Найбільший розпродаж стався після лютневого оголошення Amazon про плани витратити приблизно $200 млрд на капітальні інвестиції протягом 2026 року — більш ніж на 50% більше, ніж у 2025-му. У день оголошення акції впали на 5,55%, а за тиждень — на 12% . За оцінкою The Motley Fool, протягом наступних двох тижнів це зменшило ринкову капіталізацію Amazon більш ніж на $460 млрд .
За останні 12 місяців до завершення першого кварталу 2026 року капітальні витрати Amazon становили $147,3 млрд, тоді як операційний грошовий потік — $148,5 млрд . Тобто на будівництво дата-центрів, закупівлю обладнання та інші довгострокові активи компанія спрямувала приблизно 99% коштів, отриманих від основної діяльності.
Квартальний показник виглядав ще напруженіше: лише в першому кварталі Amazon витратила на капітальні активи $44,2 млрд. Це дорівнювало приблизно 170% операційного грошового потоку за квартал і створило потребу в додатковому борговому фінансуванні .
Аналітикиня Needham Лора Мартін зазначала, що Microsoft, Google і Meta фінансують свої капітальні витрати у 2026 році з вільного грошового потоку. Amazon, за її оцінкою, цього не робить .
У звіті Amazon за перший квартал, поданому до Комісії з цінних паперів і бірж США 29 квітня 2026 року, компанія повідомила, що вільний грошовий потік за останні 12 місяців скоротився до $1,2 млрд. Amazon пов’язала це передусім зі збільшенням на $59,3 млрд витрат на придбання основних засобів — з урахуванням надходжень від продажу активів та стимулів. Основною причиною такого зростання компанія назвала інвестиції у штучний інтелект .
Для порівняння, за попередній аналогічний період вільний грошовий потік становив близько $25,9 млрд. Отже, падіння склало приблизно 95% . TechCrunch також пов’язав скорочення показника з $25,9 млрд до $1,2 млрд насамперед із витратами на інфраструктуру ШІ .
Важливо розрізняти два показники. Операційний грошовий потік показує, скільки коштів генерує поточний бізнес. Вільний грошовий потік — це сума, що залишається після капітальних витрат. Amazon продовжує генерувати значний операційний потік, але майже повністю витрачає його на розбудову майбутньої інфраструктури.
У лютому Amazon підтвердила, що очікує приблизно $200 млрд капітальних витрат у 2026 році — більш ніж на 50% більше, ніж роком раніше . Reuters зазначало, що прогнозовані витрати можуть перевищити операційний грошовий потік компанії. Генеральний директор Amazon Енді Джессі захищав масштаб інвестицій необхідністю задовольнити «безпрецедентний попит» .
Фінансовим наслідком цієї стратегії стало суттєве збільшення боргу. За даними подання Amazon до SEC, довгостроковий борг зріс із $65,648 млрд на кінець четвертого кварталу 2025 року до $119,074 млрд у першому кварталі 2026-го . Це приріст приблизно на 81,38% за квартал .
Зростання було пов’язане з випуском боргових паперів на $37 млрд у доларах США та облігацій на €14,5 млрд у березні 2026 року . У липні Amazon залучила ще $25 млрд на ринку облігацій, водночас повідомивши андеррайтерам, що не планує знову виходити на борговий ринок до кінця року .
Витрати на обслуговування боргу також зросли: процентні витрати піднялися до $800 млн проти $541 млн роком раніше .
Парадокс ситуації в тому, що операційні результати компанії залишаються сильними.
За останні 12 місяців операційний дохід Amazon сягнув $85,4 млрд, що відповідає зростанню на 30% у річному вимірі за наведеним у звіті показником . Водночас окремі джерела наводять зростання приблизно на 19% — залежно від періоду та способу розрахунку. Операційний грошовий потік зріс на 30% — до $148,5 млрд .
AWS, хмарний підрозділ Amazon, у першому кварталі збільшив виручку на 28% у річному вимірі. Це був найшвидший темп зростання за 15 кварталів . Результат особливо важливий на тлі побоювань щодо втрати AWS частки хмарного ринку.
Отже, проблема Amazon не в тому, що її основний бізнес перестав заробляти. Навпаки, роздрібна торгівля, реклама та хмарні сервіси продовжують підтримувати високі операційні показники . Ринок непокоїть те, що майже весь цей фінансовий ресурс компанія спрямовує на інфраструктурну гонку, а не залишає у вигляді вільного грошового потоку.
Твердження про звільнення у підрозділі AGI та понад 30 000 скорочених працівників із кінця 2025 року не вдалося підтвердити наданими джерелами. Тому ці дані слід вважати непідтвердженими, а не встановленим фактом.
Amazon одночасно демонструє дві протилежні картини. З одного боку, компанія має сильний операційний бізнес, операційний грошовий потік у $148,5 млрд і AWS із найшвидшим за 15 кварталів зростанням виручки .
З іншого — капітальні витрати за останні 12 місяців сягнули приблизно $147 млрд, а план на весь 2026 рік передбачає близько $200 млрд. Це майже повністю поглинає операційний грошовий потік, скорочує вільний грошовий потік на 95% і змушує компанію залучати борг. За один квартал довгострокові запозичення зросли приблизно на $53 млрд .
Саме ця невідповідність і живить занепокоєння на біржі: потенційна віддача від інвестицій у ШІ може з’явитися лише через роки, тоді як тиск на грошовий потік уже видно у фінансовій звітності . Фактично Amazon зміщує акцент із максимізації вільного грошового потоку на контроль над інфраструктурою . Для інвесторів ключовим питанням тепер буде не те, чи може компанія витрачати такі суми, а чи зможе майбутній попит на AWS та ШІ виправдати ціну цієї ставки.