Ринок облігацій і сукук країн РСАДПЗ у першому півріччі 2026: емісія на $102,7 млрд, перехід до мегаугод та відновлення після війни

Дослідження Aranca Research зазначає, що загальний обсяг емісії 2026 року станом на червень становив $83 млрд при $57 млрд погашень, що свідчить про те, що ринок не лише зростає, але й успішно рефінансує значний обсяг боргу, що підлягає погашенню .

Скорочення кількості угод та зростання великих емісій

Кількість угод різко скоротилася зі 215 у першому півріччі 2025 року до 161 у першому півріччі 2026 року, що становить падіння на 25% . Це зниження кількості угод при зростанні загального обсягу свідчить про суттєве збільшення середнього розміру угоди. Розрахунки на основі даних Markaz показують, що середній розмір угоди зріс приблизно з $430 млн до приблизно $638 млн . Цей зсув був зумовлений великими суверенними та квазісуверенними мегаемісіями, оскільки уряди та великі державні структури консолідували свої запозичення у меншій кількості, але більших за обсягом транзакцій.

Розподіл за країнами: Саудівська Аравія лідирує, Кувейт подвоює обсяги, Бахрейн скорочує

Звіт Markaz за перше півріччя 2026 року наводить детальний по країнний розподіл :

• Саудівська Аравія: $49,34 млрд у 58 угодах — 48% від загального обсягу РСАДПЗ, що є скромним зростанням на 1,6% у річному обчисленні. Королівство залишається домінуючою силою на регіональному ринку боргу .
• ОАЕ: $23,54 млрд у 42 угодах — 23% від загального обсягу РСАДПЗ, зберігаючи позицію другого за величиною емітента .
• Катар: $9,9 млрд — зростання на 32% у річному обчисленні, зумовлене великими емісіями QatarEnergy та Dukhan Bank .
• Кувейт: $8,7 млрд — більш ніж подвоєння порівняно з першим півріччям 2025 року, значною мірою завдяки активності у фінансовому секторі .
• Бахрейн: $4,0 млрд — зниження порівняно з попередніми періодами, що відображає жорсткіші фіскальні умови та зменшення потреби у запозиченнях .
• Оман: $1,8 млрд — незначне зростання порівняно з першим півріччям 2025 року, що продовжує поступове відновлення емісійної активності .

Звичайні доларові облігації стрімко зростають; Сукук стикається з труднощами

Визначальною темою першого півріччя 2026 року став рішучий поворот у бік звичайних облігацій, номінованих у доларах США. Дані Kamco Invest показують, що обсяг емісії звичайних облігацій зріс приблизно на 41% у річному обчисленні – до $86,4 млрд, тоді як емісія сукук скоротилася приблизно на 26% – до $30,5 млрд . Це є різким розворотом тенденцій першого півріччя 2025 року.

Однак ця картина потребує нюансів. S&P Global Ratings повідомило, що емісія сукук у країнах РСАДПЗ зросла на 13,1% за перші чотири місяці 2026 року, в основному завдяки саудівським сукук у місцевій валюті (SAR), які виграли від розширення спредів прибутковості порівняно з доларовими基准 . Aranca зазначає, що сукук все ще становлять понад 30,5% непогашених цінних паперів на кредитному ринку РСАДПЗ у доларах США, що свідчить про значну накопичену базу, навіть якщо потоки нових емісій зміщуються .

Фінансовий сектор лідирує за обсягами запозичень

Фінансові інституції були найбільшою категорією позичальників у першому півріччі 2026 року. Банки та фінансові компанії домінували в емісіях, рефінансуючи борги, що підлягають погашенню, та залучаючи капітал для розширення. Aranca повідомляє, що "фінансовий сектор очолив зростання" на кредитному ринку РСАДПЗ . Серед великих емісій першого півріччя — Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank та Dukhan Bank .

Геополітичний шок та відновлення: конфлікт Ірану та США

Ринок пережив різке пад halen наприкінці лютого 2026 року після початку конфлікту між Іраном та США. Спрєди прибутковості значно розширилися, і, згідно з даними LSEG, ринок РСАДПЗ "фактично зупинився у березні", оскільки емітенти призупинили транзакції . Fitch Ratings зазначило, що позичальники "фактично заморозили нові продажі доларових облігацій та сукук" на піку кризи .

Виразне відновлення (relief rally) розпочалося після перемир'я між Іраном та США 8 квітня 2026 року, і ринки боргу РСАДПЗ поступово відновлювалися . Спрєди за інвестиційним рейтингом повернулися до довоєнного рівня до середини червня . Відновлення різко активізувало емісійну активність: лише за останній тиждень червня було випущено боргових паперів на сукупну суму $7,5 млрд від QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank та Burjeel Holdings .

Лондон залишається найкращим майданчиком для лістингу

Лондон продовжував бути найпопулярнішим міжнародним майданчиком для лістингу облігацій та сукук емітентів з країн РСАДПЗ. Fortune повідомило 30 червня 2026 року, що новий сукук на $500 млн мав бути зареєстрований на Міжнародному ринку цінних паперів Лондонської фондової біржі 1 липня . Емітенти з РСАДПЗ традиційно надають перевагу Лондону через глибоку базу інвесторів, міжнародну регуляторну базу та розвинену інфраструктуру для лістингу сукук.

Ключові висновки

Перше півріччя 2026 року стало періодом різких контрастів для ринку боргу країн РСАДПЗ. Загальний обсяг емісії зріс, але за рахунок меншої кількості, але більших за обсягом транзакцій, які очолювали суверенні позичальники та фінансовий сектор. Ринок продемонстрував значну стійкість, переживши серйозний геополітичний шок і повернувшись до нормального стану протягом двох місяців після перемир'я. Дані чітко вказують на структурний зсув: звичайні доларові облігації є інструментом вибору для нових емісій, тоді як сукук — незважаючи на зростання на внутрішньому ринку Саудівської Аравії — втратили частку в міжнародному сегменті. Поглиблення ринків боргу регіону, які зараз перевищують $1,2 трлн непогашених цінних паперів, продовжує залучати глобальних інвесторів, причому Лондон слугує основним «входом».