Сезон звітності в Європі: чому 15,3% зростання — це лише половина правди

Конфлікт з Іраном: зовнішній фактор для енергетичних гігантів

Основна причина такого спотворення — триваючий конфлікт з Іраном. Відтоді, як війна порушила постачання нафти та спричинила стрибок цін на нафту, прогнози прибутків європейського енергетичного сектору були переглянуті в бік підвищення приблизно на 28% з початку другого кварталу . Дані LSEG свідчать, що зростання прибутків у енергетиці значно випереджає всі інші сектори . Очікується, що прибутки енергетичних компаній у STOXX 600 більш ніж подвояться, а деякі оцінки показують зростання сектору на цілих 109,3% у річному вимірі . Для порівняння, зростання технологічного сектору становить приблизно 14% .

Така тенденція не нова. У першому кварталі 2026 року європейські енергетичні компанії вже зафіксували зростання прибутків на 33,7% . Конфлікт лише прискорив існуючу тенденцію: до війни прибутки енергетиків, за прогнозами, мали скорочуватися .

Розрив у сфері ШІ: структурний виклик для Європи

Окрім спотворення через енергетику, більш тривалою проблемою для інвесторів є зростаючий розрив у прибутках, зумовлений штучним інтелектом, між США та Європою. Reuters повідомляє, що "американські компанії, які працюють на основі ШІ, продовжують збільшувати розрив у зростанні з Європою", і інвестори стурбовані тим, що в регіоні бракує достатньої кількості "двигунів зростання" на основі ШІ, щоб не відставати .

Дослідження Інституту Брукінгса, проведене наприкінці 2025 року, показало, що 43% американських працівників використовують генеративний ШІ на роботі, порівняно з 26-36% у Європі, а 5% робочих годин у США припадає на ШІ, тоді як у Європі — лише 1,5-2,8% . Робочий документ МВФ оцінює приріст продуктивності від ШІ для Європи приблизно в 1% сукупно за п'ять років — скромний, але порівнянний з оцінками для США . Однак для поточного сезону звітності цей розрив залишається значним.

Багато аналітиків не переконані, що зниження цін на нафту після припинення вогню в Ірані спричинить перехід від американського зростання прибутків, зумовленого ШІ . Як висловився один аналітик, переважна більшість регіонів і секторів все ще мають більше знижень прогнозів, ніж підвищень .

Широта підвищень прогнозів: ~80% секторів

Незважаючи на перекіс через енергетику, цикл підвищення прогнозів прибутків не обмежується лише нафтовими гігантами. Згідно з даними LSEG, приблизно в 80% секторів STOXX 600 спостерігаються позитивні перегляди прогнозів, і банки, базові ресурси, а також окремі технологічні компанії та компанії, пов'язані зі штучним інтелектом, також роблять свій внесок . Bloomberg зазначає, що відновлення "підкріплене надзвичайними результатами нафтових мейджорів, банків та компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом" . Однак, за винятком сировинних товарів, сукупні очікування щодо прибутків і маржі залишалися загалом стабільними, а не прискорювалися .

Ключові звіти, на які варто звернути увагу

З початком сезону звітності за другий квартал 2026 року, кілька компаній стануть індикаторами ширших тенденцій:

• ASML: Найбільша технологічна компанія Європи за ринковою капіталізацією. Її замовлення на обладнання для виробництва напівпровідників є ключовим показником попиту на мікросхеми, зумовленого ШІ.
• SAP: Найцінніша програмна компанія Європи. Її перехід до хмарних технологій та ШІ є найкращим тестом того, чи зможе європейське корпоративне програмне забезпечення отримувати дохід від ШІ.
• Novartis: Великий фармацевтичний гравець, частина сектору, який демонструє одне з найздоровіших зростань за межами енергетики.
• UniCredit: Серед європейських банків, які показали сильні прибутки, отримуючи вигоду від вищих процентних ставок та надійної роботи з кредитами .
• Volkswagen: Тестовий приклад того, як європейські промислові компанії та автовиробники справляються з ланцюгами постачання, слабшим глобальним попитом та невизначеністю щодо тарифів.

Підсумок

Картина європейських прибутків за другий квартал 2026 року — це історія двох сюжетів. Заголовний показник зростання на ~15,3% є найсильнішим за понад три роки, але він маскує набагато слабкішу основу приблизно в 5-6% після виключення енергетичного вітру. Конфлікт з Іраном є зовнішнім благословенням для нафтових мейджорів, тоді як структурний розрив у сфері ШІ зі США залишається домінантною проблемою для інвесторів. Підвищення прогнозів прибутків є широким (близько 80% секторів), але відсутність чіткого каталізатора у сфері ШІ в Європі означає, що регіон продовжує торгуватися з дисконтом за оцінкою порівняно з Волл-стріт. Майбутні звіти ASML, SAP та банків стануть критичними тестами того, чи зможе Європа продемонструвати справжній технологічний імпульс у прибутках.