Генеральний директор CryptoQuant Кі Йон Джу: ведмежий ринок біткоїна може тривати до початку 2027 року

Генеральний директор CryptoQuant Кі Йон Джу (Ki Young Ju) залишається одним із найбільш дата-орієнтованих голосів під час затяжного спаду біткоїна, пропонуючи чітку ланцюжкову тезу щодо того, чому ведмежий ринок може затягнутися до початку 2027 року. Його аналіз, заснований на власних індикаторах CryptoQuant та історичних циклічних закономірностях, надає інвесторам рамки для розуміння того, як насправді має виглядати справжній розворот — і чому ми ще не там .

Основна теза: 18-місячний спад PnL після фіксації прибутку

Центральний аргумент Джу простий і ґрунтується на даних. "Як тільки починається каскад фіксації прибутку, показники прибутку та збитку (PnL) інвесторів у біткоїн зазвичай падають протягом приблизно 18 місяців," — заявив він на X . Його модель визначає жовтень 2025 року як місяць, коли цей каскад фіксації прибутку розпочався, що, за умови збереження патерну, вказує на потенційне дно на початку 2027 року .

Це не спекулятивний ціновий орієнтир, а прогноз довжини циклу, заснований на історичних прецедентах. Численні джерела підтверджують послідовність повідомлень Джу протягом кількох місяців, від його першого попередження в березні 2025 року про те, що "бичачий цикл закінчено" , до його оновлень у середині 2026 року із закликом до власників "триматися" .

Ключові ланцюжкові індикатори, за якими стежить Джу

Джу вказав на кілька специфічних метрик CryptoQuant, які впливають на його ведмежий прогноз:

• Індикатор сигналу PnL (PnL Index Signal): Композитна метрика CryptoQuant, яка включає коефіцієнт MVRV, чистий нереалізований прибуток/збиток (NUPL) та коефіцієнт SOPR короткострокових і довгострокових власників. Цей показник знижується з середини 2025 року . Джу зазначає, що індикатор PnL Index Signal з 365-денною ковзною середньою став ведмежим, а реалізована капіталізація біткоїна зупинила зростання після 2,5 років безперервного зростання .

• Індикатор бичачого/ведмежого циклу (Bull-Bear Cycle Indicator): Цей індикатор CryptoQuant став бичачим (зеленим) у травні 2023 року, що, за визнанням самого Джу, створює змішану картину . Суперечливі сигнали підкреслюють, що жоден окремий індикатор не дає повної картини.

• Реалізована ціна (Realized Price): Джу попередив, що біткоїн ще не близький до справжнього дна циклу, зазначивши, що в кожному великому циклі в історії ціна BTC торкалася реалізованої ціни перед досягненням дна — рівень, якого біткоїн ще не досяг станом на середину 2026 року . Реалізована ціна є середньою вартістю всіх монет, і Джу вважає тест цього рівня необхідною умовою для справжнього дна циклу.

Тимчасовий характер будь-якого короткострокового полегшення

Незважаючи на свій ведмежий довгостроковий прогноз, Джу визнає, що короткострокові ралі полегшення можливі — але він наголошує, що їх не слід плутати зі зміною тренду. У пості від липня 2026 року він сказав власникам, що "трохи бичачого опіуму для біткоїна з'явиться в найближчі кілька місяців, щоб полегшити ваш біль від ведмежого ринку. Просто поки що ні. Тримайтеся" .

Ця характеристика короткострокових відскоків як "опіуму" — тимчасового полегшення, а не справжнього відновлення — була постійною темою. Він зазначив, що відновлення вище $70 000 могло б підтримати тимчасовий відскок, але ширший спадний тренд залишиться незмінним . Зовнішній аналіз від власного індексу Bull Score Index від CryptoQuant додатково підтримує цю точку зору: індекс становив лише 10 зі 100 у березні 2026 року, що свідчить про те, що нещодавні ралі були відскоками, а не справжніми розворотами .

Джу також вказує на структурні слабкості ринку, які роблять стійке відновлення малоймовірним у поточному середовищі:

• Традиційний перетік капіталу з біткоїна в альткоїни значною мірою зник, причому обсяг торгів альткоїнами в парах з BTC впав до рівнів 2021 року .
• Продажі альткоїнів досягли п'ятирічного максимуму, що свідчить про широкомасштабний тиск продажів .
• Загальна ліквідність ринку залишається слабкою, а макроекономічні фактори, включаючи стійку інфляцію, зростання процентних ставок та регуляторну невизначеність, обмежують потоки капіталу .

Конкретні умови, необхідні для справжнього розвороту

Джу був чітким і послідовним щодо того, що має статися на ланцюжку, перш ніж він стане бичачим:

1. Зростання нереалізованого прибутку: Інвесторам необхідно відновити паперовий прибуток, тобто ринкова вартість активів BTC повинна значно перевищувати їхню вартість придбання. Це показало б, що новий попит поглинає пропозицію за вищими цінами .

2. Зниження реалізованого прибутку: Водночас темпи фактичної фіксації прибутку повинні знизитися. Це вказувало б на те, що власники впевнені достатньо, щоб тримати свої активи, а не поспішати їх продавати .

Коротше кажучи, Джу чекає на режим, у якому власники накопичують зростаючий паперовий прибуток, але вирішують не продавати — протилежність поточному каскаду фіксації прибутку, де кожен відскок зустрічається продажами .

Як він коротко підсумував: "Ми ще не там" .

Ширший контекст ринку: екстремальний страх та падіння цін

Коли Джу оприлюднив свій аналіз у середині 2026 року, біткоїн торгувався в діапазоні $58 000 – $64 000 . Індекс страху та жадібності криптовалют (Crypto Fear & Greed Index) перебував на території "Екстремальний страх", сягаючи значень 11–24 протягом червня та початку липня 2026 року після падіння з діапазону 60–70 (Жадібність), який він утримував на початку червня .

Станом на 10 липня 2026 року індекс трохи відновився до низьких 20-х і все ще класифікувався як "Екстремальний страх" або "Страх" . Біткоїн впав приблизно на 53% від свого історичного максимуму в жовтні 2025 року, який становив приблизно $126 000 , після двох кварталів збитків поспіль.

Цей контекст важливий: теза Джу була представлена не під час звичайної корекції, а під час одного з найсильніших обвалів настроїв в історії криптовалют, коли рівень страху на ринку раніше спостерігався лише під час ведмежого ринку 2022 року та краху, спричиненого COVID-19 у 2020 році .