у другій половині 2026 року (відповідно до встановленого раніше орієнтиру на початок липня) . Успішне закриття прогнозується на кінець 2026 — початок 2027 року, за умови отримання регуляторних дозволів та лістингу акцій об'єднаної компанії на Нью-Йоркській фондовій біржі .

Що каже ринок

Різкий розворот акцій розповідає чітку історію: без конкуруючої готівкової пропозиції на столі, короткострокова вартість AkzoNobel повертається до базового рівня, що був до пропозиції. Ринок тимчасово заклав у ціну 39-відсоткову готівкову премію, якої більше не існує. Тепер перед інвесторами стоїть завдання оцінити довгострокове створення вартості, обіцяне злиттям з Axalta — угодою, зосередженою на масштабі, синергії витрат та об'єднаному портфелі, що охоплює декоративні фарби, промислові покриття та автомобільні лакофарбові матеріали .