ETCI 2.0: чи допоможе фонд на €15 млрд подолати розрив у фінансуванні європейських scale-up-компаній?

Європейський Союз робить наймасштабнішу спробу втримати власних технологічних лідерів від переходу на глибші ринки капіталу США та Азії. European Tech Champions Initiative 2.0 (ETCI 2.0) — програма «фонду фондів», якою управляє Європейський інвестиційний фонд (EIF), — передбачає якорний внесок у €15 млрд і має мобілізувати до €80 млрд для компаній, що розвиваються у сферах штучного інтелекту, фінтеху, deep tech, наук про життя, безпеки та оборони .

Однак важливо розділяти вже підтверджені зобов’язання та довгострокову ціль залучення коштів.

Що таке ETCI 2.0

ETCI 2.0 — це розширення флагманської програми ЄС, яку реалізує EIF за підтримки групи Європейського інвестиційного банку (EIB). Її завдання — спрямувати масштабний капітал до європейських технологічних компаній на пізніх стадіях розвитку та зменшити хронічний дефіцит фінансування для scale-up-компаній .

На відміну від звичайного фонду, «фонд фондів» інвестує не безпосередньо в стартапи, а у великі венчурні та приватні фонди. Уже вони фінансують компанії, які переходять від етапу запуску до міжнародного масштабування.

Що насправді означають €15 млрд і €80 млрд

EIF планує спрямувати €15 млрд як якірний капітал у ETCI 2.0. Мета — залучити до €80 млрд загальних інвестицій, додавши кошти пенсійних фондів, страхових компаній, суверенних фондів, інших інституційних інвесторів і держав-членів .

Рада директорів EIB та EIF уже зобов’язалася виділити €1,25 млрд власних коштів для запуску програми . Отже, €80 млрд — це не розмір уже сформованого фонду, а цільовий обсяг капіталу, який планують мобілізувати завдяки державному «якорю».

ETCI 2.0 має підтримати приблизно 100 фондів венчурного капіталу, зокрема:

• середні фонди обсягом €300–600 млн;
• «мегафонди» обсягом від €1 млрд.

Окрема компанія потенційно зможе отримати до €200 млн, тоді як у першій фазі ліміт становив €60 млн .

Чи справді програму підтримали всі 27 країн ЄС

Твердження про те, що ETCI 2.0 уже має підтримку всіх 27 держав ЄС і семи приватних інвесторів, потребує уточнення.

• 15 червня 2026 року Рада керуючих EIB, до складу якої входять міністри фінансів 27 країн ЄС у форматі ECOFIN, схвалила стратегію розширення програми . Це політичне схвалення на рівні управління, але не тотожне окремим підтвердженим внескам кожної держави.
• Перша ETCI, запущена у 2023 році, спочатку об’єднала п’ять країн, а згодом — шість: Францію, Німеччину, Іспанію, Італію, Бельгію та Нідерланди .
• У матеріалах EIB йдеться про залучення інституційних інвесторів і державних ресурсів країн-членів. Водночас офіційний список із сімома названими приватними інвесторами або підтвердження внесків від усіх 27 держав не оприлюднено .
• Окреме повідомлення від березня 2026 року згадувало 18 країн, які мають намір підтримати нову ініціативу, але це все ще не охоплює весь ЄС .

Висновок: політична підтримка ETCI 2.0 на рівні всіх 27 міністрів фінансів є. Проте фактичні фінансові зобов’язання окремих держав можуть відрізнятися, а інформація про сім приватних інвесторів наразі не підтверджена офіційними матеріалами EIF або EIB.

Що дала перша фаза ETCI

ETCI 2.0 не починає з нуля. Першу фазу запустили 13 лютого 2023 року як спільну ініціативу EIB Group і п’яти держав ЄС; згодом кількість країн-учасниць зросла до шести .

Основні результати ETCI 1:

• через структуру фонду фондів було залучено €3,9 млрд ;
• програму спрямували на 15 мегафондів, майже подвоївши кількість таких фондів у європейській екосистемі фінансування компаній на стадії зростання ;
• до кінця 2024 року було укладено угоди з фондами на €2 млрд, що мобілізували загалом €10 млрд державних і приватних ресурсів ;
• інвестиції отримали 16 технологічних scale-up-компаній, серед них дві іспанські та щонайменше дев’ять єдинорогів .

