Коефіцієнт прибутку/збитку UTXO біткоїна сягнув дна циклу — історичний сигнал чи пастка?

Окремий показник від квітня 2026 року — UTXO Profit Count Percent — залишався підвищеним, що свідчить про триваючий стрес. Аналітики прогнозували, що ринкове дно може настати наприкінці вересня — на початку жовтня 2026 року на основі історичних тенденцій .

Підтверджувальні ончейн-метрики

Кілька ончейн-метрик одночасно демонструють сигнали капітуляції:

• Майже 50% пропозиції біткоїна перебуває у збитку — це поріг, який точно позначав дно в трьох попередніх ведмежих ринках (січень 2015 року на рівні $152, грудень 2018 року на рівні $3 122, листопад 2022 року на рівні $15 479) .
• Частка вікової групи UTXO від 1 тижня до 1 місяця у реалізованій капіталізації впала до 4,62% — рівня, який позначав дно в серпні 2015 року ($198), січні 2019 року ($3 322) та листопаді 2022 року ($15 479) .
• MVRV Z-Score та MVRV співвідношення впали до рівнів, що спостерігалися під час попередніх циклічних мінімумів (2015 та 2018 років), причому MVRV Z-Score є особливо слабким .
• Індекс повернення до середнього від Checkonchain досяг позначки Q10 на мінімумах циклу — історично це сигнал дна для біткоїна з імовірністю 90% .
• Коефіцієнт реалізованого прибутку/збитку (90-денна ковзна середня) опустився нижче 1,0 у лютому 2026 року вперше з 2022 року — історично надійний сигнал ведмежого ринку .
• Довгострокові власники почали переміщувати монети зі збитком — ознака, яка зазвичай супроводжує капітуляцію на пізніх стадіях .

Застереження аналітиків та альтернативні погляди

Генеральний директор CryptoQuant Кі Йон Джу у лютому 2026 року заявив, що біткоїн увійшов у "чіткий ведмежий цикл": американські спотові ETF перейшли від активних покупок у 2025 році до чистого продажу на початку 2026 року, а реалізована капіталізація зупинилася .

Ведмежий сценарій базується на слабких ончейн-сигналах оцінки, ризику пропозиції з боку компаній-скарбниць (фірми, що тримають великі резерви BTC) та неодноразових невдачах у відновленні ключових трендових рівнів .

Примітна розбіжність: поточна ончейн-конфігурація — великі гаманці поглинають пропозицію, тоді як слабкі руки капітулюють — історично асоціювалася з корекціями на пізніх стадіях, але аналітик bgeometrics оцінив цей сигнал лише з "середньою впевненістю", враховуючи незвичайне макроекономічне тло .

На відміну від попередніх ведмежих ринків, що були спричинені переходом від ейфорії до паніки (наприклад, 2018, 2022 роки), падіння 2026 року зумовлене переважно реалізацією збитків, а не постпіковим фіксуванням прибутку, що робить порівняння циклів менш однозначними .

Макроекономічні чинники, що тиснуть на біткоїн

Федеральна резервна система (ФРС) зберегла ставки на рівні 3,5%–3,75% після трьох знижень на 25 базисних пунктів наприкінці 2025 року. Однак протоколи засідання FOMC від лютого 2026 року виявили, що комітет розділився в обговоренні можливого підвищення ставок, якщо інфляція збережеться, — змістивши очікування від літніх знижень до "вище на довше" . Це придушувало ціни BTC протягом початку 2026 року .

Номінація Кевіна Ворша на посаду нового голови ФРС принесла значну невизначеність щодо монетарної політики .

У 2026 році біткоїн реагував на п'ять основних макроекономічних чинників: дії ФРС, звіти про інфляцію, силу долара США, кореляцію з ринком акцій та потоки ETF .

Завершення кількісного посилення (QT) на початку 2026 року допомогло стабілізувати баланс ФРС на рівні приблизно $6,5 трильйона, але широка ліквідність залишалася обмеженою .

Історичні паралелі

Ведмежий ринок 2025–2026 років є найм'якшим за всю історію за глибиною падіння — -51,2% від історичного максимуму жовтня 2025 року, порівняно з 77%–86% у попередніх циклах . CoinGecko зазначає, що поточний ведмежий ринок є найбільш помірним за всю історію за глибиною . Історичні закономірності демонструють зменшення падінь з кожним циклом — від 94% у 2011 році до 77% у 2022 році, що свідчить про те, що показник -51% може бути сумісним із дозріванням циклу .

Однак показник вікової групи UTXO від 1 тижня до 1 місяця (4,62%) був надійним сигналом дна в 2015, 2019 та 2022 роках . Коли ця метрика поєднувалася з ~50% пропозиції у збитку, ринок у всіх попередніх випадках перебував на дні або дуже близько до нього .

Підсумкова оцінка

Збіг коефіцієнта прибутку/збитку UTXO на мінімумі циклу, ~50% пропозиції у збитку, MVRV на історичних рівнях дна та накопичення китів, що поглинають пропозицію, — все це вказує на конфігурацію пізньої стадії ведмежого ринку, яка передувала дну в попередніх циклах . Однак кілька чинників не дозволяють впевнено стверджувати, що "дно досягнуто":

• Макроекономічне середовище (вищі ставки ФРС надовше, обговорення підвищення ставок, невизначеність з новим головою) залишається значним зустрічним вітром, на відміну від попередніх суто криптовалютних ведмежих ринків .

• Падіння 2026 року зумовлене реалізацією збитків та інституційним продажем через ETF, а не класичним колапсом від ейфорії до паніки, що робить порівняння циклів неточними .

• Деякі аналітики прогнозують, що остаточне дно може не настати до кінця вересня — початку жовтня 2026 року .

• Сигнал коефіцієнта UTXO описується як "початок" ширшої капітуляції, а не обов'язково остаточна ліквідація .

Підсумок: Ончейн-дані демонструють найбільш узгоджений набір сигналів дна з часів циклічного мінімуму 2022 року, але незвичайне макроекономічне тло та відсутність остаточного сплеску капітуляції залишають значний ризик подальшого зниження.