Акції Nokia впали на 5%, незважаючи на перевищення прогнозів по прибутку — ось 4 причини, чому

Для інвесторів, які бачили лише заголовки, таке падіння виглядало незрозумілим. Але детальне вивчення звіту показує чотири чіткі фактори, які спричинили негативну реакцію ринку.

1. Неприваблива реальність за скоригованим прибутком

Найважливішою причиною падіння стала прірва між «скоригованими» та «звітними» (GAAP) результатами Nokia. Хоча скоригований операційний прибуток виглядав добре, звітні цифри розповідали зовсім іншу історію.

За звітними показниками Nokia зафіксувала операційний збиток у €50 млн та чистий прибуток лише €2 млн, що різко впало з €90 млн роком раніше . Важкі реструктуризаційні та інші витрати — за оцінками, €800 млн за весь 2026 рік, з яких €350 млн пов'язані з інтеграцією китайських операцій — поглинули звітну прибутковість . Витрати на реструктуризацію в розмірі €390 млн лише за другий квартал призвели до того, що звітна операційна маржа стала від'ємною — -1,0% .

Інвестори зосередилися саме на цих реальних збитках, а не на скоригованих показниках.

2. Обмеження постачання пам'яті, що стримують історію зі ШІ

Наратив зростання Nokia завдяки ШІ є реальним, але він має стелю. Генеральний директор Джастін Хотард заявив Bloomberg 23 липня, що пам'ять залишається найбільшим обмеженням постачання в галузі, і керівництво очікує, що дефіцит триватиме до 2027 року .

«Попит залишається сильним, тоді як пропозиція продовжує бути головним обмеженням галузі», — сказав Хотард, зазначивши, що в результаті клієнти розміщують довгострокові замовлення . Хоча це забезпечує видимість замовлень, це також означає, що Nokia не може повністю конвертувати попит на ШІ у виручку, доки ключові компоненти залишаються дефіцитними.

Під час телефонної конференції щодо прибутків Хотард додав, що обмеження щодо пам'яті та передових кремнієвих чіпів змусили компанію «подовжити терміни виконання замовлень» і шукати кращої видимості від клієнтів .

3. Підвищення прогнозу, яке було суто технічним

Nokia підвищила свій прогноз скоригованого операційного прибутку на весь 2026 рік до €2,1–€2,6 млрд. Але детальніший аналіз показує, що це підвищення було фактично беззмістовним.

Воно було технічним коригуванням на €0,1 млрд через перекласифікацію двох бізнесів — Fixed Wireless Access CPE та Enterprise Campus Edge — як припинених операцій . Базовий прогноз для продовжуваних операцій фактично не змінився .

Аналітики та трейдери сприйняли це підвищення як не-подію — або, що гірше, як відволікання уваги .

4. Слабкість традиційного телеком-бізнесу тисне на загальну картину

Хоча дохід від ШІ та хмарних послуг подвоївся до €446 млн (9,3% від загального обсягу продажів), основний бізнес Nokia з продажу мережевого обладнання традиційним мобільним операторам продовжував стикатися зі зниженням попиту .

Акції Nokia (ADR) впали разом з акціями конкурента Ericsson, що свідчить про широкий тиск на європейських виробників телекомунікаційного обладнання . Ринок побачив компанію з одним швидкозростаючим бізнесом у сфері ШІ та набагато більшим, але скорочуваним традиційним бізнесом — і оцінив останній більш негативно.

Проблеми з грошовим потоком посилили тиск

Фінансовий директор Wiren зазначив під час телефонної конференції, що компанія тепер очікує рухатися до нижньої межі свого припущення щодо конверсії вільного грошового потоку в 55%–75%, частково через вищі витрати на реструктуризацію . Вільний грошовий потік у другому кварталі був від'ємним і склав €732 млн .

Підсумок: Падіння акцій Nokia не було відмовою від її стратегії у сфері ШІ. Це була твереза ринкова реакція на звітний збиток, обмеження постачання, що стримують зростання в сфері ШІ, технічно порожнє підвищення прогнозу, зростаючий тиск у традиційному телеком-бізнесі та погіршення грошового потоку — фактори, які переважили позитивне перевищення прогнозів за скоригованим прибутком .