Експірація опціонів на $18 млрд: чому ринок стежить за 25 вересня

У п’ятницю, 25 вересня 2026 року о 08:00 UTC, на криптобіржі деривативів Deribit спливає великий квартальний обсяг опціонів на біткоїн і Ether. Напередодні біткоїн торгувався ближче до помітних страйків кол-опціонів, тому учасники ринку стежитимуть не лише за розрахунком за контрактами, а й за тим, як змінюватимуться пов’язані з ними захисні позиції. Водночас $18 млрд — це номінальна вартість опціонів, а не сума, яку обов’язково виплатять під час розрахунку. 181622

Скільки опціонів спливає

За оцінкою генерального директора Deribit Люка Стрейєрса, 25 вересня спливають опціони приблизно на $15,9 млрд у BTC та $2,1 млрд у ETH. Отже, на біткоїн припадає майже дев’ять десятих загального обсягу. У зафіксованому на той момент зрізі ринку ці контракти становили близько 37% усіх відкритих BTC-опціонів на Deribit. 18

Оцінка в доларах змінюється разом із цінами криптоактивів і кількістю відкритих контрактів. 15 вересня сукупний номінал оцінювали приблизно в $16,6 млрд, а пізніше Coinbase Markets — близько $18,1 млрд. Ці дані показують зростання доларової оцінки перед експірацією, але не дають змоги визначити, яку частину приросту забезпечили нові позиції, а яку — зміна цін. 1516

Де зосереджені позиції

В одному зі зрізів BTC-опціонів номіналом близько $16 млрд на кол-опціони припадало $9,6 млрд, а на пут-опціони — $6,4 млрд: приблизно 60% проти 40%. Для ETH Coinbase Markets також зафіксувала перевагу кол-опціонів: співвідношення відкритих пут- і кол-позицій становило 0,61. Кол-опціон дає покупцеві право купити актив за визначеною ціною, пут — право продати. Перевага кол-опціонів у статистиці сама собою не означає, що всі учасники очікують зростання: у кожного контракту є і покупець, і продавець. 2216

Помітні скупчення кол-опціонів на BTC припадають на страйки $90 000 і $100 000, на ETH — на діапазон $3 000–4 000. Страйк — це ціна, за якою опціон дає право купити або продати актив. Інший зріз показував найбільшу кількість відкритих BTC-позицій на страйку $70 000. Стрейєрс, своєю чергою, назвав $75 000 рівнем «максимального болю» для BTC — розрахунковим показником для власників опціонів, а не прогнозом ціни. Це різні способи описати ринкові позиції. 16125

Чому важливий рух цін перед п’ятницею

Після підйому вище $85 000 біткоїн, за одним із повідомлень напередодні експірації, торгувався поблизу $86 300 — ближче до страйку $90 000. Ether оцінювали приблизно в $2 720, тобто нижче згаданого скупчення кол-опціонів на $3 000–4 000. Подальший рух цін може змінити, які контракти матимуть вартість на момент спливу та як контрагенти страхуватимуть свої позиції. Самих даних про страйки недостатньо, щоб передбачити напрямок цього руху. 221116

Чому волатильність може зрости

Після розрахунку на Deribit о 08:00 UTC трейдери й маркетмейкери можуть закривати, змінювати або переносити позиції на спотовому та ф’ючерсному ринках, якими вони страхували ризики опціонів. Пізніше того ж дня заплановані економічні публікації у США та розрахунок за вересневими ф’ючерсами на біткоїн на CME — американській біржі ф’ючерсів. За одним із повідомлень, розрахунок CME відбудеться о 15:00 UTC. 61

Якщо перегляд позицій після цих подій збігатиметься в часі або підсилюватиме вже наявний рух ринку, короткострокові коливання можуть зрости. Але великий номінал опціонів і перевага кол-опціонів не показують, наскільки зміниться ціна і в який бік: для цього важливо знати, хто саме тримає контракти та як застраховані їхні ризики. 622