Nokia Q2 2026: Як телекомунікаційний гігант заробив на AI-суперциклі

• Вибухове зростання доходів від AI/хмар — більш ніж подвоєння порівняно з минулим роком, спричинене витратами гіперскейлерів на мережеве обладнання для дата-центрів .
• Розширення маржі — скоригована операційна маржа зросла до 9,0% з 8,3% рік тому, чому сприяв зсув продуктового міксу в бік більш маржинального AI-обладнання .
• Видимість портфеля замовлень — нові замовлення від AI/хмарних клієнтів на €2,8 млрд забезпечують передбачуваність доходів на кілька кварталів .

Як AI-інфраструктурна гра Nokia порівнюється з Alphabet, TSMC та ASML

Усі чотири компанії їдуть на одній хвилі AI-інфраструктури, але на різних рівнях технологічного стеку.

Alphabet представляє сторону попиту гіперскейлерів — кінцевого клієнта, який витрачає десятки мільярдів на дата-центри для робочих навантажень ШІ. Дохід Google Cloud злетів на 82% — до $24,8 млрд, а компанія підвищила свій річний прогноз Capex до $205 млрд .

TSMC є фабричним вузьким місцем — єдиним великооб'ємним виробником AI-прискорювачів Nvidia. Компанія звітувала про рекордний дохід у $40,2 млрд за Q2 (зростання на 36%), а чистий прибуток зріс на 77% — до T$706,6 млрд, що спонукало до обіцянки додаткових $100 млрд інвестицій у США .

ASML є енейблером енейблерів — її літографічні машини екстремального ультрафіолету (EUV) необхідні для виробництва найсучасніших AI-чіпів. ASML підвищила прогноз доходу на 2026 рік до €43–45 млрд і планує розширити потужності на 30% у 2027 та 2028 роках .

Nokia — це гра на мережеву інфраструктуру — оптичний транспорт, IP-маршрутизація та обладнання фіксованого доступу, які з'єднують дата-центри. Її трансформація з традиційного постачальника телеком-обладнання у вендора мереж для AI-дата-центрів і спричинила подвоєння AI/хмарних продажів і підвищення прогнозу .

Помітна розбіжність

Хоча зростання доходу Nokia на 8,3% є скромним порівняно з 36% у TSMC або 24% у Alphabet, темпи змін у сегменті AI/Cloud Nokia (+100% рік до року) є такими ж драматичними, як і в будь-кого . Nokia фактично переходить з плоского або спадаючого телеком-ринку у вертикаль гіперзростання дата-центрів. TSMC та ASML вже є чистими гравцями на попиті на AI-напівпровідники; Nokia знаходиться на більш ранній стадії цієї трансформації, тому перевищення прогнозів і підвищення орієнтирів мали значну вагу.

Акції Alphabet впали приблизно на 3% на післяторговій сесії, незважаючи на потужний квартал, через те, що прогноз Capex у $195–$205 млрд посилив занепокоєння Волл-стріт щодо того, чи принесуть AI-витрати відповідну віддачу . Цей ризик «покажи мені» менш гостро стоїть перед Nokia, TSMC та ASML, які продають «кирки та лопати» незалежно від того, чи матеріалізується ROI гіперскейлерів негайно.