TSMC готується до звіту за Q2 2026: рекордні капіталовкладення, 2-нм техпроцес та невгамовний попит на ШІ

Коротке фінансове резюме

Джерела: SEC filing TSMC , TrendForce , Belcourt earnings preview , TickerLeague .

Прогноз виручки на весь рік та капіталовкладення

Інвестори зосередяться на тому, чи звузить або підвищить менеджмент TSMC свій уже підвищений прогноз на весь 2026 рік.

• Зростання виручки у 2026 фінансовому році: Під час звіту за Q1 у квітні TSMC підвищила свій річний прогноз виручки до «зростання понад 30%» у доларах США, порівняно з попередніми «майже 30%» . Аналітики очікують, що дзвінок 16 липня надасть додаткову інформацію про те, чи відповідає ця траєкторія підвищеному прогнозу, або чи можливе чергове підвищення .
• Капітальні витрати (Capex) на 2026 рік: TSMC прогнозує капіталовкладення на 2026 рік на рівні $52 млрд – $56 млрд, що є найбільшим однорічним капітальним зобов'язанням в історії напівпровідників . Фінансовий директор Венделл Хуан підтвердив у квітні, що витрати будуть на верхній межі цього діапазону . Цифра у $56 млрд є найчастіше згадуваною верхньою межею .
• Прогноз Capex на 2027 рік: Bank of America підвищив свій прогноз капіталовкладень TSMC на 2027 рік до $75 млрд (з $63 млрд), що значно вище за консенсус ринку у $65 млрд, посилаючись на попит на чипи для ШІ . Певна цифра у $73 млрд, яка іноді згадується в припущеннях, не підтверджена першоджерелами; опублікована оцінка BofA становить $75 млрд . Barclays у своєму підвищенні рейтингу від 29 червня 2026 року також прогнозував капіталовкладення на 2027 рік на рівні $74 млрд .

Попит на ШІ, цінова влада та динаміка акцій

Тематичним драйвером усіх фінансових та операційних рішень TSMC залишається штучний інтелект.

• ШІ як двигун виручки: Високопродуктивні обчислення (HPC), категорія, яка охоплює більшість попиту на чипи для ШІ, склали 58% річної виручки TSMC . Попит, пов'язаний зі ШІ, керівники та аналітики часто описують як «невгамовний» .
• Цінова влада: Сплеск попиту на ШІ надав TSMC значний ціновий важіль. Потужності з виробництва напівпровідників на передових техпроцесах (N3, N2) є обмеженими, а клієнти конкурують за доступ, що дозволяє TSMC встановлювати преміальні ціни .
• Ралі акцій: Акції TSMC значно зросли. Щонайменше шість брокерських компаній, включаючи Goldman Sachs та Macquarie Group, підвищили цільові ціни після ралі акцій на початку 2026 року . Хоча точна цифра зростання на 44% з початку року не була знайдена в безпосередньо джерельних матеріалах, вона загалом узгоджується з рекордним ралі та діями аналітиків, про які повідомлялося .

Підвищені цільові ціни з Волл-стріт

Настрої аналітиків напередодні звіту за Q2 є переважно бичачими. Кілька великих фірм підвищили свої цільові ціни на акції TSMC (NYSE: TSM) за останні місяці.

• Barclays: Підвищив цільову ціну TSMC до $625 з $470 29 червня 2026 року, зберігши рейтинг Overweight. Аналітик Саймон Коулз описав TSMC як «один із найкращих способів отримати доступ до ШІ» та спрогнозував капіталовкладення на 2026/2027 роки у розмірі $56 млрд/$74 млрд .
• Citigroup (Citi): Проявляє дедалі більший оптимізм. Наприкінці березня 2026 року Citi підвищив цільову ціну TSMC до NT$2,800 з NT$2,600, посилаючись на прискорення попиту на чипи для ШІ . Раніше, у січні 2026 року, Citi також підвищив ціль до NT$3,030 . Конкретна цифра T$3,800, яка іноді обговорюється на форумах, не була знайдена в джерельних матеріалах.
• Goldman Sachs: Підвищив цільову ціну TSMC на 35% до NT$2,330 у січні 2026 року, посилаючись на очікування ще одного року стабільного зростання .
• GF Securities: Підвищив цільову ціну TSMC до NT$2,808 з NT$2,325 перед звітом за Q1 2026, зберігши рейтинг Buy . Цифра NT$2,900, яка зустрічається в деяких розмовах інвесторів, є вищою за цю підтверджену ціль.
• JPMorgan: Підвищив ціль TSMC на 24% до NT$2,100 на початку січня 2026 року .