У EIF називають ETCI 1 «доказом концепції»: державний капітал продемонстрував, що може залучати значно більші приватні ресурси. ETCI 2.0 має перетворити цю модель на повноцінний каталізатор для ринку та посилити державно-приватне партнерство .

Який дефіцит фінансування намагається закрити Європа

За оцінкою EIF, Європа щороку стикається з дефіцитом фінансування пізніх раундів венчурного капіталу приблизно на €70 млрд .

Поточні показники виглядають так:

• щорічні інвестиції у late-stage VC в Європі — близько €15 млрд;
• обсяг, необхідний для конкуренції з глобальними ринками, — приблизно €85 млрд;
• різниця між цими показниками — орієнтовно €70 млрд .

Через нестачу великих раундів успішні європейські стартапи часто змушені шукати гроші у США чи Азії. У деяких випадках це може супроводжуватися перенесенням штаб-квартири або ключових операцій за межі Європи.

ETCI 2.0 має створити глибший європейський пул капіталу, щоб компанії могли залучати великі раунди, не залишаючи континент .

На які сектори розрахована програма

ETCI не обмежується одним напрямом — програма охоплює технологічні та інноваційні галузі загалом. Водночас EIF і Європейська комісія окремо називають такі пріоритети :

• штучний інтелект;
• фінансові технології;
• deep tech — технології, засновані на складних наукових або інженерних розробках;
• науки про життя;
• безпека та оборона.

Оборонний компонент особливо помітно прозвучав у березневому оголошенні EIB Group про розширення інструментів підтримки технологічного лідерства та оборонних спроможностей Європи .

Чому приватний капітал — головна зміна ETCI 2.0

Найважливіша відмінність нової фази — відкриття програми для приватних інвесторів. ETCI 1 була переважно підкріплена державними коштами. ETCI 2.0 від початку розрахована на участь пенсійних фондів, страхових компаній, суверенних фондів та інших великих інституційних інвесторів .

У травні 2025 року Європейська комісія у своєму повідомленні про Інвестиційний союз заявила, що вивчає способи підтримки ETCI 2.0 як глибшої структури фонду фондів, що поєднуватиме приватний і державний капітал . Програма має доповнювати власний €5-мільярдний Scaleup Europe Fund Єврокомісії.

Коли очікувати перші результати

Ключові етапи запуску ETCI 2.0:

• грудень 2025 року: EIB та EIF зобов’язалися виділити €1,25 млрд власних коштів на старт програми ;
• березень 2026 року: EIB Group офіційно оголосила про розширення ETCI ;
• літо 2026 року: заплановано перше закриття фонду ;
• червень 2026 року: міністри фінансів усіх 27 країн ЄС схвалили стратегію на засіданні ECOFIN ;
• ціль: збільшити обсяг зобов’язань у фондах із €3,9 млрд у ETCI 1 до €15–20 млрд і завдяки цьому розблокувати до €80 млрд загального фінансування .

Вердикт

ETCI 2.0 — реальна та масштабна програма, яка претендує на роль головної європейської відповіді на дефіцит фінансування компаній на пізніх стадіях розвитку. Цифри €15 млрд якорного капіталу та до €80 млрд мобілізованих інвестицій підтверджуються матеріалами EIF і EIB .

Водночас називати її вже сформованою програмою, яку фінансують усі 27 держав ЄС і сім приватних інвесторів, передчасно. Міністри фінансів ЄС колективно схвалили стратегію, але окремі внески кожної країни ще не підтверджені. Так само немає офіційно перевіреного переліку семи приватних інвесторів.

Найточніше ETCI 2.0 описувати як державно підкріплену ініціативу на €15 млрд із метою залучити до €80 млрд приватного та публічного капіталу. Якщо задум спрацює, Європа отримає більше великих фондів і більше шансів вирощувати глобальні технологічні компанії всередині континенту.