Парадокс Ethereum: активність сягнула історичного максимуму, а дохід від комісій впав на 51%

У чому суть розбіжності?

Головна тема звіту Bitwise, який охоплює шість блокчейнів на ланцюжку Proof-of-Stake (Ethereum, Solana, Hyperliquid, Avalanche, NEAR та Tempo), — це різка розбіжність: ончейн-активність і використання мереж зросли, а дохід від комісій впав . Аналітики пояснюють це насамперед тим, що протоколи активно знижували вартість блок-простору через оновлення масштабування та збільшення лімітів газу .

Що відбувається з Ethereum?

Рекордна кількість транзакцій

У Q2 2026 року Ethereum обробив 203,9 мільйона транзакцій, досягнувши пропускної здатності 26 транзакцій на секунду (TPS). Це на 70% більше, ніж приблизно 15 TPS роком раніше . Таке зростання стало можливим завдяки підвищенню ліміту газу в блоці до 60 мільйонів .

Дохід від комісій різко впав у доларах, але зріс у ETH

У доларовому еквіваленті дохід Ethereum від комісій у Q2 скоротився на 51% порівняно з минулим роком — до приблизно $64 мільйонів . Однак, якщо рахувати в ETH, дохід, навпаки, зріс: з 27 670 ETH до 31 166 ETH. Це означає, що падіння в доларах спричинене слабшою ціною ETH, а не зниженням активності в мережі .

Стейкінг — на історичному максимумі

Обсяг активного стейкінгу ETH досяг рекордних 40,2 мільйона, що становить 33% від загальної пропозиції монети. Звіт зазначає, що більшість нових надходжень у стейкінг забезпечили інституційні інвестори: стейкінгові ETF, корпоративні скарбниці та інші великі гравці, які продовжували нарощувати позиції навіть на тлі падіння цін .

Дохідність стейкінгу: майже все — від емісії, а не від користувачів

Річна дохідність стейкінгу становила 2,84%, з яких лише 0,19 відсоткових пунктів припадало на комісії користувачів за транзакції. Переважна більшість — 2,65 відсоткових пунктів — надійшла від винагород за консенсус, тобто від емісії протоколу .

Ethereum залишається найбільшою DeFi-екосистемою

Хоча Ethereum зберіг статус найбільшої екосистеми децентралізованих фінансів, загальна заблокована вартість (TVL) у його мережі знизилася з $53,99 мільярда до $37,21 мільярда протягом кварталу .

Порівняння з іншими екосистемами

• Solana стала лідером за обсягами децентралізованих бірж: активність DEX перевищувала $3,7 мільярда, а обсяги безстрокових контрактів наближалися до $5,9 мільярда .
• Avalanche (C-Chain) обробив 236 мільйонів транзакцій у Q2, що в 4 рази більше, ніж 58 мільйонів рік тому, демонструючи ту саму модель зростання використання при падінні доходу .
• Загальний TVL DeFi скоротився скрізь. Сукупний TVL DeFi зменшився приблизно на 39% у 2026 році — з приблизно $115 мільярдів на початку року до $70 мільярдів у червні .

Ширший ринковий контекст

Попри зростання ончейн-активності, загальний ринок криптовалют продовжував зазнавати труднощів. Індекс Bitwise 10 Large Cap Crypto Index впав на 15,4% у Q2, спотові ETF на Bitcoin зафіксували рекордний відтік у $4,9 мільярда, а ціни на криптоактиви знижувалися третій квартал поспіль . Вісім із десяти компонентів індексу завершили квартал у мінусі . Водночас акції криптокомпаній зросли на 23% за перше півріччя, токенізація реальних активів досягла $330 мільярдів, а відкритий інтерес на ринках прогнозів сягнув $1,8 мільярда .

Причина: структурна, а не циклічна

Bitwise наголошує: розбіжність має структурний характер і зумовлена дизайном протоколів, а не слабким попитом. Блок-простір став дешевшим і доступнішим завдяки вдосконаленням масштабування — підвищенню лімітів газу, масштабуванню Layer-2 (зокрема, оновленням Pectra та Fusaka, які розширили простір для blobs) та конкуренції між блокчейнами . Звіт застерігає: падіння доходу від комісій не слід плутати з падінням використання чи впровадження технології . Як зазначили в Bitwise: "Зниження доходу було зумовлене головним чином дизайном протоколу, оскільки різні блокчейни активно робили блок-простір більш доступним і дешевим" .