Чому Handelsbanken знизив рейтинг Nokia до Hold — і що це означає для акцій

Згідно з моделлю дисконтованих грошових потоків Handelsbanken, акції вже торгувалися близько до справедливої вартості — приблизно €12. За ціни близько €10,42 простір для зростання, на думку банку, був уже не таким переконливим . Банк фактично зазначив, що Nokia пройшла суттєвий етап переоцінки — або rerating, коли ринок починає оцінювати компанію за вищим мультиплікатором.

Показово, що Handelsbanken зберігав рекомендацію Buy навіть у складніші періоди: у середині 2025 року банк знизив цільову ціну до €5,50, але не відмовився від позитивного рейтингу . Тепер же він, по суті, визнав, що найпростіша частина ралі вже позаду.

Ринок розділився на два табори

Ралі Nokia на хвилі інтересу до ШІ спричинило незвично сильний розкол серед аналітиків. У квітні 2026 року акції досягли 16-річного максимуму після того, як компанія повідомила про зростання порівнянного операційного прибутку за перший квартал на 54% — до €281 млн, перевищивши консенсус-прогноз у €250 млн, і підвищила прогнози зростання свого ШІ-напряму .

Але водночас форвардний коефіцієнт P/E, тобто співвідношення ціни акції до очікуваного прибутку, до кінця травня зріс приблизно з 17 до 36. Це й стало центральним аргументом у дискусії про переоціненість Nokia .

Ось як виглядали ключові рекомендації:

Для акцій Nokia, що торгуються на Нью-Йоркській фондовій біржі, середня 12-місячна цільова ціна від 18 аналітиків становить $12,57, або приблизно €11,70. Це передбачає близько 3% потенційного зниження від поточного рівня. Водночас діапазон прогнозів надзвичайно широкий — від $5 до $21 .

Після ралі з’явилися сигнали до фіксації прибутку

У травні 2026 року одразу сім аналітичних компаній — CFRA, Argus, JPMorgan, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Arete та Nordea — підвищили рейтинги або цільові ціни Nokia . Це стало потужним підтвердженням оптимістичного сценарію, за яким Nokia перетворюється з традиційного виробника телекомунікаційного обладнання на важливого постачальника інфраструктури для ШІ.

Проте паралельно інші учасники ринку стали обережнішими. У березні SEB Equities знизила рейтинг Nokia з Buy до Hold, пояснивши це тим, що акції вже пройшли переоцінку після сильного зростання Optical Networks — оптичного мережевого бізнесу компанії . У травні Wall Street Zen також знизила рекомендацію до Hold, назвавши акції такими, що вже мають повну оцінку .

На початку червня папери Nokia різко просіли, оскільки інвестори почали фіксувати прибуток після стрімкого підйому. Обережні оцінки на кшталт «повна вартість» і «обмежений потенціал зростання» додатково посилили розпродаж .

У чому полягає головна суперечка щодо оцінки Nokia

Позиція «биків»: Nokia — ставка на ШІ-інфраструктуру

JPMorgan, Morgan Stanley та інші оптимістично налаштовані аналітики вважають, що Nokia стала структурним бенефіціаром розвитку штучного інтелекту. На їхню думку, попит на мережі для дата-центрів, розширення Optical Networks і придбання Infinera можуть виправдати оцінку акцій у середньому або високому діапазоні підліткових значень у євро .

JPMorgan оцінює Nokia приблизно у 29 прибутків на акцію, спираючись на PEG-коефіцієнт 1,0. Прогнози банку щодо EBIT Nokia на 2026, 2027 і 2028 роки перевищують консенсус Infront відповідно на 1,8%, 6,0% і 40,1% .

Позиція скептиків: ринок забіг наперед

Скептики, серед яких аналітики з нижчими цільовими цінами — зокрема SEB, Barclays і частина консенсусу, — вказують на розрив між оцінкою акцій і фінансовими орієнтирами самої Nokia.

Компанія прогнозує на 2026 рік порівнянний операційний прибуток у межах €2,0–2,5 млрд. На думку критиків, ці показники недостатні для виправдання форвардного P/E на рівні близько 36 . Ще у березні 2026 року згадувалося, що коефіцієнт P/E на основі прибутку за останні 12 місяців становив близько 64 .

З цього погляду Nokia може нагадувати класичну «пастку моментуму»: акції зростають завдяки сильному наративу та потоку покупок, але темпи зростання прибутків поки що не встигають за ринковою оцінкою.

Що це означає для інвесторів

Ринок Nokia зараз майже не залишає місця для нейтральної позиції. Одні аналітики бачать компанію, яка трансформується разом із бумом ШІ та мережевої інфраструктури. Інші вважають, що інвестори вже заклали в ціну акцій кілька років майбутнього зростання.

Рішення Handelsbanken важливе саме тому, що його ухвалив давній прихильник Nokia. Воно показує: навіть позитивно налаштовані банки більше не вважають подальше зростання акцій автоматично виправданим після такого ралі.

Водночас цей крок не ставить крапку в історії Nokia. Діапазон цільових цін від €5 до €21 свідчить про відсутність ринкового консенсусу. Визначальними для наступного етапу, найімовірніше, будуть нові квартальні результати компанії та фактичні темпи витрат на інфраструктуру для штучного інтелекту.