Дебати про дно біткоїна: Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган проти CEO CryptoQuant Кі Йон Джу щодо BTC на рівні $64 000

Рекордна пропозиція стейблкоїнів як порохова бочка. Хоуган також вказує на рекордну пропозицію стейблкоїнів, яка може спрямуватися в біткоїн, щойно повернеться впевненість .

Скептичний сценарій: ралі на ф'ючерсах без підтримки спотового ринку

Кі Йон Джу, CEO аналітичної компанії CryptoQuant, попереджає, що зовнішня сила ралі є оманливою. Його аргумент ґрунтується на розбіжності між ринками деривативів та спотовим ринком.

Рушійна сила — ф'ючерси, а не спот. Джу написав у X: "Зараз біткоїн рухається завдяки ф'ючерсам. Відкритий інтерес зростає, тоді як ончейн-спотовий попит залишається чисто негативним. Стійке ралі потребує як спотового, так і ф'ючерсного попиту. Як показав квітень, ралі, спричинені ф'ючерсами, мають тенденцію згасати без підтримки спотового ринку" .

Квітневий прецедент. Джу зазначає, що навіть під час квітневого відскоку спотовий попит був у чистому спаді, незважаючи на значні притоки до ETF та великі покупки з боку Strategy (раніше MicroStrategy) . Історично справжні дна ведмежого ринку настають лише тоді, коли спотовий та ф'ючерсний попит відновлюються разом .

Парадоксальний зсув на CME. Цікаво, що сам Джу повідомив, що хедж-фонди на Чиказькій товарній біржі (CME) вперше стали чистими покупцями (net long) . Але він трактує це як свідчення ф'ючерсної природи руху — професійні трейдери накопичують деривативи, а не спот.

Технічні перешкоди: стіна з ковзних середніх

Обидві сторони сходяться щодо технічних перешкод. Найзначнішою з них є 200-денна ковзна середня.

• 200-денна EMA знаходиться приблизно на рівні $72 018, а 200-денна SMA — на рівні $69 750 . Поки ціна залишається нижче цього рівня, ширший тренд вважається ведмежим .
• Кластер опору $66 000–$67 000 є найближчим тестом. Тут скупчуються кілька ковзних середніх — 100-денна MA знаходиться поблизу $67 604 . Кожне ралі після червневого дно зупинялося всередині цього кластера .
• Біткоїн також ризикував закритися нижче своєї 200-тижневої ковзної середньої (~$62 446) вперше з жовтня 2023 року — це ключовий довгостроковий рівень підтримки .

Ончейн-сигнали: змішана картина від Glassnode

Аналітична компанія Glassnode надає найбільш нюансовану оцінку: вичерпання продавців розвивається, але ще не підтверджує історичне дно.

Константа вичерпання продавців (Seller Exhaustion Constant) знижується, але ще не на рівні дна. Константа вичерпання продавців Glassnode впала нижче 0,02, що свідчить про ослаблення тиску продажів . Однак аналітик Antifragile зазначає, що під час попередніх ведмежих ринків цей індикатор опускався нижче 0,01 перед формуванням значних ден . Сама Glassnode утрималася від проголошення історичного дна .

Довгострокові власники активно розподіляють монети. Пропозиція довгострокових власників (LTH) скоротилася приблизно на 210 000 BTC за один тиждень на початку серпня — це найрізкіше падіння з кінця 2024 року . Це ведмежий сигнал: історично стійкі дна збігаються з накопиченням LTH, а не з розподілом.

Пропозиція в збитку на історичних максимумах. Наприкінці червня 10,83 мільйона BTC (~54% обігової пропозиції) перебували в збитку, перевищивши навіть піки ведмежого ринку 2022 року . Хоча це болісно, історично таке передувало днам, але терміни невизначені.

Ціна застрягла у 'стиснутому' діапазоні. Glassnode зазначає, що біткоїн опинився в пастці між медіанною реалізованою ціною ($63 000) та базою витрат короткострокових власників ($68 700), зоною, яка зазвичай вирішується різким рухом в одному з напрямків .

Підсумок дебатів

Найчесніше прочитання ситуації полягає в тому, що біткоїн демонструє попередні сигнали формування дна — вичерпання продавців, стабілізацію потоків ETF та втримане червневе дно — але жодне з ключових ончейн- або технічних підтверджень (відновлення спотового попиту, повернення вище ковзних середніх, накопичення довгостроковими власниками) ще не матеріалізувалося. Ринок залишається в тому, що Glassnode називає "стиснутим" станом, де рішучий прорив вище $67 000 або нижче $57 700, ймовірно, визначить напрямок.