Джон Полсон каже, що бичачий ринок золота лише починається: факт-чекінг тези про центробанки

22 липня 2026 року мільярдер-менеджер хедж-фонду Джон Полсон заявив на CNBC у програмі «The Exchange», що золото перебуває «на початковій або ранній стадії довгострокового бичачого ринку» . Це була характерно смілива заява від інвестора, який заробив мільярди, зігравши проти ринку житла США, а потім переключився на золото — і залишається биком уже понад десятиліття зі змішаними результатами .

Аргумент Полсона базується на простій, але вагомій тезі: скупка центробанків, зростаючий попит з боку приватного сектору та зниження довіри до паперових валют створюють структурний попутний вітер для золота, який є не циклічним, а секулярним . Раніше він прогнозував, що торговельна напруженість може підштовхнути золото майже до $5000/унцію до 2028 року, і що центробанки продовжуватимуть купувати незалежно від рівня цін .

Але як факти узгоджуються з цими заявами? Ця стаття перевіряє основні твердження Полсона, використовуючи найсвіжіші дані World Gold Council, ринкові ціни та моделі купівлі окремих країн.

Цінове середовище золота: ралі під тиском

22 липня 2026 року золото торгувалося приблизно на рівні $4147/унцію згідно з щоденними даними щодо цін . Це загалом у діапазоні $4100, але значно нижче історичного максимуму січня 2026 року на позначці $5595 — приблизно 28% падіння з початку року через підвищену інфляцію в США та очікування підвищення ставок ФРС .

Модель оцінки вартості золота World Gold Council визначає справедливу вартість золота приблизно на рівні $4100 із ±5% діапазоном допуску . 25 червня 2026 року золото ненадовго впало нижче $4000/унцію — семимісячного мінімуму — перш ніж відновитися вище $4100 на початку липня .

Отже, коли Полсон каже, що золото «тільки починає» своє ралі, він робить цю заяву після драматичного падіння від історичних максимумів, а не під час параболічного зростання. Цей контекст важливий.

Купівля центробанків: структурний попутний вітер

Найсильніший доказ Полсона — це дані центробанків, які свідчать про справжній структурний зсув у суверенному попиті на золото.

Багаторічний тренд: Центробанки є нетто-покупцями золота 16 років поспіль . З 2022 по 2024 рік чиста купівля перевищувала 1000 тонн щорічно протягом трьох років поспіль — історичний стрибок із середнього показника 2010–2021 років приблизно 473 тонни/рік . У 2025 році центробанки додали 863 тонни, що нижче темпу 1000+ тонн, але все ще на 82% вище за середній показник до 2022 року .

Прискорення у Q1 2026: Чиста купівля центробанків досягла 244 тонн у Q1 2026 року, що на 17% більше квартал до кварталу та на 3% більше у річному вимірі, згідно з даними World Gold Council . Це був найшвидший квартальний темп за останній рік, причому лідирували Польща (31 тонна) та Узбекистан (25 тонн) . Центробанки здійснили купівлю понад 200 тонн у 10 з останніх 11 кварталів .

Дані за травень 2026 року: В одному з джерел згадувалося про 41 чисту тонну у травні 2026 року, причому ключовими покупцями були Польща (18 тонн), Китай (10 тонн) та Узбекистан . Однак цю помісячну розбивку не вдалося незалежно підтвердити через первинні джерела World Gold Council, отримані під час цього пошуку.

Купівля окремих країн

• Польща (Національний банк Польщі): Найбільший покупець золота серед центробанків другий рік поспіль у 2025 році, додавши 102 тонни . У Q1 2026 року Польща лідирувала з чистим приростом у 31 тонну .
• Китай (Народний банк Китаю): Китай додав 7 тонн у Q1 2026 року, що більш ніж удвічі перевищує темпи Q1 2025 року, згідно з даними World Gold Council . Загальна картина постійного накопичення Китаєм добре задокументована, хоча точні дані про 18 місяців поспіль до квітня 2026 року не вдалося безпосередньо підтвердити з отриманих джерел.
• Чехія: Чеський національний банк був послідовним покупцем у рамках ширшої тенденції диверсифікації резервів східноєвропейських країн, хоча конкретний обсяг за Q1 2026 року в наявних джерелах не деталізовано.
• Інші помітні покупці: Бразилія додала 31 тонну у Q1 2026 року, що є найбільшою одноразовою квартальною покупкою за останні понад десять років . Індія та Узбекистан також були значними покупцями .

Чому це «структурне», а не просто «циклічне»?

Аргумент Полсона залежить від того, чи є купівля центробанків тимчасовою реакцією на геополітичні шоки, чи постійним зсувом у управлінні резервами. Дані підтримують структурне бачення з кількох причин:

1. Тривалість: Центробанки є нетто-покупцями 16 років поспіль, тобто тренд передує конфлікту Росія-Україна 2022 року та спричиненій санкціями диверсифікації .
2. Масштаб: Середньорічна купівля приблизно 1000 тонн за останні чотири роки приблизно вдвічі перевищує темпи попереднього десятиліття .
3. Інституційне зобов’язання: Опитування World Gold Council показало, що 95% центробанків очікують зростання світових золотих резервів протягом наступних дванадцяти місяців .
4. Нечутливість до ціни: Центробанки купили 244 тонни у Q1 2026 року, навіть коли золото досягло рекордних $5405/унцію у січні, а потім різко впало, що свідчить про стратегічний, а не тактичний характер купівлі .

Ключові застереження та відкриті питання

Теза Полсона добре підтримується даними, але є кілька важливих застережень:

• Ціновий тест: Драматичне падіння золота з $5595 до ~$4100 у першому півріччі 2026 року показує, що бичачий сценарій проходить перевірку жорсткою політикою ФРС та сильним доларом . Купівля центробанків забезпечує дно, але не гарантує зростання цін.
• Уповільнення річних темпів: Купівля центробанків сповільнилася з річного рівня 1000+ тонн у 2025 році (863 тонни) . Питання в тому, чи свідчить відновлення до 244 тонн у Q1 2026 року про нове прискорення, чи про тимчасовий сплеск на падінні цін.
• Неперевірені дані: Дві конкретні цифри з оригінального запиту — чисті покупки у травні 2026 року (41 тонна) та 18-місячна серія купівлі Китаю — не вдалося безпосередньо підтвердити з первинних джерел у цьому пошуку, тому їх слід вважати неперевіреними без доступу до оригінальних щомісячних даних World Gold Council.
• Твердження про «ранню стадію»: Якщо бичачий ринок золота почався у 2022 році зі сплеском купівлі центробанками, називати це «ранньою стадією» після падіння на 28% від історичних максимумів — це оціночне судження, а не фактичне твердження. Полсон робить довгостроковий структурний прогноз, а не короткостроковий ціновий.

Підсумок

Заява Джона Полсона про те, що бичачий ринок золота лише починається, ґрунтується на реальних, добре задокументованих структурних змінах у глобальному попиті на золото. Центробанки справді перетворилися з чистих продавців на агресивних чистих покупців, причому закупівлі протягом чотирьох років поспіль приблизно вдвічі перевищують історичні середні показники. Польща, Китай та зростаючий список східних та азійських центробанків розглядають золото як стратегічний резервний актив, а не тактичну торгівлю.

Однак цінова динаміка початку 2026 року — падіння приблизно на 28% від січневого піку — показує, що навіть потужний структурний попит може бути переважений жорсткою монетарною політикою та сильним доларом у короткостроковій перспективі. Теза Полсона підтримується даними, але залишається довгостроковим переконанням, а не впевненістю.