Кривава веселка біткоїна: 44 дні інституційного тиску, збиткові майнери та прогноз до 2027 року

Криза майнінгової економіки

Майнери біткоїна переживають найсерйознішу фінансову кризу за останні роки. JPMorgan оцінює середню повну собівартість видобутку біткоїна приблизно в $78 000 за монету, тоді як ринкова ціна тривалий час коливається біля $62 000–$63 000 . Це означає, що майнери продають кожну монету зі збитком п'ятий місяць поспіль — умова, яку JPMorgan називає безпрецедентною для цього десятиліття .

Як наслідок, приблизно 15–20% усіх майнерів у світі працюють у збиток . Північноамериканські публічні майнінгові компанії — зокрема MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific та Bitdeer — продали рекордні 32 000+ BTC лише у першому кварталі 2026 року, що вже перевищує загальний обсяг ліквідацій за весь 2025 рік . Цей обсяг також перевищив приблизно 20 000 BTC, проданих під час краху Terra-Luna у другому кварталі 2022 року, встановивши новий квартальний рекорд розпродажів майнерів .

Хешпрайс — ключовий показник щоденного доходу майнерів на одиницю хешрейту — впав до діапазону $28–$35 на PH/s на день у першому кварталі 2026 року, що нижче точки беззбитковості приблизно в $35 . CoinShares повідомляє, що середньозважена грошова собівартість видобутку одного біткоїна серед публічно зареєстрованих майнерів зросла приблизно до $79 995 у четвертому кварталі 2025 року, і зафіксовано три послідовні негативні коригування складності на початку 2026 року — вперше з липня 2022 року, що сигналізує про капітуляцію майнерів . Цей вимушений продаж з боку майнерів створює постійний низхідний тиск на ціну біткоїна.

Переважно ведмежий консенсус аналітиків

Генеральний директор CryptoQuant Кі Йон Джу оприлюднив суворе попередження на основі ончейн-даних. Він прогнозує, що поточна ведмежа фаза може тривати до першого кварталу 2027 року, посилаючись на індекс прибутку/збитку (PnL Index Signal) від CryptoQuant, який показує, що після початку фіксації прибутку, яка запускає ланцюгову реакцію, показники прибутковості інвесторів у біткоїн зазвичай знижуються приблизно 18 місяців . Оскільки цей тренд змінився у жовтні 2025 року, Джу стверджує, що ведмежий ринок може тривати до початку 2027 року . Він наголошує, що справжній розворот відбудеться лише тоді, коли нереалізований прибуток почне знову зростати, а реалізований прибуток — знижуватися. Ця умова поки що не спостерігається .

Джу також виділяє структурний ринковий зсув: традиційна ротація капіталу з біткоїна в альткойни зруйнувалася до найслабшого рівня з 2021 року . Обсяги торгів альткойнами в парах з BTC знаходяться на багаторічних мінімумах, а спотові продажі альткойнів досягли п'ятирічного максимуму, що свідчить про кінець класичної динаміки "альтсезону" . Він заявив, що 99,9% альткойнів слід відкинути на користь DeFi та токенів реальних активів (RWA), які мають реальний дохід . Концентрація капіталу в біткоїні та великих активах у поєднанні з ослабленням сигналів попиту призвела до того, що Джу описує консенсус аналітиків як "широко ведмежий" . Це підтверджується індексом ведмежого настрою CryptoQuant, який залишався в діапазоні 0–10 (за шкалою від 0 до 100) протягом приблизно шести тижнів, що вказує на надзвичайно слабкі ринкові умови .

Макроконтекст: падіння на 50% від історичного максимуму

Біткоїн досяг історичного максимуму близько $126 000–$126 200 у жовтні 2025 року . На початку лютого 2026 року він втратив більше половини своєї вартості за один день, впавши приблизно до $60 000 та зафіксувавши $3,2 мільярда реалізованих збитків за 24 години — найбільший одноденний збиток в історії біткоїна .

Станом на кінець червня 2026 року біткоїн торгується на рівні $63 000–$64 000, що приблизно на 50% нижче від свого піка . Загальний ринок криптовалют скоротився приблизно на 48% від свого піка до приблизно $2,46 трильйона . На початку червня біткоїн ненадовго опускався нижче $60 000, що стало найнижчою точкою з жовтня 2024 року . Індекс страху та жадібності (Crypto Fear & Greed Index) впав до 5 — найнижчого показника в історії — під час лютневого краху .

Найбільші власники біткоїна — "кити" та інституційні інвестори — зафіксували $30,9 мільярда загальних збитків лише у першому кварталі 2026 року, втрачаючи $337 мільйонів щодня . Вперше за 14-річну історію біткоїна рік після халвінгу (2025) закрився в негативній зоні, знизившись приблизно на 6% за рік, незважаючи на досягнення нових історичних максимумів у жовтні .

Дно не підтверджено, ризики залишаються

Поєднання стійкого інституційного продажу (44-денна негативна премія), продажу майнерами зі збитком п'ятий місяць поспіль, занепаду ротації альткойнів та слабких сигналів попиту свідчить про те, що ринок ще не показав типових моделей капітуляції або накопичення, які позначають дно циклу. Різке падіння хешрейту та тривалі умови видобутку нижче собівартості вказують на подальший стрес для майнерів та потенційний додатковий тиск вниз.

Керівник дослідницького відділу CryptoQuant Хуліо Морено заявив, що біткоїн знаходиться у чіткій ведмежій фазі, а основні індикатори попиту та ліквідності вказують на слабкість. Формування дна може зайняти місяці, а не тижні . Ветеран трейдер Пітер Брандт на початку червня 2026 року зазначив, що біткоїн досяг початкової цілі падіння від лютневого мінімуму, але не очікує придатного для торгівлі дна раніше вересня–жовтня 2026 року .

Підсумовуючи, рекордний 44-денний негативний індекс Coinbase Bitcoin Premium — це не ізольований показник, а симптом ширшого ринку, який перебуває під сильним тиском через інституційну байдужість, збитковість майнерів та структурні зміни в ротації капіталу. Оскільки фундаментальні та цінові дані не підтверджують дно, шлях найменшого опору залишається вниз.