Звітність Alphabet за Q2 2026: рекордний квартал хмарного підрозділу, капітальні витрати зростають до $205 млрд, а вільний грошовий потік уперше став від'ємним

Важливе зауваження: Показники GAAP EPS і чистого прибутку були суттєво завищені за рахунок значних нереалізованих прибутків від інвестицій у цінні папери — це негрошова стаття . Без урахування цього ефекту операційна діяльність залишалася сильною, але не настільки драматичною, як свідчить заголовковий показник $9,11.

• Вільний грошовий потік: Від'ємний показник у $5,9 млрд — уперше в історії Alphabet як публічної компанії. Причина — капітальні витрати в розмірі $44,9 млрд за квартал, спрямовані переважно на технічну інфраструктуру дата-центрів .

Google Cloud: беззаперечний лідер кварталу

Google Cloud став беззаперечною зіркою кварталу. Дохід хмарного підрозділу підскочив на 82% у річному вимірі до $24,8 млрд завдяки попиту на ШІ-інфраструктуру, корпоративні ШІ-рішення та робочі навантаження, пов'язані з моделлю Gemini . Це значно перевищило зростання на 63–65%, яке очікували аналітики .

Операційний дохід Cloud досяг $8,8 млрд, порівняно з $2,8 млрд у аналогічному періоді минулого року, що демонструє швидке розширення маржі в міру масштабування бізнесу .

Переглянутий прогноз капвитрат на 2026 рік: третє підвищення за пів року

Alphabet втретє у 2026 році підвищила прогноз капітальних витрат — до $195 млрд – $205 млрд, порівняно з діапазоном $180–$190 млрд, встановленим лише три місяці тому, у квітні .

За верхньою межею це більш ніж удвічі перевищує капвитрати Alphabet за 2025 рік, які становили приблизно $91 млрд . Фінансова директорка Анат Ашкеназі пояснила, що підвищення відображає «прискорення введення потужностей для задоволення попиту», причому приблизно 60% витрат спрямовується на сервери, а 40% — на дата-центри та мережеве обладнання . Компанія також сигналізувала, що капвитрати 2027 року «значно зростуть» порівняно з 2026 роком .

Темп капвитрат у Q2: Капвитрати першого кварталу становили $35,7 млрд (зростання на 107% р/р) ; новий річний діапазон означає, що витрати мають ще більше прискоритися в другому півріччі. Лише за Q2 капвитрати сягнули $44,9 млрд .

Ширший контекст: гонка ШІ-інфраструктури на $725 млрд

Стрибок капвитрат Alphabet є частиною безпрецедентного, скоординованого інвестиційного циклу серед чотирьох найбільших американських гіперскейлерів. Сукупні капітальні витрати Amazon, Microsoft, Alphabet та Meta у 2026 році прогнозуються на рівні приблизно $725 млрд, що майже на 77% більше, ніж приблизно $410 млрд у 2025 році .

Goldman Sachs очікує сукупних капвитрат у розмірі $5,3 трлн від цих чотирьох компаній за період 2025–2030 років . Аналітик Wedbush Ден Айвз описав динаміку як «перегони озброєнь» — будь-яка компанія, яка зменшить витрати, ризикує відстати в обчислювальній потужності та партнерствах у сфері ШІ . Morgan Stanley оцінює загальні витрати на ШІ-інфраструктуру у понад $1 трлн лише за наступний рік .

Ключовий ризик: вільний грошовий потік під тиском

Від'ємний вільний грошовий потік Alphabet у розмірі $5,9 млрд у Q2 є раннім сигналом ширшої напруги серед групи гіперскейлерів. За оцінками аналітиків, сукупний вільний грошовий потік гіперскейлерів може стати від'ємним до Q3 2026 року, оскільки капвитрати зростають приблизно на 70% на рік, у той час як зростання грошового потоку становить лише близько 23% .

Сама Alphabet генерувала $39,1 млрд операційного грошового потоку у Q2, але витратила $44,9 млрд на капвитрати — різниця становить $5,9 млрд . Компанія все ще має $242,5 млрд грошових коштів та їх еквівалентів проти $98,2 млрд довгострокового боргу, тому баланс не перебуває під негайним тиском, але тенденція варта уваги .