Galaxy Research: Скорочення емісії Ethereum та Solana не гарантує зростання ціни

Ethereum: EIP-8361 (Tapered Issuance Burn — поступове спалювання емісії)

Чернетка пропозиції під назвою EIP-8361 — спочатку подана як EIP-8361, але пізніше редактори переприсвоїли їй номер EIP-8363 через зайнятість попереднього — має на меті фундаментально змінити економіку стейкінгу Ethereum . Опублікована 4 серпня шістьма дослідниками, включно з учасником Ethereum Foundation Джастіном Дрейком, пропозиція впроваджує «поступове спалювання емісії» (tapered issuance burn), яке масштабує знищення винагород валідаторів залежно від частки стейкінгу .

• Як це працює: Кожної епохи мережа відраховує та спалює частку від ідеалізованої винагороди кожного валідатора за виконання обов'язків (атестації, пропозиції блоків, робота в комітетах синхронізації). Частка спалення зростає зі збільшенням частки стейкінгу, розраховуючись як (загальний активний баланс / SATURATION_BALANCE) ^ 1.5 .
• Точка насичення: Пропозиція встановлює фіксований баланс насичення (saturation balance) на рівні 60.25 млн ETH, що становить приблизно половину поточної пропозиції. Після досягнення цього рівня 100% емісії з консенсус-рівня спалюється, і валідатор, який ідеально виконує свої обов'язки, заробляє нульовий чистий дохід від консенсусу .
• Поточний вплив: За нинішньої частки стейкінгу приблизно в одну третину пропозиції ETH, пропозиція знизила б прибутковість консенсус-рівня з приблизно 2.6% до 1.2% . MEV (максимально витягувана вартість) та комісії пріоритету залишилися б недоторканими . Скорочення впроваджуватиметься поступово протягом 18 місяців, щоб запобігти раптовій хвилі виходу валідаторів .
• Статус: EIP-8361 залишається на стадії чернетки (Draft) і не був затверджений або запланований для включення в жодне оновлення Ethereum .

Solana: SIMD-0550 та SIMD-0553 (пакет SGP-0003)

Спільнота Solana просуває дві пов'язані пропозиції щодо управління, об'єднані в єдиний пакет під назвою SGP-0003, які мають на меті стиснути пропозицію SOL з обох боків .

SIMD-0550 — Прискорена дезінфляція

Подана 2 червня 2026 року інженером Helius lostintime101, пропозиція SIMD-0550 подвоює річний темп дезінфляції Solana з 15% до 30% . Початкова ставка інфляції в 8% та довгостроковий мінімум у 1.5% залишаються незмінними, але мережа досягне цього мінімуму вже до 2029 року замість 2032 . За оцінками, пропозиція скоротить емісію SOL приблизно на 18.9 млн SOL за шість років, що призведе до приблизно на 2.6% меншої пропозиції порівняно з поточним графіком .

SIMD-0553 — Спалювання комісій на основі використаних ресурсів

Авторство належить Cavey з дослідницької команди Temporal. SIMD-0553 замінює фіксовану комісію Solana в розмірі 5000 лампортів за підпис на дворівневу структуру . Кожна транзакція сплачує фіксовану комісію за включення (inclusion fee) у 2500 лампортів лідеру блоку та окрему змінну ресурсну комісію (resource fee), яка розраховується на основі запитаних обчислювальних одиниць (compute units). Ця ресурсна комісія спалюється повністю, а не розподіляється між валідаторами .

За поточного рівня мережевої активності ця зміна підвищила б щоденне спалювання SOL з приблизно 650 SOL ($47,000) до 7,500–9,000 SOL ($650,000) — тобто у 12–14 разів . Ресурсна комісія впроваджується через три поступові етапи (feature gates), перш ніж досягти кінцевої ставки в 0.5 лампортів за обчислювальну одиницю .

Статус голосування

Станом на початок серпня 2026 року, пакет SGP-0003 наближався до формального голосування з питань управління, для продовження якого була потрібна підтримка 15% валідаторів . Валідатори почали сигналізувати про свою підтримку, і станом на 8 серпня до кінця періоду голосування залишалося 10 днів .

Центральний аргумент Galaxy Research: Скорочення пропозиції недостатньо

Звіт Galaxy під назвою «High on Their Own Supply?» («Чи не надто захопилися власною пропозицією?») стверджує, що обидві мережі ставлять одне й те саме фундаментальне питання: «Який бюджет безпеки є необхідним?» . Аналіз застерігає, що скорочення інфляції та збільшення обсягів спалювання — це заходи на стороні пропозиції, які не гарантують зростання цін .

Ключовий висновок: Без органічного попиту (demand), вимірюваного використанням мережі, активністю додатків та припливом капіталу, зменшення емісії може лише уповільнити розмивання вартості (dilution), але не здатне створити висхідний ціновий тиск . Аналіз Galaxy передбачає, що увага ринку має зосередитися на прийнятті (adoption) та корисності (utility), а не лише на маніпуляціях з токеномікою .

За гіпотетичного сценарію з часткою стейкінгу в 68%, прибутковість стейкінгу почалася б з 5.84% і впала до 2.25% на третій рік, що ілюструє: навіть агресивний стейкінг не обов'язково автоматично конвертується в зростання цін .