Чому SK Hynix після рекордного IPO на Nasdaq впав на 15%, Samsung скотився у ведмежий ринок, а китайська CXMT водночас виходить на біржу

Але вже наступного торговельного дня в Сеулі (13 липня) акції обвалилися на 15,4% – найбільше одноденне падіння в історії . Індекс KOSPI впав на 9%, пробивши позначку 7000 пунктів, що спричинило 20-хвилинну зупинку торгів . Причина не в проблемах самої компанії – це була лавина фіксації прибутку. Корейські інвестори скористалися величезним перед-IPO ралі та галасом навколо Nasdaq, щоб вийти з позицій . Ще раніше, 23 червня, ширший обвал KOSPI (з активацією подвійних запобіжників) уже змив 12% вартості SK Hynix та Samsung за одну сесію через примусове закриття роздрібних кредитних ETF на акції окремих компаній .

Samsung: розпродаж на ведмежому ринку, незважаючи на рекордні прибутки

Samsung на початку липня відзвітував про 19-разове зростання квартального операційного прибутку, однак його акції впали на 7–8% після публікації новини . Причина: результати «не задовольнили» інвесторів, які на тлі ажіотажу навколо ШІ надто високо підняли оцінку компанії . Samsung, SK Hynix і Micron – усі увійшли у ведмежий ринок (падіння понад 20% від нещодавніх максимумів) того самого дня, коли Samsung звітував про найкращий квартал в історії . Акції Samsung більш ніж подвоїлися за останній рік, і, за оцінками аналітиків Goldman Sachs, майже 90% цього зростання було пов'язано з ентузіазмом щодо ШІ . Нинішній розпродаж – класичний приклад «продавай на новинах» – ротація з перенасичених технологічних позицій .

CXMT: $4,3 млрд IPO на STAR Market – зовсім інша гра

CXMT (ChangXin Memory Technologies) запускає $4,3 млрд IPO на шанхайському STAR Market, що стане другим за величиною в історії цього майданчика . Компанія контролює близько 7,67% світового ринку DRAM і вважається державним національним чемпіоном, який скорочує технологічне відставання від південнокорейських лідерів .

Ключова відмінність: CXMT виходить на внутрішній, контрольований Китаєм біржовий майданчик, де роздрібні та інституційні інвестори значною мірою ізольовані від глобальних потоків капіталу. Її IPO збігається з корейським розпродажем чипів, але CXMT стикається з іншим ризиком: експортні обмеження США можуть відрізати їй доступ до передового обладнання для виробництва чипів – ця загроза детально описана в проспекті емісії . Компанія, яка вже перебуває в чорному списку США, планує використати залучені кошти для модернізації виробничих ліній і технологій .

Розбіжність в одній таблиці

Чому ця розбіжність важлива: Південнокорейські виробники пам'яті переоцінюються, оскільки їхня вартість перевищила рівень, який могли б виправдати навіть історичні прибутки – класична корекція ШІ-бульбашки . Натомість CXMT виходить на публічний ринок у момент, коли Китай подвоює зусилля з досягнення самодостатності в напівпровідниках. Її IPO структуроване для залучення внутрішнього капіталу з обмеженим впливом глобальної ротації, яка б'є по Samsung та SK Hynix . Ці дві історії відображають не різні фундаментальні показники чипів, а різні екосистеми ринків капіталу – одну глобально інтегровану, яка карає завищені очікування, та іншу, політично керовану, яка все ще перебуває в режимі зростання.