Рекордний прибуток TSMC не врятував акції від падіння: що пішло не так

Компанія TSMC повідомила про рекордний прибуток у другому кварталі 2025 року, перевершивши прогнози за виручкою та прибутком на акцію, підвищила прогноз на весь 2026 рік та оголосила про додаткові інвестиції в розмірі $100 млрд у США — проте її акції різко впали. Це очевидне протиріччя пояснюється одним фактором: інвестори зосередилися на зростаючій вартості планів експансії компанії, а не на перевиконанні плану за прибутком.

Продажі були спричинені поєднанням зростання капітальних витрат, тиском на маржу з боку закордонних фабрик, витратами на запуск 2-нм техпроцесу, динамікою «купуй на чутках, продавай на фактах» та ширшим обвалом акцій ШІ та напівпровідників.

Величезне зростання CAPEX насторожило інвесторів

TSMC різко підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 рік — з $52–56 млрд до $60–64 млрд, тобто приблизно на 15% . Ринок сприйняв вищі витрати як сигнал того, що дохідність капіталу може знизитися. TSMC також оголосила про додаткові $10 млрд інвестицій в Аризону, довівши загальний обсяг зобов'язань у США до $265 млрд . Значне збільшення капітальних витрат стало безпосереднім тригером для падіння акцій .

Тиск на маржу через закордонні фабрики

TSMC зазначила, що запуск нових закордонних заводів, включаючи масштабне розширення в Аризоні, тимчасово знизить рентабельність у міру їхнього введення в експлуатацію . Фінансовий директор Венделл Хуан спрогнозував валову маржу за третій квартал на рівні 55,5%–57,5%, що нижче за показник другого кварталу (58,6%), посилаючись на несприятливі обмінні курси та розмивання маржі закордонними фабриками . Компанія оцінила вплив закордонних фабрик на маржу в 2%–3% на рік на початковому етапі, з подальшим зростанням до 3%–4% .

Запуск 2-нм техпроцесу посилює занепокоєння щодо витрат

Компанія попередила, що швидкий запуск 2-нм техпроцесу також тиснутиме на маржу. Акції TSMC у Тайбеї впали на NT$180 (7,29%) на цій новині, закрившись на рівні NT$2,290, що знизило ринкову капіталізацію компанії нижче NT$60 трильйонів .

«Купуй на чутках, продавай на фактах»

Ринок вже заклав у ціну дуже сильний квартал, зумовлений попитом на ШІ. Оскільки фактичні результати збіглися з очікуваннями, а не перевершили їх, не знайшлося каталізатора для подальшого зростання в найближчій перспективі, що спровокувало фіксацію прибутку . Як зазначив один аналітик, «коли акції вже оцінюються як ідеальні поблизу свого 52-тижневого максимуму, "рекордний прибуток плюс вищі витрати" автоматично не є сигналом до купівлі» .

Широке падіння акцій ШІ та напівпровідників

Падіння TSMC збіглося з ширшим обвалом акцій ШІ та напівпровідників. Індекс Taiex зазнав найбільшого в історії падіння за одну торгову сесію (втративши 2 953,71 пункту, або 6,47%), а акції TSMC стали головним драйвером цього падіння . Ширші занепокоєння щодо тарифів, потенційного прориву китайських моделей ШІ та завищених оцінок також тиснули на сектор .

Висновок

Рекордний прибуток TSMC у другому кварталі був затьмарений різким зростанням запланованих капітальних витрат, розмиванням маржі через закордонну експансію та ринком, який вже заклав гарні новини в ціну акцій. Падіння акцій приблизно на 3–4% на передторгах у США та на 7,29% у Тайбеї відображало занепокоєння інвесторів щодо короткострокової рентабельності та довгострокової віддачі від цих величезних інвестицій .