Чому акції біткоїн-майнерів впали на 20%, хоча сам біткоїн залишився стабільним

На початку липня 2026 року акції біткоїн-майнінгових компаній різко впали приблизно на 20%, здивувавши інвесторів, які очікували, що вони повторюватимуть динаміку криптовалюти. Але розпродаж майже не був пов'язаний із самим біткоїном. Натомість він став найчіткішим сигналом того, що акції майнерів фундаментально відірвалися від біткоїна і тепер торгуються як інструменти, залежні від інфраструктури штучного інтелекту. Ось що сталося, чому це важливо і що означає для майбутнього галузі.

Липневий розпродаж 2026: Корекція ШІ, а не крах біткоїна

Падіння акцій майнерів майже на 20% було спричинене охолодженням настроїв у секторі ШІ та напівпровідників, а не падінням біткоїна. Згідно зі звітом 10x Research від 7 липня, акції майнінгових компаній впали на тлі згасання ентузіазму інвесторів щодо ШІ та напівпровідників . Індекс Nasdaq також втратив приблизно 1% за той самий період через слабкість акцій чипмейкерів . Оскільки акції майнерів були переоцінені як ставки на ШІ-інфраструктуру, а не як чисті проксі біткоїна, вони потрапили під тиск корекції в ШІ/напівпровідниках, тоді як сам біткоїн залишався значною мірою стабільним .

Велике роз'єднання: Як майнери стали «запасним» способом інвестувати в ШІ

Структурне роз'єднання акцій майнерів від біткоїна відбувається принаймні з січня 2026 року . Інвестори більше не оцінюють майнінгові фірми лише за обсягом біткоїнів на балансі або хешрейтом. Натомість вони оцінюють їх на основі потужностей електропостачання, масштабу центрів обробки даних, інфраструктури охолодження та корпоративних зв'язків з ШІ-клієнтами . Цей зсув був драматичним: до середини 2026 року кошик акцій майнінгових компаній зріс приблизно на 56% з початку року, тоді як біткоїн впав приблизно на 17% .

Величезні контракти на ШІ

Публічні біткоїн-майнери отримали сукупні контракти на суму понад 70 мільярдів доларів у сфері ШІ та високопродуктивних обчислень (HPC) . Такі компанії, як IREN, Core Scientific (CORZ), TeraWulf (WULF) і Hut 8 (HUT), фактично стають операторами центрів обробки даних, які до речі також майнять біткоїн . Аналітики описують акції майнерів як «запасний шлях до ШІ» — спосіб з важелем зіграти на зростанні ШІ-інфраструктури, враховуючи їхні наявні можливості з закупівлі електроенергії, контролю над майданчиками та здатності до конвертації в HPC .

Розбіжність у результатах

Розрив у результатах є разючим. Майнери з найглибшим проникненням у ШІ — CORZ, WULF, CIFR і HUT — показали найкращі результати . Наприклад, акції Hut 8 зросли на 112% у 2026 році до травня, оскільки компанія наголошувала на своїх амбіціях у сфері ШІ-хостингу . Riot Platforms повідомила про дохід у 167,2 мільйона доларів за перший квартал 2026 року, причому її бізнес з центрами обробки даних приніс 33,2 мільйона доларів, компенсувавши падіння доходів від основного майнінгу .

Рекордний продаж 32 000+ BTC: Ціна переходу на ШІ

У першому кварталі 2026 року публічні біткоїн-майнери продали понад 32 000 BTC — новий галузевий рекорд, що перевищує загальний чистий продаж BTC за всі чотири квартали 2025 року разом узяті . Попередній рекорд для одного кварталу становив приблизно 20 000 BTC під час колапсу Terra-Luna у другому кварталі 2022 року .

Серед основних продавців були MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific та Bitdeer . Сама MARA продала 15 133 BTC приблизно за 1,1 мільярда доларів у березні .

Важливо, що ці продажі не були суто викликані фінансовими труднощами. Багато майнерів перенаправляють капітал у будівництво ШІ-центрів обробки даних . Як зазначив CleanSpark у першому кварталі 2026 року, інвестиції в біткоїн-майнінг «не мають великого сенсу» за поточних хешпрайсів порівняно з прибутковістю, доступною в інфраструктурі ШІ .

