Критичний сигнал для Strategy Inc.: CryptoQuant рекомендує негайно припинити купівлю біткоїна

23 червня 2026 року Хуліо Морено, керівник відділу досліджень CryptoQuant, опублікував звіт, у якому закликав Strategy Inc. (колишня MicroStrategy) негайно припинити купівлю біткоїна та першочергово відновити свої резерви в доларах США . Ця рекомендація з'явилася в той час, коли найбільший у світі корпоративний власник біткоїна стикається з дедалі більшим дефіцитом готівки, зростаючими дивідендними зобов'язаннями та понад 10 мільярдами доларів нереалізованих збитків у своєму казначействі цифрових активів.

Основна рекомендація: стратегічна пауза

Морено стверджував, що фінансове становище Strategy стало небезпечно перенапруженим. У своєму звіті він закликав до тимчасового припинення придбання біткоїнів, доки компанія не зможе відновити свої резерви готівки та стабілізувати дивідендне покриття для власників привілейованих акцій STRC . Рекомендація виходить за рамки простої паузи: Морено закликав Strategy розробити більш методичний, фундаментальний підхід до вибору часу для купівлі біткоїна та запропонував механізм, який би дозволив компанії продавати частину біткоїнів поблизу майбутніх піків циклу — це значна зміна порівняно з довгостроковою доктриною Майкла Сейлора «ніколи не продавати» .

Ключові фінансові тиски

Падіння резервів готівки на 38%

Численні джерела підтверджують, що резерви готівки Strategy в доларах США впали на 38% протягом 2026 року, оскільки капітал був спрямований на придбання біткоїнів . Таке швидке виснаження ліквідних активів залишає компанію з меншою фінансовою гнучкістю для задоволення операційних потреб або боргових зобов'язань.

Дивідендні зобов'язання зросли майже вчетверо

Морено заявив, що річні дивідендні зобов'язання Strategy за привілейованими акціями STRC зросли з приблизно 300 мільйонів доларів на початку року до приблизно 1,2 мільярда доларів — приблизно в 4 рази — оскільки компанія продовжувала випускати нові акції STRC для фінансування купівлі біткоїнів . В результаті покриття дивідендів STRC впало з понад семи років до всього 14 місяців .

Нереалізовані збитки в розмірі $10,6 млрд на запасах біткоїна

CryptoQuant оцінює, що загальні нереалізовані збитки Strategy від біткоїна становлять приблизно 10,6 мільярда доларів . Весь біткоїн, придбаний у 2024, 2025 та 2026 роках, наразі «під водою». (Для контексту: власний фінансовий звіт Strategy за перший квартал 2026 року показав більший нереалізований збиток у розмірі 14,46 мільярда доларів на основі ринкової оцінки, що відображає чистий збиток у 12,54 мільярда доларів за квартал .)

Середня вартість придбання близько $75 000

Оціночний нереалізований збиток та відомі запаси свідчать про середню вартість, значно вищу за поточні ринкові ціни. У звіті за квітень 2026 року зазначалося, що середня ціна придбання Strategy становила близько $76 000–$78 000, і портфель повернувся до беззбитковості лише тоді, коли біткоїн ненадовго відновився вище $76 000 . За поточних рівнів ведмежого ринку всі останні роки придбання є збитковими .

Привілейовані акції STRC на історичному мінімумі $82,53

Привілейовані акції Strategy Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) досягли історичного мінімуму в $82,53 18–20 червня 2026 року, що значно нижче їхньої номінальної вартості в $100 . До 22 червня вони трохи відновилися до ~$88,79 . Падіння STRC відображає погіршення фундаментальних показників, а не примусову ліквідацію, за словами Морено .

Цільовий резерв готівки: ~$2,8 млрд

Морено підрахував, що Strategy потрібно приблизно 2,8 мільярда доларів резервів готівки, щоб відновити довіру інвесторів STRC та відновити стійкий 24-місячний буфер покриття дивідендів — приблизно вдвічі більше, ніж поточні запаси . «Збільшення запасів готівки — це сигнал, якого ринок найбільше потребує», — написав він .

Ширший контекст: Strategy вже змінює підхід

Згідно зі звітами, за два тижні до звіту Морено Strategy вже почала спрямовувати більшу частину нового капіталу на резерви готівки, а не на купівлю біткоїнів, що свідчить про те, що компанія сама визнала зростаюче фінансове навантаження . Yahoo Finance описав попередження CryptoQuant від 23 червня як таке, що «запізнилося на два тижні» порівняно з власним розворотом Strategy .

Купівля біткоїнів більше не є чітким драйвером ціни

Аналіз показує, що на поточному ведмежому ринку масштабні закупівлі BTC компанією більше не виконують роль надійної підтримки ціни чи рушія зростання для біткоїна, що знижує стратегічну цінність подальшого накопичення .

Поворотний момент для корпоративної стратегії біткоїна?

Звіт Морено є найпомітнішим аналітичним закликом до зупинки агресивної програми придбання біткоїна компанією Strategy. Хоча попередні попередження від CryptoQuant датуються лютим 2026 року, аналіз червня 2026 року зосереджується на структурних фінансових вразливостях компанії, а не на простому виборі часу для ринку . Ця рекомендація посилила увагу до стійкості стратегії казначейства біткоїна Сейлора та її наслідків для корпоративного впровадження криптовалют .