Ключові моменти для інвесторів на дзвінку 16 липня

Окрім заголовних цифр, інвестори уважно слухатимуть оновлення щодо трьох стратегічних тем.

1. Графік виробництва 2-нанометрового (N2) техпроцесу

Перехід TSMC до першої архітектури транзисторів із використанням навколозатворних нанолистів (GAA) є найбільш значущою технологічною точкою біфуркації з часів FinFET.

• Статус виробництва: TSMC розпочала серійне виробництво N2 (2-нм класу) у другій половині 2025 року . Масоване виробництво на високих обсягах розпочалося в січні 2026 року на фабриках у Баошані та Гаосюні . Березень 2026 року став першим місяцем, коли виручка від N2 з'явилася в значних масштабах .
• Агресивне розширення фабрик: Компанія одночасно розширює роботу п'яти 2-нм фабрик у 2026 році, що є найбільш агресивним розширенням потужностей в історії TSMC, спричиненим попитом HPC та ШІ .
• Попит клієнтів: Потужності 2-нм техпроцесу, за повідомленнями, повністю заброньовані. Вважається, що Apple забезпечила більше половини початкових потужностей, а Qualcomm є ще одним раннім клієнтом . AMD, Google та AWS планують початок виробництва в період з 2026 по 2027 рік .
• Майбутні техпроцеси: N2P (покращена версія з подачею живлення з тильної сторони) та N2X (оптимізований для HPC) заплановані до серійного виробництва у другій половині 2026 року . Вузол A16 (1,6 нм) знаходиться на шляху до серійного виробництва у другій половині 2026 року .

2. Траєкторія замовлень на ШІ/HPC та посилення пропозиції

HPC вже є домінуючим драйвером виручки, і дзвінок покаже, чи прискорюється траєкторія попиту.

• Інвестори слідкуватимуть за будь-якими коментарями щодо того, чи поглинає попит на ШІ величезні нові потужності N2 та N3, а також чи є ознаки посилення дефіциту пропозиції, які могли б підтримати подальше підвищення цін .
• Дефіцит поширюється на передове пакування (CoWoS), яке є критичним для ШІ-прискорювачів, таких як графічні процесори NVIDIA.

3. Довгострокова цільова валова маржа та її стійкість

TSMC досягла рекордної валової маржі у 66,2% у Q1 2026 . Ключові питання щодо маржі на дзвінку включають:

• Прибутковість N3: Очікується, що N3 перетне середню корпоративну норму прибутку в другій половині 2026 року, що забезпечить структурний попутний вітер для валової маржі .
• Стійкість вище 65%: Прогноз Q2 на рівні 65,5–67,5% свідчить про впевненість у підтримці маржі значно вище історичних середніх значень. Аналітики з'ясовуватимуть, чи це є стійким у другому півріччі, коли витрати на запуск N2 та амортизація будуть найвищими.
• Немає підтвердженої цілі у 70%: Важливо зазначити, що менеджмент TSMC не встановлював явної довгострокової цільової валової маржі у 70% у доступних прогнозах . Хоча деякі аналітики моделювали валову маржу, що наближається до 69–70% (наприклад, одна закрита записка прогнозувала 69,9% для Q3 ), це оцінки вище консенсусу, а не прогноз менеджменту.

Примітки щодо точності ключових тверджень