Що стоїть за зростанням TSMC? Арізона, цінова влада та ШІ-бум

TSMC рухається одразу за кількома напрямками. Останні новини підтверджують три ключові каталізатори зростання: щойно схвалене розширення в Аризоні на $20 млрд, багаторічна кампанія підвищення цін на пластини та попит на ШІ, який підтримує прогнози прибутку на акцію вище NT$100 і лідерську валову маржу. Кожен з цих пунктів підкріплений надійними джерелами, хоча бичачий сценарій має важливе застереження.

Тайвань схвалив $20 млрд для Аризони

2 липня 2026 року Міністерство економіки Тайваню (MOEA) офіційно схвалило капітальну ін'єкцію TSMC у розмірі $20 млрд у її дочірню компанію в Аризоні . Це було шосте подібне схвалення з 2020 року, довівши загальний обсяг затверджених інвестицій у підрозділ у США до NT$1,41 трлн .

Рішенню передувала резолюція ради директорів TSMC від 12 травня 2026 року, яка дозволила збільшити капітал TSMC Arizona на суму до $20 млрд . Це частина ширшого плану з будівництва до 12 заводів поблизу Фінікса, загальні інвестиції в які можуть сягнути $165 млрд або більше в рамках торговельної угоди між США та Тайванем . Перший завод TSMC в Аризоні вже виробляє передові чипи для Apple та Nvidia, а будівництво другого і третього заводів триває .

Цінова влада: підвищення на 5–10% з 2026 до 2027 року

Здатність TSMC підвищувати ціни відображає її домінуюче становище на ринку передового виробництва мікросхем. Численні звіти підтверджують, що компанія повідомила клієнтів про заплановані підвищення:

• 5–10% на передові техпроцеси (5 нм, 4 нм, 3 нм) починаючи з 2026 року, що охоплює приблизно 74% доходу TSMC від пластин . Деякі джерела вказують, що підвищення поширюються також на 7 нм і старі техпроцеси .
• Диференційовані ціни залежно від застосування: процесори для смартфонів подорожчають на 5%, CPU — на 7%, а великі процесори для ШІ та HPC — на 10% .
• Подальше підвищення у другій половині 2026 року та у 2027 році: TrendForce повідомляє, що TSMC розглядає підвищення цін на 3 нм до 15% у другому півріччі 2026 року, за яким може послідувати додаткове підвищення на 5–10% у 2027 році .

На річних зборах акціонерів у червні 2026 року генеральний директор C.C. Вей попередив, що дефіцит ШІ-чіпів "триватиме роками", і натякнув, що обіцянка TSMC щодо "стабільних цін" не означає незмінних цін — компанія проводить поступове щорічне підвищення, а не різкі стрибки . Оскільки Nvidia, Apple та інші конкурують за кожен слот на 3 нм та 2 нм пластинах, TSMC має перевагу в переговорах .

Попит на ШІ забезпечує EPS >NT$100 та валову маржу >60%

Прогнози аналітиків щодо фінансових показників TSMC є амбітними, але ґрунтуються на поточних даних:

• EPS у розмірі NT$98,02 є консенсус-прогнозом на 2026 фінансовий рік, що на 49,7% більше, ніж NT$65,47 роком раніше . Позначка в NT$100+ очікується наступного року, з консенсусом у NT$122,38 . Goldman Sachs підвищив оцінки EPS на 2026 та 2027 роки на 9–15%, прогнозуючи, що EPS досягне NT$100 до 2027 року . Оцінки Citi на 2027 та 2028 роки ще вищі: NT$130,72 та NT$165,99 відповідно .
• Валова маржа понад 60% до 2028 року є широко цитованим бичачим прогнозом. Goldman Sachs прогнозує валову маржу >60% до 2028 року, посилаючись на "незначне розмивання від закордонних заводів" та "постійне підвищення продуктивності" . TSMC повідомила про річну валову маржу в 59,9% за 2025 рік та 62,3% лише за четвертий квартал 2025 року . Менеджмент спрогнозував валову маржу на перший квартал 2026 року на рівні 63–65% .

Застереження: ризик розмивання маржі закордонними заводами

Найбільш значним ризиком для прогнозу маржі є власне закордонне розширення TSMC. Звіт аналітика Morningstar від червня 2026 року зазначає, що менеджмент прогнозує поглиблення розмивання валової маржі закордонними заводами до 300–400 базисних пунктів близько 2028–2029 років через інфляцію та тарифи . Це може знизити маржу більше, ніж передбачає бичачий сценарій, навіть якщо попит на ШІ залишиться високим.

Підсумок

Історія зростання TSMC добре підкріплена поточними даними. Розширення в Аризоні забезпечує майбутні потужності, цінова влада гарантує зростання доходу на пластину, а попит на ШІ створює багаторічний фундамент попиту. Ризик розмивання маржі на 300–400 б.п. через запуск закордонних заводів є суттєвим застереженням, але більшість аналітиків — включаючи Goldman Sachs — все ще очікують, що валова маржа залишиться вище 60% до 2028 року . Для інвесторів та спостерігачів галузі ключовою напругою, яку слід відстежувати, буде співвідношення між ціновою владою TSMC та зростаючими витратами на її глобальну виробничу мережу.