Strategy відмовилася від принципу «ніколи не продавати»: коли біткоїн може створити боргову проблему

Оцінка узгоджується з попередніми коментарями CEO у лютому 2026 року. Тоді Le говорив, що біткоїн мав би впасти приблизно до $8 000 і залишатися на цьому рівні п’ять–шість років, щоб суттєво ускладнити обслуговування конвертованого боргу. За такого сценарію резерви Strategy лише зрівнялися б із чистим боргом компанії. Le описував це як «екстремальний негативний сценарій» для стрес-тестування балансу, а не як сигнал про неминучий дефолт.

Рекордний продаж на $216 млн

У період із 29 червня до 5 липня 2026 року Strategy продала загалом 3 588 BTC приблизно за $216 млн, розділивши операцію на два транші :

• 1 363 BTC — 29–30 червня за $80,8 млн, у середньому приблизно по $59 256 за BTC;
• 2 225 BTC — 1–5 липня за $135,2 млн, у середньому приблизно по $60 773 за BTC.

Компанія спрямувала отримані кошти на фінансування дивідендів за привілейованими акціями STRC .

Однак Phong Le пояснив продаж не гострою потребою в грошах, а бажанням продемонструвати інвесторам, рейтинговим агентствам і власникам боргових інструментів, що Strategy за потреби здатна продати частину свого головного активу. «Ми маємо бути здатні продавати біткоїн без надмірної реакції ринку», — сказав Le в інтерв’ю Coinage.

Отже, ця операція стала не лише джерелом фінансування дивідендів, а й перевіркою того, як ринок сприйматиме відхід компанії від суто стратегії buy-and-hold.

Що змінив Digital Credit Capital Framework

29 червня 2026 року Strategy оголосила Digital Credit Capital Framework — нову рамку управління цифровим кредитом і ліквідністю. Вона формально поклала край багаторічній політиці «ніколи не продавати» біткоїн, яку асоціювали з підходом компанії та її голови Майкла Сейлора .

Рамка складається з п’яти основних елементів:

• Політика резерву в доларах США. Компанія встановила цільовий мінімальний обсяг грошового резерву. Станом на 28 червня він становив приблизно $2,55 млрд .
• Програма монетизації BTC. Рада директорів дозволила продавати біткоїни на суму до $1,25 млрд, щоб поповнювати доларовий резерв, фінансувати дивіденди та відсоткові виплати або викуповувати цінні папери .
• Викуп привілейованих акцій. Для таких інструментів, як STRC, STRF, STRD і STRK, затверджено ліміт викупу до $1 млрд.
• Викуп звичайних акцій класу A. Окремо передбачено ще до $1 млрд на викуп звичайних акцій .
• Зміна дивідендної політики STRC. Річну ставку дивідендів за привілейованими акціями STRC підвищили на 50 базисних пунктів — до 12,00%. Нові умови діють для періодів із датами фіксації реєстру, що припадають на 1 липня 2026 року або пізніше .

Важливо, що дозвіл на продаж BTC не означає автоматичної ліквідації всього резерву. Йдеться про формалізований інструмент, який компанія може використовувати для підтримки резервів, виплати дивідендів і фінансування окремих операцій із цінними паперами.

Скільки ліквідності має Strategy

На момент запуску рамки поєднання $2,55 млрд доларового резерву та дозволеної потужності монетизації BTC на $1,25 млрд давало Strategy приблизно $3,80 млрд ліквідності для покриття дивідендів за привілейованими акціями та відсоткових витрат. За оцінкою компанії, цього вистачало приблизно на 25,9 місяця поточних очікуваних виплат.

У травні 2026 року Strategy також завершила викуп боргу на $1,5 млрд — своїх конвертованих старших облігацій із нульовою ставкою, термін погашення яких настає у 2029 році. Для операції використали грошові резерви, а також продажі цифрових акцій MSTR і цифрового кредиту STRC у межах програм розміщення за ринковою ціною .

Станом на той період у компанії залишалося $6,7 млрд сукупної номінальної вартості конвертованих облігацій і $15,5 млрд сукупної номінальної вартості привілейованих акцій .

Поточний біткоїн-резерв Strategy

За даними трекера корпоративних біткоїн-резервів CoinGecko станом на 15 липня 2026 року, Strategy мала :

• 843 775 BTC;
• поточну вартість резерву приблизно $54,65 млрд;
• середню ціну придбання близько $75 476 за BTC;
• сукупну вартість придбання приблизно $63,68 млрд.

Таким чином, компанія контролює близько 4,02% від максимальної пропозиції біткоїна у 21 млн монет і з великим відривом залишається найбільшим публічним корпоративним власником BTC у світі .

За поточними ринковими цінами ця позиція мала нереалізований збиток приблизно $9,03 млрд, або близько 14,2% нижче середньої вартості придбання .

Що це означає для стратегії компанії

Strategy не відмовляється від біткоїна як головного резервного активу, але її фінансова модель стала менш категоричною. Раніше принцип «ніколи не продавати» був важливою частиною інвестиційного наративу компанії. Тепер Strategy прямо визнає можливість продажу BTC — спочатку для підтримки дивідендних виплат, доларових резервів і операцій із цінними паперами.

Заява Phong Le про рівень $8 000–10 000 окреслює межу, яку керівництво вважає екстремальним стрес-сценарієм для боргової моделі. А продаж на $216 млн і нова рамка показують, що компанія хоче мати не лише великий біткоїн-резерв, а й формальний запас фінансової гнучкості на випадок тривалого падіння ринку.