Продажі TPU від Google починаються: всередині 82% зростання хмари Alphabet, капітальних витрат у $205 млрд і першого від'ємного вільного грошового потоку за 22 роки

Напруга через AGI "накопичення"

Alphabet одночасно надає найвищий пріоритет власній меті: дослідженням у сфері загального штучного інтелекту (AGI). Пічаї заявив на дзвінку, що Alphabet керує своїм парком ШІ-прискорювачів, щоб надавати пріоритет розробці AGI, а не здавати їх усі в оренду хмарним клієнтам . Це створює внутрішнє напруження: чим більше TPU Google продає зовнішнім клієнтам, тим менше залишає для внутрішніх потреб навчання та виведення AGI. Рішення продавати чіпи взагалі свідчить про те, що Alphabet вважає, що стратегічні переваги — закріплення відносин з корпоративними клієнтами ШІ, монетизація надлишкової пропозиції, конкуренція з Nvidia — переважають витрати на відволікання частини обчислювальних потужностей від амбіцій у сфері AGI.

TSMC CoWoS: вузьке місце

Потужності TSMC з передового пакування CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) є основним обмеженням для всієї індустрії ШІ-чіпів. Генеральний директор TSMC Сі Сі Вей підтвердив, що CoWoS розпродані до кінця 2026 року [1, 11]. Численні звіти вказують, що Google був змушений скоротити свій виробничий план TPU на 2026 рік приблизно на 25% — з приблизно 4 мільйонів одиниць до приблизно 3 мільйонів — через недостатнє виділення потужностей CoWoS [1, 11, 5]. Це означає, що здатність Google масштабувати продажі та внутрішнє використання TPU безпосередньо обмежена тим, скільки чіпів TSMC може запакувати, а не попитом або можливостями дизайну.

Фінансова картина: зростання проти спалювання готівки

Усі фінансові показники, наведені тут, підтверджені звітом про прибутки Alphabet за Q2 2026 року та численними надійними джерелами:

• Дохід Google Cloud: $24,8 млрд, що на 82% більше, ніж у минулому році. Це прискорення з 63% зростання у Q1 і перевищення консенсусу аналітиків у ~$22,3 млрд [9, 10]. Це зростання було зумовлене впровадженням корпоративного ШІ та попитом на ШІ-інфраструктуру .
• Портфель замовлень (backlog) хмари: $514 млрд — збільшення більш ніж на $50 млрд порівняно з попереднім кварталом і приблизно на 385% з $106 млрд рік тому [9, 12]. Це представляє багаторічні підтверджені корпоративні робочі навантаження ШІ.
• Прогноз капітальних витрат на 2026 рік підвищено: Alphabet тепер очікує витратити $195–$205 млрд на капітальні витрати за повний рік, що вище попереднього прогнозу в $180–$190 млрд [3, 15]. Це друге підвищення за три місяці . Лише за Q2 капітальні витрати склали $44,9 млрд .
• Від'ємний вільний грошовий потік: У Q2 Alphabet повідомила про від'ємний вільний грошовий потік у розмірі $5,9 млрд — перший від'ємний квартал з моменту первинного публічного розміщення (IPO) компанії у 2004 році [1, 13]. Причина — масивний стрибок капітальних витрат на ШІ-інфраструктуру, який у короткостроковій перспективі випередив операційний грошовий потік .

Як сили взаємодіють

Підсумок: Запуск продажів TPU у Q2 2026 року знаменує трансформацію Google з виробника чіпів, який лише здає їх в оренду в хмарі, у прямого постачальника напівпровідників. Однак цей крок здійснюється в умовах жорстких обмежень пропозиції (CoWoS), внутрішньої конкуренції за чіпи (пріоритет AGI) та екстраординарного, але такого, що спалює готівку, фінансового масштабу (портфель замовлень у $514 млрд проти від'ємного FCF у $5,9 млрд).