Суперечка на $205 млн: Як TRM Labs та Elliptic викрили маніпуляції стейблкоїна A7A5

Підсанкційний стейблкоїн A7A5, прив'язаний до російського рубля, стверджує, що обробляє близько $205 млн середньоденного обсягу торгів, а за період з 1 січня по 17 червня 2026 року — $34,4 млрд. Однак компанії з блокчейн-аналітики TRM Labs та Elliptic прямо заперечують ці цифри, стверджуючи, що реальний обсяг набагато нижчий і значною мірою роздутий за рахунок промивної торгівлі (wash trading) і кругових самопереказів .

Суть суперечки

В основі конфлікту — фундаментальна розбіжність у тому, що вважати справжньою торговельною активністю. A7A5 — стейблкоїн, прив'язаний до російського рубля, створений для того, щоб допомогти підсанкційним російським структурам виводити гроші за межі західної фінансової системи. Він позиціонує себе як великого гравця. Аналітики ж вбачають у ньому замкнену систему, де та сама невелика група підсанкційних осіб торгує сама з собою, створюючи ілюзію ліквідності.

Докази TRM Labs

TRM Labs наводить кілька шарів доказів того, що обсяги A7A5 штучно завищені:

• Інфляція обсягу за рахунок кругових переказів. Аналіз ончейн-даних TRM показав, що з понад $166 млрд заявленого обсягу транзакцій A7A5 приблизно $35 млрд припадає на кругові перекази між A7 та іншими російськими акторами, які ухиляються від санкцій. Це форма промивної торгівлі, яка створює видимість активності .
• Звіт TRM Labs про криптозлочинність за 2026 рік оцінює, що приблизно 34% торговельного обсягу A7A5 було штучно завищено за допомогою промивної торгівлі, включно зі швидкими круговими переказами, характерними для автоматизованої поведінки .
• Реальний денний обсяг становить ~$75 млн, а не $205 млн. Аналітик TRM Кріс Кіган заявив, що, за оцінками фірми, середньоденний обсяг ближчий до $75 млн, причому активність знижується останніми місяцями .
• Вихідні дні. Обсяги транзакцій регулярно падають у вихідні, що свідчить про міжкорпоративні перекази, пов'язані з російською біржею Grinex, а не про органічну ринкову активність .
• Висновок TRM щодо автентичності: «Ми справді не вважаємо, що існує масштабне, автентичне використання A7A5 за межами A7», — сказав Кіган .

Докази Elliptic

Аналіз Elliptic розповідає схожу історію, наголошуючи на тому, наскільки активність A7A5 впала під тиском західних санкцій:

• Падіння на 90%+. Співзасновник Elliptic Том Робінсон заявив, що щомісячні обсяги транзакцій впали більш ніж на 90% з січня 2026 року і на 96% від свого піку у 2025 році після санкцій США, ЄС і Великої Британії та краху біржі Grinex .
• Цифри «вибіркові». Робінсон сказав, що наведені A7A5 торговельні дані «приховують очевидну тенденцію: A7A5 зазнає невдачі у своїй меті сприяти російському ухиленню від санкцій» .
• Ширший звіт Elliptic відстежував, що A7A5 перетнув позначку $100 млрд загальних ончейн-транзакцій за перший рік, але наголосив, що його головне використання — це внутрішні бухгалтерські розрахунки та міграція заморожених активів між підсанкційними особами, а не органічна торгівля з третіми сторонами .

Захист A7A5

Директор A7A5 з регуляторних питань Олег Огієнко заперечує ці твердження. Він стверджує, що більшість активності A7A5 відбувається в децентралізованих фінансах (DeFi) — де угоди укладаються безпосередньо між гаманцями без посередництва централізованих бірж — і тому не повністю фіксується великими сайтами даних, як-от CoinMarketCap, CoinGecko та DeFiLlama, які, на його думку, надто покладаються на дані централізованих бірж. Він назвав їхню методологію «загалом дискримінаційним підходом, що суперечить принципам Організації Об'єднаних Націй» .

Ширший контекст: криптовалюта як інструмент обходу санкцій

Ця суперечка висвітлює кілька системних тенденцій, які виходять далеко за межі звичайної сварки щодо методології даних:

Державна архітектура для обходу санкцій

A7A5 — це не «проект-одинак». Його резерви зберігаються в підсанкційному російському оборонному банку «Промсвязьбанк», а створила його мережа A7 — співвласниками якої є «Промсвязьбанк» і підсанкційний молдовський олігарх Ілан Шор — спеціально для обробки транскордонних платежів російських компаній, виключених із SWIFT та офіційної банківської системи .

Від Garantex до Grinex і A7A5

Після багатонаціонального закриття підсанкційної біржі Garantex у березні 2025 року A7A5 став основним інструментом для міграції великих власників рахунків на платформу-наступницю Grinex. Колишні клієнти Garantex отримували кредити A7A5, що відповідали їхнім замороженим балансам, фактично переводячи активи із закритої біржі під прикриттям нового токена .

Зв'язки з Іраном, Північною Кореєю та ХАМАС

Розслідування TRM «A7 Leaks» показало, що криптоадреси мережі A7 мають $176,6 млн контактів із Вартовими ісламської революції (IRGC), ХАМАС, хуситами та пов'язаними з Іраном структурами. Одна адреса A7 отримала понад $65 млн безпосередньо від IRGC, а інша — $5 млн від ХАМАС. Крім того, щонайменше $590 000 від хакерських атак північнокорейського уряду на біржі BTCTurk та Woo X також проходили через адреси A7 для конвертації в готівку .

Стійкість до заморожування

На відміну від USDT, A7A5 не ризикує бути замороженим західними властями. Його структура дозволяє російському бізнесу тримати баланси в A7A5 і пізніше обмінювати їх на USDT, створюючи стійкий до санкцій міст між рублем і глобальним крипторинком .

Стрибок активності щодо обходу санкцій на 400%

TRM Labs повідомила, що у 2025 році активність, пов'язана з обходом санкцій у криптовалюті, була переважно спричинена потоками, пов'язаними з Росією, значною мірою завдяки A7A5, який спричинив ~400% стрибок такої активності порівняно з попереднім роком . Незаконні суб'єкти отримали $141 млрд у стейблкоїнах у 2025 році, з яких $72 млрд пов'язані лише з A7A5 .

Підсумок

Суперечка щодо обсягу A7A5 — це не просто суперечка про методологію даних. Вона відображає глибше протистояння: чи може державний стейблкоїн підтримувати реальне використання для обходу санкцій, чи його багатомільярдна ончейн-активність є переважно артефактом кругових бухгалтерських розрахунків усередині невеликої, вже підсанкційної мережі. Докази як TRM, так і Elliptic переконливо вказують на друге.