Поглинання пропозиції

Рекордні продажі майнерів не обвалили ціну біткоїна, оскільки так звані «кити» нетто-купили приблизно 270 000 BTC за той самий 30-денний період, поглинувши ліквідації . Ці інституційні покупки — з боку керуючих активами, ETF та корпоративних покупців — запобігли значному зниженню ціни .

Хешпрайс на рівні ~$30: 20% майнерів працюють у збиток

Хешпрайс — показник доходу майнера на одиницю обчислювальної потужності — у першому кварталі 2026 року становив близько $33/PH/s/день, що нижче точки беззбитковості для маржинальних операторів (~$35) . На початок липня 2026 року він впав ще нижче, до приблизно $29-$30/PH/s/день .

За такого рівня «понад 20% майнерів зазнали збитків» . Звіт CoinShares за перший квартал 2026 року оцінює, що 15-20% старіших майнінгових машин працюють збитково . Лише ASIC останнього покоління (серії S21, S23, приблизно до 15 J/TH) з електроенергією за ціною $0.06/кВт·год або нижче залишаються прибутковими . Оператори зі старішим обладнанням та вищими витратами на електроенергію змушені ліквідовувати активи.

Галузеві оцінки свідчать, що багато майнерів починають зупиняти роботу, коли хешпрайс падає нижче $35/PH/s/день, особливо без доступу до дешевої електроенергії . Поточна ситуація нагадує п'ятирічний мінімум, досягнутий у лютому 2026 року, коли хешпрайс впав до $28/PH/s/день .

Стійкість біткоїна: Чому BTC втримався вище $61 000

Під час потрясінь на ринку акцій майнерів біткоїн продемонстрував «стійкість на тлі змін на ринках ШІ та напівпровідників» . Ціна втрималася вище ~$61 000-$63 000, незважаючи на кризу хешпрайсу та рекордні продажі майнерів .

Ключова причина: ведмежі настрої через ШІ вдарили по фондовим проксі, а не по спотовому ринку самого біткоїна . Тим часом рекордні продажі BTC майнерами були поглинуті накопиченням «китів», що запобігло каскадному падінню ціни .

Відкрите питання: Чи призведе охолодження ШІ-акцій до повернення капіталу в цифрові активи?

Наразі немає чітких доказів того, що капітал перетікає з акцій ШІ, які охолоджуються, назад у біткоїн. Липневий спад акцій майнерів сам по собі був симптомом ослаблення настроїв щодо ШІ — якщо що, то охолодження ШІ потягнуло акції майнерів вниз, а не навпаки .

Структурна теза працює в обидва боки. Акції майнерів тепер оцінюються з огляду на їхні доходи від ШІ-центрів обробки даних. Якщо ентузіазм щодо ШІ згасне ще більше, ці акції можуть зіткнутися з додатковим стисненням мультиплікаторів. І навпаки, деякі аналітики припускають, що може відбутися ротація в біткоїн (який у 2026 році відстає, впавши на ~17% з початку року) як у некорельований актив, але це спекулятивно і не підтверджується даними липня 2026 року.

Галузь, що роздвоюється: Конвертери в ШІ проти чистих майнерів

Найбільш стійким висновком з липня 2026 року є роздвоєння галузі. Майнери, які успішно перетворюються на операторів ШІ-центрів обробки даних, можуть показувати кращі результати незалежно від напрямку руху біткоїна. Чисті майнери залишаються у владі хешпрайсу та ціни BTC .

Як показує трансформація IREN з біткоїн-майнера в титана ШІ-інфраструктури, межі між майнінгом криптовалют та штучним інтелектом стають дедалі більш розмитими . Компанії, які можуть забезпечити дешеву електроенергію, побудувати центри обробки даних та залучити корпоративних ШІ-клієнтів, процвітатимуть. Ті, хто не зможе, зіткнуться з суворою математикою зниження хешпрайсу, зростання складності та вимушеної ліквідації.