EUR/USD знизився до липневих мінімумів попри яструбину позицію ЄЦБ та сильні PMI: що пішло не так?

EUR/USD завершив тиждень 24 липня поблизу позначки 1.1370–1.1377 — це найнижчий рівень за липень. І це попри дві, здавалося б, позитивні для євро події: Європейський центральний банк залишив ставки без змін із яструбиним нахилом, а композитний індекс ділової активності (PMI) єврозони за липень зріс до 51,9 — максимуму за п'ять місяців . Розрив між позитивними фундаментальними показниками та падінням євро демонструє надзвичайну силу протилежних факторів — геополітичного ризику, нафтового шоку та кращих економічних показників США, які тримають пару поблизу мінімумів 2026 року.

Чому EUR/USD впав, попри гарні новини

Яструбине утримання ЄЦБ вже було закладено в ціни. Як і очікувалося, 23 липня ЄЦБ залишив депозитну ставку на рівні 2,25%, основну ставку рефінансування — 2,40%, а маржинальну — 2,65% . Президентка Крістін Лагард визнала, що деякі члени Ради керуючих виступали за підвищення, проте ринок сприйняв загальний тон як недостатній для сталого зростання євро . Сюрпризу, який міг би спровокувати прорив, не сталося .

Зростання PMI єврозони виявилося короткочасним. Композитний індекс PMI єврозони за липень склав 51,9, значно перевищивши консенсус-прогноз у 50,9 та червневий показник у 50,0 — це перше розширення за чотири місяці . Євро спочатку підскочив приблизно на 0,12% до 1.1386 , але зростання швидко зійшло нанівець. У самому звіті зазначалося, що «висока інфляція та новий виток конфлікту на Близькому Сході затьмарюють перспективи», що й стримало ентузіазм .

Безпечний попит на долар переважив усе. До кінця п'ятниці EUR/USD опустився нижче 1.1380 — рівня, який ING за кілька днів до того визначив як короткостроковий цільовий . Пара закрилася поблизу 1.1377 24 липня .

Стримуючі фактори, які переважили євро

Конфлікт на Близькому Сході спровокував попит на безпечні активи. США завдали нової серії ударів по Ірану та єменським хуситам, які, у свою чергу, атакували нафтові танкери в Червоному морі . Долар зміцнився, оскільки інвестори шукали ліквідність та безпечні активи, завершивши свій найкращий тиждень за місяць . Аналітики попереджали, що «навіть яструбине утримання від ЄЦБ навряд чи зможе генерувати стале зростання євро» на такому геополітичному тлі .

Нафта підскочила вище $100 за барель. Brent досяг позначки $100 вперше з травня, короткочасно торкнувшись $100.14 . Goldman Sachs попередив про ризик перевищення $120 у четвертому кварталі, якщо перебої в Ормузькій протоці триватимуть . Вищі ціни на нафту підігрівають інфляційні побоювання, підвищують прибутковість казначейських облігацій США та збільшують ставки на підвищення ставки ФРС — усе це підтримує долар .

Індекс PMI сфери послуг США зріс до 53,6. Він опинився глибоко в зоні розширення, що розширило перевагу економіки США над єврозоною . Хоча промисловий PMI США дещо знизився до 53,8, композитний показник залишився міцно в зоні зростання, утримуючи долар .

Прогноз ING та технічна картина

Короткостроково: ING цілив у 1.1380 — і пара досягла його. 20 липня Кріс Тернер з ING написав, що за Brent вище $90 EUR/USD зазвичай міг би торгуватися нижче 1.14, але тісніша, ніж зазвичай, кореляція між цінами на енергоносії та короткостроковими євро-свопами забезпечувала певну підтримку. Він все ж очікував повернення нижче 1.14, націлюючись на 1.1380 . Цей рівень було пробито наприкінці тижня, що підтвердило модель «подвійної вершини» з лінією шиї на 1.1380 та відкрило шлях до цілей у районі 1.1210 .

На кінець року: ING все ще бачить 1.17–1.18. Команда валютних аналітиків ING на чолі з Франческо Пезоле прогнозує EUR/USD на рівні 1.18 до кінця 2026 року завдяки очікуваному зниженню ставок ФРС та ослабленню долара в другій половині року . Медіанний цільовий показник 29 інституційних офісів становить 1.17 . Втім, ING визнає, що цей прогноз залежить від деескалації на Близькому Сході, нижчих цін на нафту та голубиного розвороту ФРС — жоден із цих факторів не є гарантованим .

Перспективи перед засіданням ФРС 28–29 липня

Наступним ключовим каталізатором для пари є засідання Федеральної резервної системи 28–29 липня. Ринки очікують, що ФРС залишить ставки без змін, але увага буде зосереджена на точковому графіку (dot plot) та майбутніх орієнтирах . Зростання цін на нафту підвищило ризик яструбиного утримання, тобто ФРС може залишити двері відчиненими для подальшого підвищення ставок, що додатково підтримає долар .

Невизначеність перед засіданням тримає EUR/USD у діапазоні. Ведмеді націлюються на 1.1300 у разі пробою нижче 1.1400, наступна підтримка — на мінімумі 2026 року 1.1325 . Зверху опір міцно тримається на рівні 1.1480; поки покупці не відвоюють його, шлях найменшого опору веде на південь .

Фактор	Вплив на USD
Ескалація конфлікту на Близькому Сході	Бичачий (попит на безпечні активи)
Нафта вище $100/барель	Бичачий (інфляційні побоювання, ставки на підвищення ставки, вищі прибутковості)
PMI сфери послуг США 53,6	Бичачий (перевага в темпах зростання)
Яструбине утримання ЄЦБ (закладено в ціни)	Нейтральний (немає каталізатора для євро)
Зростання PMI єврозони до 51,9	Короткочасне зростання євро (швидко зійшло нанівець)
Засідання ФРС 28–29 липня (ризик яструбиного утримання)	Бичачий (оборонне позиціонування на користь USD)

Підсумок: EUR/USD опинився в лещатах між позитивними для євро даними та потужними про-доларовими силами — конфліктом на Близькому Сході, нафтою вище $100, сильним PMI сфери послуг США та яструбиними очікуваннями щодо ФРС. Короткостроковий прогноз ING на відступ до 1.1380 справдився, але їхній середньостроковий бичачий погляд на євро (1.17–1.18 на кінець року) залежить від деескалації на Близькому Сході, зниження цін на нафту та голубиного розвороту ФРС у другій половині року. До того часу пара залишається вразливою до подальшого зниження.