Unitree Robotics виходить на біржу з оцінкою $9 млрд: що стоїть за IPO

Під час IPO компанія залучила приблизно 6,1 млрд юанів ($904 млн). Це помітно більше за початковий орієнтир у близько 4,2 млрд юанів ($618 млн), що пояснюють високим попитом .

Основні параметри розміщення:

• Тикер: 688836.SS;
• Біржа: STAR Market Шанхайської фондової біржі — технологічний майданчик для інноваційних компаній;
• Обсяг емісії: 40,45 млн нових акцій;
• Частка після IPO: 10% збільшеного акціонерного капіталу ;
• Головний андеррайтер: CITIC Securities та інші учасники синдикату .

Підсумкова оцінка виявилася вищою за попередні очікування. Раніше Reuters повідомляло про можливу оцінку до 50 млрд юанів, а інвестиційні банки називали діапазон у 40–50 млрд юанів .

Фінансові результати: від роботів-собак до гуманоїдів

У 2025 році Unitree стала прибутковою на тлі різкого зростання продажів. Головним двигуном зміни бізнес-моделі став перехід від чотириногих роботів до гуманоїдних машин .

У 2025 році виручка зросла приблизно на 335% порівняно з попереднім роком . Поставки гуманоїдних роботів перевищили 5 500 одиниць, що, за даними стороннього дослідження, стало найвищим показником у світі .

Одночасно валова маржа піднялася приблизно з 40% у 2024 році до близько 60% у 2025-му. Для гуманоїдних роботів цей показник був ще вищим — 62,9% .

Однак на початку 2026 року темпи почали сповільнюватися. У першому кварталі виручка зросла на 68,49% у річному вимірі — це все ще значний результат, але набагато менше за стрибок на 332,64% за аналогічний період попереднього року . Чистий прибуток без урахування разових статей скоротився на 52,55% — приблизно до 40 млн юанів. Компанія збільшила витрати на дослідження і розробки та будівництво виробничої бази .

Для інвесторів це означає, що після IPO ключовим питанням буде не лише здатність Unitree продавати більше роботів, а й те, чи зможе вона масштабувати виробництво без нового різкого тиску на прибуток.

Що відомо про інвестицію DeepSeek

За повідомленнями, AI-компанія DeepSeek придбала частку в Unitree на $20,8 млн у межах IPO . Обидві компанії базуються в Ханчжоу, а потенційне партнерство поєднує робототехнічне обладнання Unitree — гуманоїдні та чотириногі роботи — з можливостями великих мовних моделей DeepSeek .

Задум полягає в тому, щоб додати роботам складніше міркування, взаємодію природною мовою та краще розуміння контексту. Це відповідає глобальному тренду «втіленого ШІ» — систем, у яких штучний інтелект не лише генерує текст або зображення, а й сприймає фізичний світ та діє в ньому через роботизоване тіло.

Водночас сам факт інвестиції не гарантує швидкого комерційного успіху такого альянсу. Реальна цінність партнерства залежатиме від того, наскільки надійно програмне забезпечення працюватиме на роботах і чи знайдуться для нього масштабні прикладні сценарії.

Геополітичний ризик: залежність від ринку США

Одним із найпомітніших ризиків для Unitree залишається технологічне протистояння між США і Китаєм.

• У 2025 році на США припало 13,3% виручки Unitree. Це створює безпосередню залежність від можливих нових мит, експортних обмежень або санкцій .
• Американські органи вже звертали увагу на роботів Unitree: чотириногий робот H1 на певний час став предметом обмежень на імпорт через міркування національної безпеки, хоча згодом правила щодо споживчих моделей уточнили .
• Серед потенційних загроз — внесення до чорних списків, обмеження доступу до окремих компонентів і порушення ланцюгів постачання.
• Загалом США посилюють контроль над передовою робототехнікою, чипами для штучного інтелекту та технологіями подвійного призначення. Залежність Unitree від американського ринку, а також можлива потреба в іноземних сенсорах і напівпровідниках збільшують вразливість компанії.

Тому висока оцінка Unitree відображає не лише поточні фінансові результати, а й очікування щодо майбутнього ринку роботів. Будь-яке погіршення доступу до ключових ринків або компонентів може швидко змінити ці очікування.

Як Unitree виглядає на тлі конкурентів

Shein

Shein — приватна компанія у сфері швидкої моди та електронної торгівлі — значно більша за Unitree за виручкою. Її дохід оцінюють більш ніж у $30 млрд, а потенційну оцінку перед можливим IPO у Великій Британії або Гонконзі — у $50–90 млрд.

Це не прямий конкурент Unitree: компанії працюють у різних галузях і стикаються з різними регуляторними правилами. Їх об’єднує передусім статус великих китайських компаній, на які впливають торговельні та технологічні суперечності між США і Китаєм.

EngineAI

EngineAI — значно менший приватний стартап із Шеньчженя, який розробляє гуманоїдних роботів. Компанія ще не подала заявку на лістинг на STAR Market, тому фінансовим аналогом Unitree її наразі вважати не можна.

За доступними оцінками, Unitree суттєво випереджає EngineAI за виручкою, обсягом поставок і масштабом бізнесу: близько 1,7 млрд юанів виручки проти менш ніж 100 млн юанів, а також понад 5 500 гуманоїдних роботів проти кількох сотень.

Zhongji Innolight

Zhongji Innolight, акції якої торгуються на китайському ринку ChiNext у Шеньчжені, виробляє високошвидкісні оптичні модулі для центрів обробки даних зі штучним інтелектом. Її ринкову капіталізацію оцінюють приблизно в $10–15 млрд, а валову маржу — у 65–70%.

Її бізнес також не є прямим аналогом Unitree: Zhongji постачає компоненти для AI-інфраструктури, тоді як Unitree виробляє готові роботизовані системи. Оцінки компаній схожі за масштабом, але Zhongji вже працює на більш сформованому ринку постачання інфраструктури для AI, зокрема для екосистеми Nvidia. Unitree має вищі темпи зростання, проте її кінцевий ринок поки що менш перевірений.

Висновок для інвесторів

IPO Unitree — знакова подія для китайської робототехніки. Компанія виходить на біржу з оцінкою близько $9 млрд, зростанням виручки на 335% у 2025 році та партнерством із DeepSeek. Її гуманоїдний напрям за два роки перетворився з незначної частини бізнесу на головне джерело доходу — з 1,9% виручки у 2023 році до понад 51% у 2025-му.

Але інша частина історії менш однозначна. У першому кварталі 2026 року темпи зростання різко сповільнилися, а прибуток скоротився на тлі масштабних інвестицій у R&D та виробництво. Додатковий тиск створюють американський ринок, можливі технологічні обмеження та ще не до кінця сформований попит на гуманоїдних роботів.

Отже, Unitree пропонує інвесторам доступ до одного з найгарячіших напрямів технологічного сектору, але її оцінка значною мірою залежатиме від виконання планів після лістингу — здатності перетворити ефектний технологічний потенціал на стабільний і масштабований бізнес.